Deepseek之后的第四个交易日,再来看看一些新的情绪 vs 叙事变化;
1.周一市场巨震,当时高盛交易台的观察是;1)大家全面抛售,做风险管理;2)没人接住掉下来的刀子;3)杠杆 / ETF放大波动 4)明显的板块轮动(semis流出到一些防御性板块,包括software);
2. semis板块截止到现在,本周跌幅已经收窄至-5%(已反弹5% + 1%YTD);周一的时候,市场疯狂避险,现在仍然有一些陆陆续续的减仓,但是抛售压力,已经减缓不少;简单来说,想卖的人卖的差不多了。
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3.想买的人也开始出现了;市场稳住的状态让大家可以有时间慢慢消化信息,没必要恐慌。
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4. 关于deepseek的信息差,各家买方卖方已经卷得差不多了;昨天我们推了某家外资行5000人的deepseek研讨会;各路AI bull出来稳定军心的效果也颇为明显,譬如“Jevons悖论”已经开始烂大街,叙事开始深入人心;META + MSFT的业绩也有帮助;
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5. META业绩之后,NVDA似乎仍然颇为疲软;关于推理,谁受益于推理,英伟达的护城河,更紧的芯片禁令,大家仍然在争辩;
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关于META 业绩后 - AVGO vs NVDA vs Groq (?)
META业绩后,买方很明显对 ASICs 出现了更高的兴趣;主要是META业绩会上提到的,更多的订制芯片(包括替换一部分训练算力);
BofA昨天的一点评论;
对于Meta在GPU与定制芯片领域的布局组合,我们的观点积极但需保持客观视角(即英伟达仍具看涨逻辑)。Meta在25财年650亿美元总资本支出中,其"定制芯片"相关投入约仅为20-30亿美元。占Meta600-650亿美元资本支出的比例仍非常有限。
这个问题我也还没完全想通;短期来看,虽然ASICs短期确定性更高(训练转向推理 + 各家ramp up的好消息不断,比如CLS也暗示了OAI/AVGO可能达到GOOGLE业务的规模 + 没有类似H20那样的出口管制影响 + 也没有BW产能的问题);但是长期看来,如果市场继续走开源路线,那么更多的创新带来更多架构上的变动,似乎一个更加容易scale up的GPU集群,会比ASICs更有弹性?
至于昨天晚上很多人聊的Groq,暂时看起来还没什么太大的变化;关于Groq TPU的专家纪要很多,前段时间大家也研究的差不多了。JPM昨天有一个专家纪要,回头整理下再推出来;
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大摩上调了capex支出的预测
25/26的都做了一些调整:
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也给META做了一个拆解:
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本文转载自“180K”,智通财经编辑:徐文强。
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