IPO鹰眼预警 | 钧崴电子应收账款增速高于营业收入增速

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钧崴电子(39.220, 0.92, 2.40%)科技股份有限公司（以下简称“钧崴电子”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。

从收入结构看，电流感测精密电阻业务收入占比为60.29%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，钧崴电子的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，钧崴电子已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.63亿元、5.46亿元、5.64亿元，同比变动-3.00%、3.33%；净利润分别为1.13亿元、8625.49万元、8991.79万元，同比变动-23.78%、4.25%；经营活动净现金流分别为1.32亿元、1.20亿元、1.38亿元，同比变动-8.97%、15.59%；毛利率分别为49.17%、47.70%、46.70%；净利率分别为20.11%、15.80%、15.94%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.6亿元、5.5亿元、5.6亿元，复合增长率为0.11%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、0.9亿元、0.9亿元，复合增长率为-10.86%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动3.33%，销售费用同比变动-0.08%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长28.94%，营业收入同比增长3.33%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为49.17%、47.7%、46.7%，最近两期同比变动分别为-2.98%、-2.1%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为31.87%、19.33%、11.2%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为46.7%高于行业均值22.02%，存货周转率为3.55次低于行业均值4.86次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.6%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.6%，销售费用/营业收入为7.49%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.61亿元、5.99亿元、6.07亿元，占总资产之比分别为57.27%、65.22%、56.93%；非流动资产分别为2.69亿元、3.19亿元、4.59亿元，占总资产之比分别为42.73%、34.78%、43.07%；总资产分别为6.30亿元、9.18亿元、10.66亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为37.77%、17.18%、20.68%；流动比率分别为1.80、4.73、4.11。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.15%、存货占总资产之比为7.38%，固定资产占总资产之比为19.10%，有息负债占总负债之比为5.41%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.55低于行业均值4.86。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.09，0.7，0.57，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.46、2.78、2.77，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.3亿元，较期初增长714.26%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为5.6亿元、5.5亿元、5.6亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-3%、3.33%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.1亿元、0.9亿元、0.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-23.78%、4.25%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为20.11%、15.8%、15.94%，最近两期同比变动分别为-21.42%、0.89%。

四、募集资金情况

钧崴电子本次公开发行股票数量不超过6666.67万股，拟募集资金为11.27亿元，其中12000.00万元用于补充流动资金，8265.48万元用于钧崴珠海研发中心建设项目，15301.16万元用于年产电力熔断器2300万颗项目，77178.34万元用于电流感测精密型电阻生产项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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责任编辑：小浪快报