前海开源黄玥：转基因农作物商业化种植2022年或迎突破，种子龙头受益_新浪财经

　　今天，2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典隆重召开。前海开源基金投资副总监、基金经理黄玥主旨演讲，分享农林牧渔投资机会。

　　黄玥认为，2022年很可能会迎来本轮猪周期的一个拐点，从而带动整个板块相对较好的表现。由低迷的猪价带来的上市公司的业绩亏损和产能的淘汰，预计也会将在明年下半年到达极值点，从而迎来上市公司业绩和整个板块的拐点。

　　转基因品种审计办法的出台，标志着我国转基因玉米、大豆等农作物的商业化种植将会迎来实质性的突破。转基因玉米和大豆最快可能在2022年就可以实现产业化，具有先发优势的这些转基因性状企业和龙头的种子企业将会是最大的受益方。

　　我国家庭宠物的渗透率目前只有不到30%，跟发达国家相比还有很大的空间，单只宠物的年消费水平也有较大的提升空间。所以，宠物产业相关上市公司也是值得长期关注和布局的。

　　以下为演讲全文：

　　今年以来申万农林牧渔指数的跌幅是近8%，中信农林牧渔指数的跌幅近9%，在所有的一级行业中排在大概后1/4的位置，在各子行业中除去种业的涨幅是正的以外，其它的像养殖业、种植业、饲料、动物保护、宠物食品等等普遍是负的。

　　今年是本轮猪周期下降周期的一个主要的阶段，生猪价格是从年初的最高36元/公斤跌至了10月初最低的10元/公斤。生猪养殖作为农业板块中最重要的子行业，经历了业绩的大幅下滑，从而拖累了整个板块的表现。但是从10月份开始，猪价出现了一波快速的反弹，也是带动了相关上市公司股价的大幅提升。所以，近两个月农业板块的整体表现在所有的行业中是属于比较靠前的位置。

　　对于2022年农林牧渔行业的投资机会，相比2021年会有一个较大的提升。全年来看，农业相关主题指数的表现可能会从今年排在后1/4左右，变为排在中位数靠前甚至是前1/3的位置。因为我们知道今年表现比较好的行业，除了像新能源等高景气赛道以外就是强周期类行业，这跟后疫情时期经济复苏是密切相关的。但是到了明年，经济增速会显著地放缓。所以，寻找还具有比较高的业绩增速的行业或者板块比较困难。农业板块中养殖板块的权重比较大，而明年很可能会迎来本轮猪周期的一个拐点，从而带动整个板块一个相对较好的表现。对于猪周期，我们知道从2006年以来，我国已经经历了四轮猪周期，第一轮是从2006年的7月到2010年4月，持续了46个月。第二轮猪周期从2010年5月到2014年4月，共持续了48个月。第三轮猪周期从2014年5月到2018年5月，一共持续了49个月。本轮猪周期从2018年6月，至今大概已经持续了41个月。所以，从时间跨度上来看，本轮由非洲猪瘟引起的猪周期，大概率会在明年的某个时候到达下降周期的一个终点，迎来新一轮周期的拐点。从监测猪价走势的重要指标来看，目前全国能繁母猪的存栏量是4400万头左右，已经恢复到非洲猪瘟爆发前的一个较高的水平。并且从今年7月份开始，环比已经出现下降，然后猪粮比已经触及了5：1的历史底部。另一方面，虽然猪价从10月份开始有明显的反弹，但是整个行业供给大于需求的格局还没有改变。所以，我们预计明年春节前后，随着消费旺季的结束，猪价仍会有一轮下跌，但是跌破前期低点的概率应该也是比较低的。由低迷的猪价带来的上市公司的业绩亏损和产能的淘汰，预计也会将在明年下半年到达一个极值点，从而迎来上市公司业绩和整个板块的一个拐点。

　　种植业方面，今年的11月12日农业农村部公示了对三种种业规章部分条款的一个修改的内容，主要就是增加了转基因农作物品种审定的有关的规定，我们认为随着转基因品种审计办法的出台，标志着我国转基因玉米、大豆等农作物的商业化种植将会迎来实质性的突破。转基因玉米和大豆最快可能在2022年就可以实现产业化，转基因商业化的推广将推动国内玉米种子行业集中度的快速的提升，具有先发优势的这些转基因性状企业和龙头的种子企业将会是最大的受益方。另外，我们也比较看好宠物消费这一块，因为随着我国生育率的降低，老龄化、少子化的加剧以及生活水平的提高，家庭宠物的渗透率是有望持续提升的，我国家庭宠物的渗透率目前只有不到30%，跟发达国家相比还有很大的空间，单只宠物的年消费水平也有较大的提升空间。所以，宠物产业相关上市公司也是值得长期关注和布局的。

　　以上就是我们对农业板块今年的一个大概的总结和明年大概的展望。我们对于分析师的问题是，对于饲料和动物保护这两个子行业明年是怎么看，相对来说哪一个可能更具有投资价值。

　　谢谢！