财通证券发布研究报告称，地方政府专项债券项目完成初步筛选，特别国债项目将加快落地。据该行统计，过去五年中新增专项债发行多在当年9月前后达到全年额度的90%，且发改委目前已经完成今年专项债券项目的初步筛选工作，后续专项债发行有望提速。考虑到资金下发到项目开工的传导时滞，叠加二季度是传统施工旺季，随着特别国债和专项债资金陆续到位，项目逐步启动，国内基建工作量有望同环比均实现改善。
财通证券观点如下：
地方政府专项债券项目完成初步筛选，特别国债项目将加快落地。
4月17日，国家发改委刘苏社副主任参加国新办新闻发布会指出：1)近日，发改委完成了今年专项债项目初步筛选工作，目前财政部正在对项目融资收益平衡等审核，各地也在做项目准备工作;尽快形成最终准备项目清单，督促加快债券发行使用，推动形成实物工作量。2)今年2月发改委完成了2023年万亿增发国债项目清单下达工作，资金已经落实到约1.5万个具体项目;3月份以来，国家发改委建立在线调度机制，督促项目加快开工建设，已完成第一批12个省份督导工作;18日还将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。
Q2基建资金到位或加速，实物工作量改善值得期待。
从Q1基建相关资金到位情况来看，2023年特别国债已于2月完成下发;中央预算内投资以下达30%以上;专项债发行节奏相对往年有所放缓，截至4月17日仅发行6544亿元(去年同期达1.44万亿元)。据该行统计，过去五年中新增专项债发行多在当年9月前后达到全年额度的90%，且发改委目前已经完成今年专项债券项目的初步筛选工作，后续专项债发行有望提速。考虑到资金下发到项目开工的传导时滞，叠加二季度是传统施工旺季，随着特别国债和专项债资金陆续到位，项目逐步启动，国内基建工作量有望同环比均实现改善。
产业链上游的钢结构、水泥、玻纤及设计有望率先受益。
随着基建在建和新建项目落地施工，上游材料及设计企业或率先受益： 1)钢结构：受之前需求疲软拖累，钢结构企业工程量和毛利率均有承压，随着政府投资类项目需求企稳回升，以鸿路钢构、精工钢构为代表的头部企业经营有望迎来改善;2)水泥：前期受地产影响，加之供给端调控能力未能即时变动，水泥整体供给过剩，而煤炭等成本处于高位，水泥企业盈利承压下滑，若未来基建需求回升有望带动水泥需求回暖，水泥价格亦可能企稳回升，带动板块估值的修复，建议关注华新水泥和海螺水泥;4)设计：设计企业位于建筑产业链前端，率先受益新项目落地，建议关注华设集团。3)玻纤：玻纤板块与经济相关度较高，有望在国债项目加速落地下同样受益，建议关注中国巨石和长海股份;
投资建议：专项债发行或推动新项目落地和施工，进而释放产业链需求，Q2基建链企业经营或环比改善，建议关注建筑端中国中铁(601390.SH)、隧道股份(600820.SH)、中国建筑(601668.SH)、华设集团(603018.SH)、精工钢构(600496.SH)、中国交建(601800.SH)等，以及材料端鸿路钢构(002541.SZ)、华新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH)、精工钢构(600496.SH)、中国巨石(600176.SH)、长海股份(300196.SZ)等上游供应商。
风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。
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