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中信建投(24.320, -0.17, -0.69%)证券研究 文|陈果 王程畅
近期中国股市主要指数短期下跌,但近一年整体上涨;香港及海外股市近一周和近一个月下跌,近一年显著上涨;商品市场伦敦金现和上期有色金属指数近一年涨幅明显。绝对收益低风险组合,本周回报0.06%,本月回报0.22%,本年回报0.22%,年化收益率4.93%,Alpha为3.02%,Sharpe比率1.3964,优于基准组合;绝对收益中高风险组合,本周回报0.00%,本月和本年回报均为0.39%,年化收益率13.19%,中位数收益13.30%,正收益占比99.58%,远超基准组合;相对收益组合,本周回报-0.94%,本月及本年回报-5.15%,年化收益率6.09%,最大回撤-23.24%,正收益比例41.93%。
全球主要市场近期表现:中国股市,近期万得全A指数、万得偏股混合型基金指数、沪深300指数(3802.5762, -17.96, -0.47%)及中证500指数均呈现短期下跌,但近一年内整体上涨;香港市场,恒生指数与恒生科技指数近一周及近一个月表现不佳,但与去年相比,恒生指数略有下跌,恒生科技指数则有较大跌幅;海外股市,日经225、标普500、纳斯达克指数及德国DAX指数近一周及近一个月出现下跌,但近一年内均有显著上涨;商品市场,伦敦金现、上期有色金属指数近一年涨幅明显,而标普全球石油指数及大商所豆粕期货价格指数则出现年度跌幅。
大类资产配置ETF股票@绝对收益低风险:组合本周回报0.06%,本月回报0.22%,本年回报0.22%,年化收益率为4.93%,Alpha为3.02%,Sharpe比率为1.3964;1年持有期:产品组合中位数回报为4.91%,最小回报1.66%,最大回报7.98%,正收益占比100.00%,优于基准组合的中位数5.12%,正收益占比98.57%。
大类资产配置ETF股票@绝对收益中高风险:组合本周回报0.00%,本月和本年回报均为0.39%,年化收益率13.19%;1年持有期:产品组合正收益占比99.58%,中位数收益13.30%,远超基准组合的46.69%和-1.49%。
行业和风格轮动ETF股票@相对收益:组合本周回报为-0.94%,显示短期内市场波动影响;组合本月及本年回报均为-5.15%,表明近期市场环境对组合整体表现产生一定压力;年化收益率为6.09%,Alpha值10.19%,Sharpe比率为0.2457,最大回撤-23.24%,反映了组合的风险调整后收益;1年持有期:中位数回报-1.51%,回报范围从-15.33%至25.27%,正收益比例达41.93%。
大类资产配置虽然能够有效分散风险,但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性。以下是几项主要危险和局限性:
1. 高相关性导致风险分散效果降低:模型的核心思想是将投资组合的风险平均分配到各资产中,追求各资产风险贡献相同。然而,当某些资产之间的相关性较高时,协方差矩阵中的协方差项会较大,导致这些高相关性资产对组合的总风险贡献增大。这样一来,投资组合的总风险将更加依赖于这些高相关性资产,从而降低了风险平价模型的风险分散效果。
2. 市场环境变化可能导致模型失效:量化模型的有效性基于历史数据的回测,但未来市场环境的变化可能与历史数据存在较大差异,导致模型失效。例如,市场的宏观环境、投资者的交易行为或局部博弈的变化,都可能影响因子的实际表现,进而使得风险平价或最大多元化策略无法实现预期的效果。
3. 资产选择的局限性:策略的效果在很大程度上取决于资产的选择。资产的选择和市场的波动性会对策略的表现产生重要影响。
投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好,灵活调整策略,并警惕模型失效的风险。
陈果:中信建投证券董事总经理(MD)、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士,上海交通大学金融硕士,曾任安信证券首席策略师,研究中心副总经理。2021 年提出从茅指数到宁组合,是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项,也是 A 股市场最具影响力的策略分析师之一。
王程畅:中信建投资深策略分析师,CFA,北京大学计算机硕士,中南大学统计学学士;6年策略研究经验(2年私募基金,4年券商研究所),2019年加入中信建投研究发展部,专注另类投资策略研究,探索卖方策略研究的“AI+HI”模式,覆盖经济周期定位、大类资产配置、行业配置、期权衍生品等领域;Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师。
责任编辑:凌辰
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股市直播
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徐小明今天 05:12:17
【盘中直播】目前大概率还是四浪反弹的过程中 -
巨丰投资张翠霞今天 05:11:57
沪指下跌 0.25%,报 3232.98 点;深成指下跌 0.78%,报 10086.10 点;创业板指下跌 1.59%,报 2042.85 点。科创 50 指数涨 0.02%,报 981.98 点;北证 50 指数表现较为突出,午间涨 1.47%。整体来看,三大指数集体调整,市场出现了一定程度的分化,大盘蓝筹股与中小盘股、创业板股之间的走势差异明显。投资者在操作上应保持谨慎乐观的态度,关注市场的热点板块和强势个股,同时也要注意控制仓位和防范风险。不要盲目追涨杀跌,要根据市场趋势做出合理判断,密切关注成交量的变化,以判断市场反弹的持续性,可关注政策导向明确、业绩稳定增长的行业和个股。 -
徐小明今天 05:10:11
四浪反弹 :虽然昨天大涨,但目前大概率还是四浪反弹的过程中,昨天的低点之前速度快而猛烈,通常是某个浪形的主跌时期,也就是3浪下跌。五浪下跌走完全部下跌周期才结束,但是3浪低点空间风险已经大幅释放,而且还要防市场不走五。 -
冯矿伟今天 05:09:32
午后个股依然涨少跌多 -
数字江恩今天 05:05:44
大家下午好,3206不跌破,依旧可以继续向上延伸 -
史月波高控盘今天 05:05:14
不是没坏就能用,翻译一下:没坏,但是你不能用【更多独家重磅股市观点请点击】 -
波段擒龙今天 05:03:57
【1月15日周三午盘点评】 A股三大指数早盘集体调整,截至午盘,沪指跌0.25%,深成指跌0.78%,创业板指跌1.59%,北证50指数涨1.47%。全市场半日成交额8371亿元,较上日放量211亿元。全市场超3300只个股飘绿。昨天市场涨幅过大,今日出现微调是健康的市场走势,接下来应该会有不错的低吸良机。尤其是对于小红书概念,网红经济,文化传媒概念资金会有持续的关注。上证指数企稳3200点,深证成指企稳10000点关口比较关键。【板块分析】板块题材上,小红书概念、光伏、互联网电商、文化传媒板块涨幅居前。【市场展望】 昨天的大涨已经是本轮重新启动的先兆,因此市场今天的调整明显有震荡洗盘的含义,目前是不错的加仓时机,不少标的的筹码已经重新收集到下方,新一轮的反弹实际上已经在酝酿,整体市场成交也陆续放大,维持1.3万亿的成交基本就没有问题。(以上所有观点为王君毅投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 资深投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
趋势领涨今天 05:03:29
下午平稳开盘,整体还是建议大家持股为主,但如果这两天连续上涨或者涨幅大的个股可以考虑减,因为热点没有延续性。港股两大指数低开高走,恒生指数涨0.23%,恒生科技指数涨0.21%。 -
徐小明今天 05:01:21
【盘中直播】来了 -
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