AI资本开支激增或终结美股“回购时代” 野村策略师警告或引发“事实上紧缩”|AI_新浪财经

美股长达十多年的股票回购浪潮，正面临被人工智能(AI)资本开支时代“挤出”的风险。随着科技巨头在AI领域的竞争日益白热化，企业用于回购股票的自由现金流可能被大量投入数据中心、芯片和模型训练的成本所吞噬。

野村策略师Charlie McElligott警告称，AI资本投入的爆发与潜在的经济、通胀再加速，可能共同引发一种“事实上的紧缩”，改变市场对未来利率走势的预期。

McElligott指出，如果经济增长和通胀重新走强，股市的财富效应将使金融条件进一步宽松，迫使市场重新定价美联储政策路径，使原本预期的宽松空间变得更有限。在这种情况下，即使美联储没有主动提高利率，市场仍可能因为繁荣而收紧金融预期，构成一种隐性紧缩。

与此同时，AI主题正在成为推动整个股市的核心力量。但这一趋势也带来另一个重要影响：企业为了扩建数据中心和追赶AI基础设施，将继续扩大资本开支，导致信用利差走阔、融资成本上升。更关键的是，大规模AI投资将严重消耗企业自由现金流，削弱其执行股票回购计划的能力。McElligott直言，过去15年美股最强劲的上涨动力之一，企业股票回购，可能会因为AI而被迫减速甚至退场。

相关图表显示，亚马逊(AMZN.US)、Alphabet(GOOG.US,GOOGL.US)、Meta(META.US)、微软(MSFT.US)和甲骨文(ORCL.US)等大型科技企业的自由现金流增速受到显著压力，而标普500企业的回购规模仍在攀升，形成明显矛盾。若AI资本开支继续扩大，科技巨头可能被迫缩减甚至暂停回购，以保留现金投入关键的AI基础建设。这意味着长期支撑美股上涨的重要力量，或将在AI时代迎来拐点。