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在公募基金产品体系中，“固收+”可以说是接近“全天候”策略的产品。自问世以来，“固收+”基金已超越简单的股债相加，成为公募践行多资产策略的试验场。
“固收+”并非单一的基金类型，而是对以“债为主、股增利”基金产品的总称，包括偏债基金、二级债基等。这类产品以债券资产为主，权益部分起增强作用，虽然基金仍可能出现净值波动与亏损，风险收益特征介于纯债基金与偏股基金之间。
在无风险利率持续走低、权益市场震荡的当下，“固收+”产品受到市场关注。Wind数据显示，截至今年二季度末，全市场二级债基规模达2.28万亿元，持有人户数再创新高。2026年上半年，二级债基规模较2025年底增长超7200亿元，半年增量已逼近2025年全年的增长水平。
南方基金在债券投资领域积累深厚，近年来更是持续深耕“固收+”赛道。与此同时，“固收+”权益增强部分的策略透明化、风格清晰化，正成为行业由规模扩张迈向高质量发展的重要方向。近期，包括南方基金在内的多家公司开启固收+白盒化新实践，意在拆解固收+中权益增强的部分，增强投资策略的透明度。投资者不再只看净值曲线，更希望看懂收益来源、识别风格敞口。
拆解“+”：南方基金的白盒化实践
作为一类产品标签，投资者面对琳琅满目的“固收+”产品，常常困惑于权益增强部分的具体投资策略。目前的“白盒化”趋势，正意在推动固收+产品中权益增强部分走向透明。
纵观各家机构的探索，“白盒化”的实践路径大致沿两条路径展开。一条是“赛道白盒”：权益增强锚定科技、周期、红利等明确方向，投资者买入前就知道自己承担的是哪一类风格敞口。另一条是“方法白盒”：不锁定单一赛道，但把增强方法讲透，比如量化选股——让投资者知道组合以何种方式、何种纪律被构建。
南方基金并未将所有“固收+”产品置于同一框架下统一表达，而是围绕不同风格敞口和增强方法，演绎出四种截然不同的固收增强路径。
2026年以来，南方基金相继成立多只风格鲜明的“稳健添利”系列产品，形成成长、均衡、科技、量化增强多条风格线，并配套从超低波到中波的完整波动档位；坚持“产品定位匹配策略”，让投资者选得准、选得对。产品的差异化内核，就蕴藏在细节之中：债券怎么打底、“+”往哪个方向加。投资策略更清晰的意义正在于此——把判断的依据交到投资者手里，让选择有据可循。
二十余年的固收投资传统优势
固收+涉及多类资产配置和协同，这就解释了为什么“固收+”在当前环境下更像是一项系统工程。它既考验债券部分的票息、久期和信用把握，也考验权益端的业绩归因是偏红利、偏价值、偏大盘增强，还是偏景气成长，前提是团队要能够围绕产品定位持续校准风险暴露。
南方基金固收+业务由混合资产投资、FOF投资、固收投资三大条线协同运作，核心团队超30人、平均从业超15年。团队能力的背后，是南方基金在固收领域二十余年的持续深耕。从2002年发行国内第一只债券基金，到2003年发行国内首只保本基金“南方避险增值”，同年成立固定收益部，南方基金屡开行业先河，也成为业内最早建立信用研究团队的基金公司之一。
作为拥有企业年金、养老金全牌照的资管机构，南方基金二十余年深耕养老金、年金与大型机构资金管理，为“固收+”业务积累了深厚的大类资产配置、信用风险把控与资产管理经验。将服务国家级长期资金的“绝对收益”理念与成熟投研体系，全面赋能“固收+”投资，构建起“稳健底仓+多元增强”的核心能力，力求为“固收+”投资筑牢安全边际、增厚收益弹性。
年金业务对稳健回报要求较高，与“固收+”产品“稳收益、低波动”的追求高度一致，为南方基金开展“固收+”业务时进行多资产配置和风险管理奠定了重要基础。
流程重构与数智化赋能
深厚的团队积累与历史底蕴，最终需要落到一套可复制、可追溯的投研流程上。对“固收+”而言，多资产协同意味着决策链条长、参与角色多，单靠个人经验难以保证策略的稳定性和一致性。只有把能力沉淀为机制，把机制固化为流程，才能让产品的风险收益特征不因人员变动而漂移——而这，也正是白盒化能够成立的内部前提。
在服务流程上，南方基金以客户需求为核心，为客户提供匹配的基金经理和投资策略，用“全生命周期管理”模式开展“固收+”业务。从前期洞察，到深度理解客户风险偏好和收益目标，根据客户需求进行策略和产品推荐、产品路演和交流、提供交易服务，再到投后管理，提供产品运作报告和投研观点，形成完整的服务闭环。
经过多年实践与打磨，南方基金沉淀出“纯债筑底+权益/转债增强+风险约束+复盘纠偏”的“固收+”投研逻辑。在此基础上，投研流程形成清晰的分层链路：以收益目标、回撤目标为导向，管理层自上而下统筹研判市场及大类资产方向、实施风险监督、审议重大调整，基金经理自主决策并对组合结果负责。进一步看，宏观、固收、权益、国际与量化五大研究团队持续输出研究结果，基金经理据此完成资产配置、标的筛选、组合管理与风险管理；投资落地后按日监控、按月开展交易复盘及策略沟通，并定期进行绩效归因与画像分析，及时修正配置偏差。
具体而言，“固收+”横跨股、债、可转债、衍生品，需要人员协同与平台支撑。南方基金形成“目标导向—研究输入—资产配置—组合管理—复盘反馈”五环相扣流程，底层逻辑为“纯债筑底+权益/转债增强+风险约束+复盘纠偏”。在目标与管理架构上，产品成立即明确收益目标、回撤目标、权益/转债仓位中枢、流动性与合同限制；高管自上而下统筹研判市场与大类资产方向、实施风险监督、审议重大调整；基金经理自主决策、双经理协同、对组合结果全权负责。
这套管理架构让每个环节的权责清晰可辨，而数字化系统则让每个环节的执行可追溯、可归因。制度与工具的合力，构成了白盒化的内部基础。数字化、智能化系统，正是南方基金“固收+”的另一道护城河。
南方基金高度重视投研数智化转型，依托自主研发的欧拉系统平台，整合智能研究、投研协同、智能风控、精准交易四大板块，实现“研究—投资—交易—风控”全业务链一体化。投研端，固收方面自研上线城投信用评级助手，提升评级一致性与可追溯性；权益方面搭载AI工具进行智能研报分析、选股与复盘。风控端，利用大数据与AI搭建全栈自研风控系统，推动风控从“事后补救”向“事前预判、事中干预、事后迭代”升级，已实现投前、投中、投后全流程覆盖。
结语
策略更清晰的意义，在于把判断依据交到投资者手里——看得懂，方能理性选择，这既是监管在《推动公募基金高质量发展行动方案》中所提倡的“加强透明度建设”，也正是行业“白盒化”探索的价值所在。在低利率与高波动长期并存的环境下，“固收+”赛道长期成长空间广阔。未来，南方基金将持续打磨投研能力、丰富产品布局，以更优质、更适配的“固收+”资产配置服务，陪伴更多投资者穿越市场周期。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率。投资前请认真阅读基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解产品详情及风险特征，根据自身风险承受能力理性投资。
（文章来源：蓝鲸新闻）
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