中信证券：金饰公司销售有望在金价高位常态化下逐步恢复推荐分红收益率良好的公司|中信证券_新浪财经

中信证券发布研报称，2024H1，美妆、医美和黄金饰品行业增长普遍承压，各公司表现持续分化。1）美妆看运营：在疲弱的需求背景下，美妆品牌的消费粘性、企业通过运营优化去适应市场变化的能力变得格外重要。2）医美看产品：在终端表现承压情况下，医美生物材料公司的增长高度依赖于核心产品所处生命周期。3）金饰看分红：各公司的销售有望在金价高位常态化下逐步恢复，股价均已充分反映二季度所受冲击，推荐分红收益率良好的公司。

中信证券主要观点如下：

2024H1，增长承压，持续分化。

2024年1-6月，社零限额以上化妆品零售总额为2168亿元，同比增长1%，其中4-6月分别实现增速-2.7%/+18.7%/-14.6%;社零限额以上黄金珠宝零售总额为1725亿元，同比增长0.2%，其中4-6月分别实现增速-0.1%/-11.0%/-3.7%。

美妆2024Q2前瞻。

①优质龙头实现逆势高增;②部分公司2024Q2增速预计较Q1有所放缓。

医美2024Q2前瞻。

4月以来，医美终端机构面临需求疲弱、预存金额下降的压力，直接折扣、礼包赠送等幅度加大;虽未完全传导至上游品牌端，但对品牌端对机构的返利、回款速度等均有一定影响。在此大背景下，医美生物材料公司的增长情况高度依赖于核心产品所处的生命周期。

黄金珠宝2024Q2受金价上涨影响销售承压，高股息价值凸显。

根据上海金交所数据，2024年初黄金现货收盘价为483.7元/克，2024年Q1末为527.5元/克，2024年Q2末为549.9元/克，较2024年初/Q1末增长13.7%/9.1%，各黄金饰品公司受金价上涨影响销售承压。

风险因素：

美妆、医疗美容、黄金饰品、IP零售商品等为典型可选消费品，若居民消费意愿和消费信心疲软或对行业内公司造成负面影响。监管政策若超预期变化，可能导致部分子行业和企业增速相应放缓。产品研发或获批进度不及预期，对企业经营业绩产生负面影响。

投资策略。