炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
近日,佰泽医疗集团(以下简称“佰泽医疗”)向港交所递交招股说明书,拟于主板上市,招银国际为其独家保荐人。此前,公司曾于今年4月6日向港交所递表,此次为招股书失效后第二次递交。
佰泽医疗主要从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团,主营业务包括为肿瘤患者以及包括肿瘤患者家属在内的肿瘤高危人群提供癌症筛查、肿瘤诊断、肿瘤治疗、肿瘤康复等。目前,佰泽医疗在国内拥有6家自有医院,2家托管医院。
据弗若斯特沙利文的资料,截至2023年12月31日,在中国所有民营肿瘤医院集团中,佰泽医疗自有医院的肿瘤服务收入排名第四、早癌筛查中心数目排名第一、年度胃肠镜检查病例数排名第一。然而,我们在对招股书进行梳理后发现,公司目前仍存在诸多隐忧。
业绩好转经营性现金流不见起色 关联方大额应收款长期挂账
业绩方面,2021年至2023年以及2024上半年,佰泽医疗分别实现营收4.62亿元、8.03亿元、10.72亿元、10.72亿元,同期净亏损分别为6195.5万、7551.5万、2440.6万元和734.0万元,报告期内均未实现盈利,但亏损已显著收窄。
通常而言,由于医院中包含高价值设备及仪器,因而各报告期内的折旧、摊销额较大,影响利润端表现。然而,加回折旧与摊销、营运资本变动以及其他非现金调整后可以发现,在业绩趋势向好的同时,佰泽医疗经营活动产生的现金流量净额却未见改善。2023年以及2024年上半年,佰泽医疗营收分别同比增长33.35%、13.41%,净利润分别同比增长55.17%、40.25%,同期经营活动产生的现金流净额同比增长率分别为10.61%、-4.79%。
从资本结构看,公司还存在长期拖欠的应收账款。招股书显示,各报告期内,黄山首康医院作为公司关联方,一直是公司的第一大客户。2021年-2023年以及2024年上半年,来自黄山首康医院的收入分别为6883.7万元、1.03亿元、1.77亿元、7303万元,占总收入的比例分别为14.9%、12.9%、16.5%及12.8%。
在关联交易额不断提升的同时,相关的应收账款数额也在持续提升。2021年至2023年,佰泽医疗来自黄山首康医院的贸易应收账款分别为2662.7万元、3791.1万元、4257.1万元;其他应收款项分别为1.46亿元、1.77亿元和1.84亿元。截至2024年6月30日,佰泽医疗来自黄山首康医院的贸易应收款为2057万元,其他应收款为1.07亿元。
从账龄结构看,来自黄山首康医院的应收款中,占据大头的其他应收款大部分账龄为两至三年及以上,一年以内的部分仅600余万元。此外,佰泽医疗三年间还同时为黄山首康医院提供了1.13亿元的无息借款。截至2024年6月30日,公司尚为黄山首康医院2.44亿元的信贷融资向若干银行提供担保。佰泽医疗在招股书中亦表示,“黄山首康医院能否偿还结欠我们的款项取决于其流动资金情况及偿付能力,我们无法保证能及时收回款项。”
并购堆高营收 大额商誉悬顶 溢价收购负资产公司 背后或藏高管身影
过去几年间,佰泽医疗营收显著增长,主要源于对外收购增多,例如在2019年收购天津南开济兴医院、2020年完成自建天津石氏医院、2021年收购合肥佰惠长荣医院、2022年完成变更太原和平医院为营利性医院、2022年收购武陟济民医院,2022年完成收购或开始运营太原市万柏林区和平社区卫生服务中心等。
收购堆高营收的同时,佰泽医疗的商誉也显著增加。截至2024年6月30日,佰泽医疗的商誉已达6.43亿元,占当期净资产比重达55.1%。其中,因收购安徽首康投资,进而实现向黄山首康医院提供医院管理服务而产生的商誉达9834万元。公司溢价收购而来的资产中,却存在长期无法清偿的应收款,资产质地难言优质。
从经营层面看,今年以来,诸多民营医院陷入经营困局,欠薪、破产现象频发。同行业可比企业中,同样专注于肿瘤医疗领域的美中嘉和业绩同样出现承压迹象,2024年上半年营收同比下降23.21%,仍陷入持续亏损之中。在此背景下,佰泽医疗频繁对外扩张形成的大额商誉的减值风险值得关注。
