315投资者保护论坛|贺强：警惕股市“万恶之源”——高市盈率的风险_新浪财经

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　　3月15日，新浪财经315投资者保护论坛在北京举行，中央财经大学金融学院教授贺强出席并发表演讲，他认为，高市盈率是一个万恶之源，一级市场市盈率过高了，就迫使二级市场只能在更高的市盈率的区间炒作，风险必然很大，必然就没有人投资，说是二级市场上都是投资者，实际上都变成了投机者，谁也不敢长期投资，因为风险太大。

　　以下为部分发言实录：

　　在一级市场因为制定了不合理的高价，股票发行制定的价格过高。一上市，因为一级、二极市场这是连通的，而且应该是水涨船高的关系。可是现在二级市场供求结构严重失衡，所以一级市场的水往上涨，二级市场船高不起来，只能往下压，下挤上压，二级市场没有投资空间了，所以只能全赔钱。说来说去问题的根源在一级市场出现了非常不合理的股市“三高”现象，就是高市盈率、高发行价、高融资额。高市盈率是一个万恶之源，一级市场市盈率过高了，就迫使二级市场只能在更高的市盈率的区间炒作，风险必然很大，必然就没有人投资，说是二级市场上都是投资者，实际上都变成了投机者，谁也不敢长期投资，因为风险太大。“高市盈率”就是投资者实际上在上市公司得不着可观的回报，只能去二级市场博取上涨。

　　有的专家说了市盈率如果100倍，比如说股价100块，市盈率100倍，有的专家说了一百年才能收回成本，别说获得收益了，每年创造利润一块钱，一百年能收回成本。但实际上说错了，为什么说错了？因为实际上上市公司给你分红，不是把全部利润都分给你们，一块钱只分给你两毛钱，所以分红率只有20%，这样的话五百年才能收回成本。但是这也不准确，因为20%还要个人所得税，可能得625年才能收回成本。可全世界现在的股份公司，历史也没有600多年，所以简直是天方夜谭。高市盈率说实在的，导致一系列的严重问题，特别导致了高募集资金额，一个老板只要想方设法能发行、能上市，一步登天。本来是一个小老板，甚至一夜之间可以变成中国首富，极大地制造了两极分化，而且他在资本市场获得的资金，大量巨额资金这么容易，你想想他有心思搞好生产经营管理吗？他只是成天想着怎么高位套现，成为富翁。

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