2026年10月USDA供需报告前瞻：旧作库存下修提供支撑，单产与需求博弈决定方向

（来源：南京玛合雅）

报告发布时间：美东时间2026‑10‑09，北京时间2026‑10‑10凌晨

基于报告发布前的最新市场信息，10月报告的核心调整逻辑预计将围绕两个关键点展开：一是季度库存报告引发的2025/26旧作平衡表修正，这将直接影响2026/27年度的期初库存；二是收割期单产的实际确认。

🌱本期报告核心观察要点

1. 收获延迟与品质问题

2026年秋季收获因中西部9月历史性降雨而严重滞后。截至10月4日当周，美国大豆收割率仅为25%，低于五年均值33%和分析师预期的29%；优良率下降1%至57%，而分析师预期提高一个百分点。随着收割推进，部分产区大豆出现霉变及穗发芽现象，现货市场已对此有所定价，品质较差的大豆贴水幅度在3%-5%左右。但需明确USDA产量统计口径：其产量数据基于实际收获入库的籽粒数量，霉变及发芽大豆只要完成收割，仍计入总产量。这意味着品质问题对官方产量数据的直接冲击有限，相关现货压力更可能在11月及后续报告中逐步体现。

因此，10月报告的核心博弈点在于52.8蒲/英亩的单产预估能否守住——这一官方数据是否已充分反映收割延迟及品质损失，将是市场判断后续调整方向的关键。

2.  需求端格局

出口端：美豆出口销售进度保持强劲，但中国采购节奏存在不确定性，市场主流观点认为中国可能观望至报告落地后再决定采购节奏，不会在报告前集中入市。

压榨端：美国国内压榨需求保持强劲，市场预估2026/27年度美豆压榨量约27.8亿蒲式耳，高于上一年度的26.6亿蒲式耳，生物燃料产业持续拉动本土压榨产能扩张。

3. 厄尔尼诺风险

世界气象组织（WMO）表示，今年的厄尔尼诺现象将在12月达到峰值前进一步增强，持续至2027年2月的可能性接近100%，强度可能达到至少自1950年以来最强的水平之一。这对南美大豆产区的潜在影响是四季度的核心变量。

根据StoneX在10月发布的最新预测，巴西2026/27年度大豆产量预计为1.8336亿吨，较9月预测的1.8350亿吨略有下调。首季玉米产量预测维持在2930万吨不变。CONAB数据显示，截至10月2日巴西大豆播种率为9.4%，高于去年同期的8.2%和五年均值8.8%。新作播种开局良好，但巴西产区的天气前景仍是后续关注焦点。

机构对USDA10月报告的预估

根据路透社对分析师的调查，市场对美豆数据的平均预期如下：

彭博社调查的预估略有不同：分析师预计美国大豆单产为52.9蒲/英亩（较USDA 9月预估提高0.1蒲/英亩），产量预期为45.38亿蒲（提高约300万蒲）

🔍其他机构观点汇总：

📊过去几年10月USDA月报对行情的影响（转自金十期货）

💎 总结

整体来看，各机构对美豆单产的判断基本趋同，多数预计USDA将维持当前预估或仅作小幅修正。旧作库存低于预期为美豆提供短期支撑，但新作丰产预期和收割压力限制上行空间。真正的分歧落在需求端：出口销售强劲能否推动USDA上调出口预估，进而对冲旧作库存下修带来的供应收紧，将决定新作期末库存的最终水平。

风险提示：以上内容基于公开市场信息及历史数据整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

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