除了商誉减值风险之外,佰泽医疗是否有时间和能力经营好收购而来的资产同样需要打上一个问号。据招股书披露,报告期内,佰泽医疗已发生15起医疗事故,其中11宗已赔款解决,截至最后实际可行日期,尚有4起医疗纠纷进行司法鉴定,其中3起涉及患者死亡、1起涉及患者终生残疾。
此外,公司在合规运营方面同样存在纰漏。业绩记录期间,佰泽医疗旗下医院均未能为员工全额缴纳社会保险及住房公积金供款。截至2023年12月31日,公司社会保险以及住房公积金供款的欠缴总金额约为2290万元,公司在新版招股书中未披露欠缴数据。
历史沿革方面,佰泽医疗曾溢价收购负资产公司。2021年5月26日,佰泽医疗全资附属公司以2490万元的代价收购北京医创联合科技发展有限公司100%股权。交易对手方包括,北京佰惠投资管理有限公司、苏州律和升投资合伙企业(有限合伙),双方分别向佰泽医疗全资附属公司北京佰泽医疗管理有限公司转让北京医创69.44%及30.56%股权。
招股书显示,北京医创于收购日期的可识别净资产为-51.4万元,因收购而产生的商誉达2543.5万元。天眼查显示,北京佰惠投资管理有限公司同电话企业为北医佰惠医疗管理(上海)有限公司,其主要人员包括赵永凯、徐旭、陈昊阳、姜铮等一众佰泽医疗高管。
苏州律和升情况类似,同地址企业包括苏州北医佰惠投资合伙企业(有限合伙)等,股权穿透后发现受益者同样包括徐旭等人。今年6月,佰泽医疗收到中国证监会反馈意见,其中就包括收购北医佰惠股权的定价依据、价款支付情况及税费缴纳情况等,溢价收购负资产公司背后是否存在向高管输送利益的现象值得关注。
责任编辑:公司观察
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
APP专享直播
热门推荐
61岁乘客在飞机上昏迷抢救无效死亡 航司回应 收起61岁乘客在飞机上昏迷抢救无效死亡 航司回应
- 2025年02月16日
- 14:00
- APP专享
- 扒圈小记
82,977
法国小伙带622张日军侵华照片抵达北京,希望捐赠给中国
- 2025年02月16日
- 13:38
- APP专享
- 扒圈小记
21,364
人民热评:重庆燃气事件,不要每次都以道歉收场
- 2025年02月16日
- 13:58
- APP专享
- 北京时间
6,218
![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
宋谈股经今天 07:23:15
2月17日收评:三大指数小幅上涨,机器人(sz300024)概念股午后爆发1、沪指全天窄幅震荡,创业板指冲高回落。AI医疗概念持续走强,泓博医药(sz301230)、安必平(sh688393)、塞力医疗(sh603716)、美年健康(sz002044)、贝瑞基因(sz000710)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股午后爆发,长盛轴承(sz300718)、新时达(sz002527)、泰豪科技(sh600590)、捷昌驱动(sh603583)、浙江荣泰(sh603119)等多股封板。腾讯云概念走强,数据港(sh603881)、云赛智联(sh600602)、东华软件(sz002065)、科华数据(sz002335)、世纪恒通(sz301428)等涨停。下跌方面,影视股集体调整,横店影视(sh603103)跌停,光线传媒(sz300251)、华策影视(sz300133)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3600股飘红,今日成交1.97万亿。截止收盘沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%。2、板块概念方面,AI医疗、AI教育、机器人(sz300024)、液冷服务器等板块涨幅居前,黄金、影视传媒、锂矿、民航机场等板块跌幅居前。3、两市共3464只个股上涨,112只个股涨停,1551只个股下跌,7只个股跌停,51只股票炸板,炸板率31%。 -
波段擒龙今天 07:10:37
A股今日三大指数集体上涨,截至收盘,沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%,北证50指数涨1.76%。全市场成交额19718亿元,较上日放量2270亿元。全市场超3600只个股上涨。板块题材上,AI教育、医疗等应用、机器人(sz300024)、农业、AMC、CPO概念股涨幅居前;影视院线、有色金属、机场航运、银行板块跌幅居前。 -
