特斯拉利空出尽 现在是买入时机？

　　智通财经注意到，研究公司Tech Contrarians表示，在长期看空特斯拉（TSLA.US）之后，将其评级上调为“买入”。Tech Contrarians现在认为，在宏观经济疲软和降价的情况下，之前对特斯拉财务表现的担忧在很大程度上反映在了这只股票上。

　　过去一周，特斯拉的股价下跌了约15%，比标普500跌幅多10%：过去三个月，该股下跌了约18%，比标普500跌幅多11%左右。由于汽车市场的调整、宏观经济的疲软以及中国的终端需求疲软，我们对下半年的汽车行业仍持更加谨慎的态度。中国是全球最大的汽车市场，对电动汽车有着很大的市场影响力。

　　必须注意到，中国电动汽车销售“目前的份额是全球平均水平的两倍”。Tech Contrarians理解投资者对该公司在中国市场销售疲软的担忧，中国市场的销售额约占总销售额的23%。该公司现在更加乐观，Tech Contrarians认为需求疲软已经反映在当前水平的股票中。Tech Contrarians认为，与蔚来汽、福特和通用汽车等竞争对手相比，特斯拉更有可能在2024年前恢复交付增长。在成本降低的支持下，在激进的定价之后，到2024年，该股的风险回报状况将更具吸引力。

　　下图概述了特斯拉过去三个月相对于标准普尔500指数的表现。

　　利空因素出尽，前景更加乐观

　　Tech Contrarians之所以上调评级，部分原因是马斯克在2023年第三季度财报电话会议上表现消极；由于投资者对电动卡车Cybertruck在量产方面面临的挑战感到失望，加之宏观经济持续疲软，利润率不断收缩，现金流为正的长期前景令人失望，该公司股价在电话会议后下跌了12%以上。

　　马斯克指出：“我对我们所处的高利率环境感到担忧……如果利率保持在高位，甚至更高，人们就更难买车了。”

　　Tech Contrarians近期继续对汽车行业持谨慎态度，因为该公司认为调整正在进行中，并看到模拟和电源管理行业在半前端反映出来。之所以上调特斯拉评级，是因为相信特斯拉的经济护城河和在电动汽车行业的地位，将使其在2024年之前的表现优于同行。

　　Tech Contrarians认为，之前关于特斯拉难以实现财务优异表现的负面观点已经过时，预计业绩将在下半年企稳。这是自2019年7月以来，特斯拉第一次在收入和利润上都没有实现预期。

　　对利润率缩水的预测也已经开始显现，该公司本季度的营业利润率为7.6%。下图概述了截至23年第三季度特斯拉的汽车交付量、运营现金流和净收入。

　　在工厂升级导致生产和交付数量下降后，我们已经预期到喜忧参半的结果。目前，市场正在考虑Cybertruck的自由现金流逐渐为正、RoboTaxi和人工智能没有最新进展、研发费用不断增加等负面因素。Tech Contrarians认为，特斯拉现在处于更有利的位置，2024年的销量将超过华尔街预期的230万辆，今年仍有望达到180万辆的目标。此外，该公司认为特斯拉车型升级将有助于推动更高的交付。Tech Contrarians认为，该公司现在处于更好的位置，可以在2024年实现令人惊讶的增长。

　　估值

　　特斯拉的股价高于同行平均水平，鉴于特斯拉在电动汽车市场相对于同行的地位，较高的市盈率是合理的。以市盈率计算，该股交易价格为66.8倍，每股收益3.18美元，而同行平均水平为22.0倍。该股的EV/C2023年销售额为6.7倍，而同行平均水平为2.8倍。

　　下图概述了特斯拉相对于同行平均水平的估值。

　　华尔街投行观点

　　根据智通财经的汇总，在覆盖该股的46位分析师中，18位给予“买入”评级，21位给予“持有”评级，其余为“卖出”评级。目前对特斯拉股票的情绪更为复杂，是由于竞争加剧威胁到特斯拉的电动汽车份额，以及宏观经济疲软。

　　该股目前的定价为每股212美元。卖方目标价中值为250美元，均价为229美元，有8-18%的上涨潜力。

　　以下图表列出了特斯拉的卖方评级和目标价

　　总结

　　Tech Contrarians将特斯拉的股票评级上调为“买入”。在近期负面因素被消化后，该公司看到了有吸引力的入市点。Tech Contrarians预计，到2024年，交付量将重新加速增长，并认为降低成本将有助于提高2025年的盈利增长。该公司认为，特斯拉现在处于更好的位置，在2024年的表现将超过预期和同行。

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责任编辑：王许宁