中金公司: AI服务器电源崛起车载电源有望降维拓展|AI_新浪财经

中金公司发布研报称，AI服务器电源市场需求高增，本土供应商加速布局，持续看好车载电源相关企业在AI服务器电源领域的降维拓展。AI服务器电源与新能源车的车载电源系统具有系统结构、技术升级、系统迭代等多方面的高度同源同向，AI服务器电源有望成为车载电源横向延伸的重要拓展场景，目前已有企业加速转型。

中金公司主要观点如下：

AI服务器电源需求持续提升，车载电源有望降维拓展新市场。

作为数据中心供电系统核心，伴随AI技术快速发展，AI服务器电源需求持续提升，先进GPU对其功率及功率密度等也提出更高要求。AI服务器的电源系统主要包括PDU、AC/DC和DC/DC等，与新能源汽车的车载电源系统(小三电)构成相似。两者从系统构成、底层原理，以及核心部件的技术升级、系统迭代方向等多方面高度同源同向，工业级的AI服务器电源有望成为车规级的车载电源厂商实现产品降维拓展的新市场。

车载电源系统与AI服务器电源的同源同向

①系统架构相同：两者均包含PDU、AC/DC以及多个DC/DC模组，实现交直流、高低压转换，拓扑结构及部件构成一致。

②高功率趋势一致：车载电源从最早的单模块3.3kw向22/33kw持续升级；目前AI服务器电源的单模块功率大多在2-5kw之间，英飞凌power shelf的路线图亦有展示从3kw向12kw及更高功率升级规划。

③热管理高需求：车载电源已经完成从风冷到液冷的热管理升级，并同步实现了电源系统与整车热管理高度集成；高功率的AI服务器电源也需要高效散热，目前正从风冷向液冷过渡，例如英伟达GB200 就配有液冷板；参考车载电源，该行预计其后续也将演进为高度集成化液冷系统。

④碳化硅迭代：车载电源从IGBT向碳化硅的升级迭代基本完成，工艺完备，以欣锐科技为例，其车载电源产品已全部搭载碳化硅模组；服务器电源目前功率元件以IGBT为主，伴随AI服务器对功率密度、效率等的高需求，正在向碳化硅、氮化镓等加速升级。

⑤电磁屏蔽、稳定性等高要求：车载电源系统需要满足电磁屏蔽、盐雾测试、抗震动稳定性等多项严苛的车规级要求；AI服务器电源同样需要满足相关参数的工业级要求，标准略低于车规级。

投资建议：

伴随AI服务器市场崛起，以欣锐科技(300745.SZ)、威迈斯(688612.SH)、富特科技(301607.SZ)为代表的车载电源企业，对AI服务器电源的降维拓展值得跟踪。

风险提示：AI算力需求发展不及预期，车载电源横向拓展业务不及预期。