徐小明今天 07:07:11
【盘中直播】语音课见 -
徐善武今天 07:05:34
上证指数今天午后出现了一波回落,但是又很快拉回来,最后基本上以全天最高点位收盘,大盘进入到去年10月后的震荡箱体,这个位置我们前面也一直在强调,压力区间震荡会加大,同时,市场会在震荡中完成洗盘,全天成交超19000亿,量能持续的放大,也给了市场一定的赚钱效应。两市上涨股票超3600家,指数不强但是个股表现比较强,在此之前,A股已经连续四天题材个股是跌多涨少的,空方情绪其实已经得到过宣泄了,量能相比上周五同期放大近2300亿,这般爆量但指数却没有作为,唯一的解释就是近期的获利盘开始加速兑现了,只要今天能稳的住,明天的危险就会小很多。赛道板块方面,主线人工智能终究没能延续上周火上浇油的走势,从分歧正式走入退潮期,就连从低位开始承接的Ai医疗也有点撑不住,说明这不是一个方向在退潮,而是超短情绪的整体退潮,接下来大家要有意识地去回避高标。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
巨丰投资张翠霞今天 07:03:29
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)指数高开低走补缺后,尾盘震荡回升,延续去年9月份行情规律,周五周一上涨,盘口看个股轮动加大,下半月关注两会政策预期,以及科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额19718亿元,较上个交易日17448亿元增加2270亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业39家红盘,电信运营、通用机械、通信设备等板块涨幅居前;传媒娱乐、有色、煤炭等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
趋势起航今天 07:03:06
沪指全天窄幅震荡,创业板指冲高回落。AI医疗概念持续走强,泓博医药(sz301230)、安必平(sh688393)、塞力医疗(sh603716)、美年健康(sz002044)、贝瑞基因(sz000710)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股午后爆发,长盛轴承(sz300718)、新时达(sz002527)、泰豪科技(sh600590)、捷昌驱动(sh603583)、浙江荣泰(sh603119)等多股封板。腾讯云概念走强,数据港(sh603881)、云赛智联(sh600602)、东华软件(sz002065)、科华数据(sz002335)、世纪恒通(sz301428)等涨停。下跌方面,影视股集体调整,横店影视(sh603103)跌停,光线传媒(sz300251)、华策影视(sz300133)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3600股飘红,今日成交1.97万亿。截止收盘沪指涨0.27%,深成指涨0.39%,创业板指涨0.51%。 -
趋势领涨今天 07:02:10
最后两天!!!最后两天!!!最后两天!!!【“惠“聚元宵】乐享头彩!即日起《潜伏擒牛》VIP课程全场六折,半年VIP课程低至881元/月;更有月课1088元/月,季课6折3088元/三个月。活动过后价格会提升,切勿错过!加入至尊擒牛VIP:享四大顶级服务 【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每日一份高端内部绝密文章:包含明日布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!赶紧戳,直接购买:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 07:01:33
