比亚迪2025年三季报解读：归母净利润单季降32.60% 筹资现金流同比增949.92%|净利润_新浪财经

营业收入：前三季稳增单季承压

2025年第三季度比亚迪实现营业收入1949.85亿元，较上年同期下降3.05%；年初至报告期末累计实现营业收入5662.66亿元，同比增长12.75%。前三季度整体营收保持两位数增长，但单季营收出现同比下滑，显示公司在第三季度面临一定的市场压力，或与行业竞争加剧、终端需求阶段性波动有关。

净利润：单季盈利大幅缩水

第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为78.23亿元，同比大幅下降32.60%；年初至报告期末累计归母净利润233.33亿元，同比下降7.55%。前三季度盈利规模同比小幅收窄，而单季净利润的大幅下滑，反映出第三季度公司盈利能力出现明显承压，或与营收下滑、成本管控难度提升等因素相关。

扣非净利润：核心盈利下滑更显著

第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为68.91亿元，同比下降36.65%；年初至报告期末累计扣非净利润204.90亿元，同比下降11.65%。扣非净利润的下滑幅度大于归母净利润，说明公司核心业务的盈利能力缩水更为明显，非经常性损益对当期盈利的托举作用有所凸显。

基本每股收益：单季指标下滑超三成

第三季度基本每股收益为0.85元/股，同比下降36.09%；年初至报告期末基本每股收益为2.56元/股，同比下降11.42%。每股收益的下滑与净利润的收缩直接相关，同时公司在2025年7月完成了权益分派，总股本大幅增加，也进一步摊薄了每股收益水平。

扣非每股收益：核心盈利摊薄幅度更大

结合扣非净利润与总股本变动情况，扣非每股收益的下滑趋势与扣非净利润一致，第三季度及前三季度的扣非每股收益均出现明显同比下滑，且下滑幅度超过基本每股收益，反映出公司核心盈利的摊薄效应更为突出。

应收账款：规模大幅压降

截至2025年9月30日，公司应收账款余额为393.64亿元，较上年度末的622.99亿元下降36.81%，主要因应收账款保理业务增加所致。应收账款规模的大幅压降，有助于降低公司的坏账风险，优化现金流结构，也反映出公司在回款管理上采取了更为积极的措施。

应收款项融资：票据业务规模收缩

截至2025年9月30日，公司应收款项融资余额为70.30亿元，较上年度末的104.50亿元下降32.73%，主要因票据背书和贴现增加所致。应收款项融资的减少，意味着公司通过票据进行结算的规模有所收缩，同时加速了票据的变现，对短期现金流形成补充。

加权平均净资产收益率：盈利效率明显下降

第三季度公司加权平均净资产收益率为3.40%，同比下降4.08个百分点；年初至报告期末该指标为10.83%，同比下降6.32个百分点。净资产收益率的大幅下滑，反映出公司运用净资产创造利润的效率明显降低，与净利润下滑、净资产规模扩张均有关联。

存货：规模大幅攀升

截至2025年9月30日，公司存货余额为1529.73亿元，较上年度末的1160.36亿元增长31.83%，主要因汽车业务增加所致。存货规模的大幅增长，一方面反映出公司汽车业务的备货力度加大，另一方面也带来了存货跌价风险以及资金占用压力，对公司的库存管理和成本管控能力提出更高要求。

销售费用：随业务规模有所增长

年初至报告期末，公司销售费用为185.08亿元，较上年同期的166.42亿元增长11.21%。销售费用的增长与前三季度营收规模的扩张基本匹配，或与公司加大市场推广、渠道建设等投入有关。

管理费用：同比有所增加

年初至报告期末，公司管理费用为152.68亿元，较上年同期的124.09亿元增长23.04%。管理费用的增速超过营收增速，或与公司规模扩张带来的管理成本上升、组织架构优化相关投入增加有关。

财务费用：由盈转亏实现大幅反转

年初至报告期末，公司财务费用为-29.36亿元，较上年同期的10.27亿元实现大幅反转，同比变动-385.83%，主要因本期为汇兑收益，上年同期为汇兑损失所致。财务费用的大幅改善，主要受益于汇兑收益的增加，对公司当期盈利形成正向贡献。

研发费用：持续高投入

年初至报告期末，公司研发费用为437.48亿元，较上年同期的333.19亿元增长31.30%，主要因职工薪酬及物料消耗增加所致。公司持续加大研发投入，有助于巩固技术壁垒，为长期发展奠定基础，但也在一定程度上对当期盈利形成压力。

经营活动产生的现金流量净额：同比大幅收窄

年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为408.45亿元，较上年同期的562.73亿元下降27.42%。尽管经营现金流仍为净流入，但规模的大幅收窄，反映出公司销售回款、成本支付等环节的现金流压力有所上升，与存货增加、营收增速放缓等因素相关。

投资活动产生的现金流量净额：流出规模扩大

年初至报告期末，公司投资活动产生的现金流量净额为-1275.71亿元，较上年同期的-866.51亿元，净流出规模同比扩大47.23%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致。投资现金流的大幅净流出，显示公司仍在进行大规模的产能建设和资产投入，处于扩张期阶段，但也对公司的资金链形成一定考验。

筹资活动产生的现金流量净额：由负转正大幅增长

年初至报告期末，公司筹资活动产生的现金流量净额为1016.63亿元，较上年同期的-119.61亿元实现由负转正，同比大幅增长949.92%，主要因本期配售H股收款以及取得借款、发行债券收到款项较上年同期增加所致。公司通过股权、债权等多种方式加大筹资力度，为投资扩张和现金流周转提供了充足的资金支持，也反映出公司在扩张阶段的资金需求较为旺盛。

项目	本报告期（亿元）	同比变动	年初至报告期末（亿元）	同比变动
营业收入	1949.85	-3.05%	5662.66	12.75%
归属于上市公司股东的净利润	78.23	-32.60%	233.33	-7.55%
扣非归母净利润	68.91	-36.65%	204.90	-11.65%
基本每股收益（元/股）	0.85	-36.09%	2.56	-11.42%
经营活动现金流净额	-	-	408.45	-27.42%
投资活动现金流净额	-	-	-1275.71	47.23%
筹资活动现金流净额	-	-	1016.63	949.92%

项目	2025年9月30日（亿元）	2024年末（亿元）	变动率
应收账款	393.64	622.99	-36.81%
应收款项融资	70.30	104.50	-32.73%
存货	1529.73	1160.36	31.83%
加权平均净资产收益率（前三季）	-	-	10.83%（同比-6.32pct）