周末关于微信与DeepSeep合作的消息又被吹上天,但今天DeepSeep概念出现了冲高回落,盘中板块指数大涨超过3%,但下午板块指数出现了翻绿,尾盘虽然回升了,但反弹力度已经大不如前,很多个股收出了较长的上影线,说明这个板块应该要开始调整了,取而代之的是前期连续调整的是人形机器人(sz300024)和CPO概念开始启动,说明市场热点还在科技股,只是前期大涨的个股,大家还是要注意风险,DeepSeep的行情虽然没有结束,但短期涨幅也确实太大了,等调整以后的机会吧。周末被吹爆的光线传媒(sz300251),开盘就快速上行,1分钟冲到涨停,但随后立马开板,股价快速跳水并翻绿,盘中砸到跌停,5分钟内近乎上演“天地板”,振幅达39.85%,半天量能超过前期全天量能,真的很考验大家的心脏!截止目前,《哪吒之魔童闹海》累计票房已超过119亿元,已经达到了巅峰,后期还能有多大空间呢?所以,今天光线传媒(sz300251)出现巨震是非常正常的,光线传媒(sz300251)股价巨震,带下了整个影视传媒板块,华策影视(sz300133)盘中跌幅一度超过11%,万达电影(sz002739)盘中跌幅超过8%。传媒板块的炒作,大概要告一段落了!今天内资继续大幅流出超过360亿元,重点是前三个交易日已经流出近1500亿元,今天继续大幅流出,这帮渣男每天除了砸盘还是砸盘!但好现象就是今天大盘继续放量,所以,大盘问题不大,先看3400点附近吧。有人说,现在个股跟大盘关系不大,这点我们还是非常赞同的,但大盘方向可以决定你的仓位,如果大盘要调整,你当然不能重仓,至于你持有什么个股,那就是你的事情!今天经典解盘:11:25 上午大盘在周末利好消息刺激下,两市大盘冲高回落,主要原因还是内资砸盘,内资近期一直在大幅流出,不知道这帮垃圾在怕什么?但今天大盘量能有所放大,这是一个好现象,所以,我们认为下午大盘还有反弹,整体可以考虑继续持股待涨。13:01 下午大盘应该会有回升,高点看早盘高点附近。 -
趋势领涨今天 07:01:25
内资砸盘 热点切换 大盘会大跌吗今天大盘在周末利好消息刺激下,两市大盘高开低走,开盘点位基本是全天最高点,沪市最低回踩3333点附近,这个点位有点像豹子底,随后两市大盘开始逐步回升,沪市最终突破了早盘的高点,以上涨报收,盘面上,两市个股跌多涨少,稀缺资源、短剧游戏、知识产权、钴金属、镍金属、Sora概念、锂矿等板块跌幅靠前;AI医疗、种业、人形机器人(sz300024)、CPO概念、粮食概念、铜缆高速连接、减速器、数据中心等板块涨幅靠前,两市近150只个股涨停,超过10只个股跌停,创业板走势与主板基本同步。A股有千年不变的规律,每次都想大干一场的时候,结果都你被市场大干了,周末利好原来是骗炮的!其实,每个周末出利好的时候,周一大盘基本都是高开低走的,主要原因就是量化收割和内资砸盘。虽然平时量化没有时间调整程序,但如果周末出现利好,量化是有足够的时间调整程序的,所以,以后大家千万要记住,周末出利好,周一高开就是逃跑的时候,这一点在A股市场屡试不爽!今天走势最强的是AI医疗概念,板块盘中涨幅一度超过7%,安必平(sh688393)“20cm”涨停,泓博医药(sz301230)、迪安诊断(sz300244)、思创医惠(sz300078)、祥生医疗(sh688358)、超研股份(sz301602)等多股盘中涨幅超过10%,DeepSeek使得AI技术下游应用场景不断拓展,在医疗健康领域,AI广泛应用于辅助诊断、个性化治疗、药物研发等方面,提升诊断的精度和治疗效果。AI医疗的规模持续增长,预期在2028年达到1598亿元,2022年—2028年间的年复合增长率为10.5%,刺激了这这个板块连续走强,但这个板块近期涨幅比较大了,大家追涨还需谨慎。 -
量化伏妖今天 07:00:50
【股票收评】:谨慎做多今天盘面呈现出高开振荡,盘中上下振荡幅度基本上还算正常,下午13点25分出现过一波快速回落,最低3333点,之后逐步回升,14点15分指数再次翻红。技术指标粘合线日线上行减缓,粘合线周线金叉第二周,价值陡峭日线微微拐头向下,价值陡峭周线继续上行,综合来看技术继续支撑大盘上行,只是今天指数上行的的幅度没有周末市场大多数人预期的好。板块方面AI制药,同步磁阻电机,教育,发电机概念,液冷概念,人形机器人(sz300024)等板块涨幅靠前;贵金属,能源金属,短剧互动游戏,文化传媒,AI语料,黄金概念等跌幅靠前。总体尾盘有惊无险的拉回指数,市场还是在多方控制中,谨慎做多符合目前市场氛围。