【光大金工】右侧等待或是当前市场更优解——金融工程市场跟踪周报20260926_新浪财经

（来源：EB金工）

本周（2026.09.21-2026.09.24，下同）A股市场震荡回落，房地产、煤炭、医药领涨行业指数，有色金属、通信、电力设备及新能源领跌。情绪面方面，沪深300上涨家数占比指标、均线情绪指标均维持谨慎观点；量能方面，截至2026年9月24日，主要宽基指数量能择时均转向谨慎观点。拥挤度方面，市场拥挤度延续震荡回落表现。资金面方面，融资净买入额呈现方向性波动，资金观点再度摇摆。综合来看，短线市场情绪面、资金面仍有波动，当前市场仍未出现资金面、情绪面的积极共振，右侧等待或是当前市场更优解。

本周A股主要宽基指数表现分化——上证综指下跌0.60%，上证50下跌0.63%，沪深300下跌1.51%，中证500下跌2.25%，中证1000下跌1.53%，创业板指下跌2.48%，北证50上涨1.09%。

截至2026年9月24日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级。

时序波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周上升，短期Alpha环境好转。

机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为国新健康（139家）、普冉股份（98家）、利元亨（90家）、苏州天脉（73家）、海目星（68家）。

本周港股通交易区间为2026年9月21日-2026年9月24日，南向资金净流入231.13亿港元，其中沪市港股通净流入193.52亿港元，深市港股通净流入37.61亿港元。

股票型ETF本周收益中位数为-1.45%，资金净流入2.90亿元。跨境ETF本周收益中位数为0.77%，资金净流入22.62亿元。港股ETF本周收益中位数为0.03%，资金净流出19.15亿元。商品型ETF本周收益中位数为-2.24%，资金净流入6.54亿元。

从中信一级行业来看，本周涨跌幅表现最好的前5大行业依次为房地产、煤炭、医药、石油石化、纺织服装；振幅最高的前5大行业依次为房地产、通信、建材、有色金属、电子。

从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为VNA仪器指数、体外诊断指数、基因检测指数、生物科技等权指数、最小市值指数；表现最差的5大概念依次为六氟化钨指数、黄金珠宝指数、连接器指数、工业金属精选指数、氦气指数。

宽基指数和行业指数估值

截至2026年9月24日，宽基指数来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级。

中信一级行业分类来看，有色金属、食品饮料、非银行金融、综合金融处于估值分位数“安全”等级。

量化情绪跟踪

量能择时

从量能择时信号来看，截至9月24日，宽基指数量能择时信号均为谨慎观点。

沪深300上涨家数占比情绪指标

强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

指标计算方法：

沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。

我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会

错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。

截至2026年9月24日，该指标上升，上涨家数占比为38.67%，市场情绪偏低。

沪深300上涨家数占比择时跟踪

我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。

指标值处理及开平仓信号应用：

（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。

（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。

其中N=230，N1=50，N2=35。

截至2026年9月24日，从动量情绪指标走势来看，快线下行，慢线下行，目前快线处于慢线下方，预计未来一段时间内将维持谨慎观点。

均线情绪指标

我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。

1.指标计算方法

计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指标值处理及开平仓信号应用

（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。

（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。

截至2026年9月24日，从均线情绪指标来看，八均线指标值为0，近期沪深300指数仍处于情绪偏谨慎区间。

市场赚钱效应观察

横截面波动率

截面波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周上下降，短期Alpha环境恶化。近一个季度看，沪深300处于近半年中上分位点、中证500处于近半年中等分位点、中证1000处于近半年中等分位点。

时间序列波动率

时间序列上来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周上升，短期Alpha环境好转。近一个季度看，沪深300处于近半年中上分位点、中证500处于近半年中等分位点、中证1000处于近半年中上分位点。

机构调研跟踪

本周（2026.09.19-2026.09.24，下同），机构调研活动累计209场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研84次，深市上市公司累计被调研116次，北证上市公司累计被调研9次。

从被调研股票市值来看，<=100亿的上市公司累计被调研100次、100亿~200亿的上市公司累计被调研46次、200亿~500亿的上市公司累计被调研35次、>500亿的上市公司累计被调研28次。

从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为68.90%和9.57%。从机构类型来看，证券公司、基金公司、投资公司的调研次数占比依次为52.1%、28.0%、8.4%。

从中信一级行业来看，本周电子、机械、医药行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为-1.81%、-1.56%、1.48%。

从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为国新健康（139家）、普冉股份（98家）、利元亨（90家）、苏州天脉（73家）、海目星（68家）。

本周IF当月合约下跌1.20%，收于4428，收盘基差-0.25%；本周IH当月合约下跌0.64%，收于2834，收盘基差-0.31%；本周IC当月合约下跌2.07%，收于7577.4，收盘基差-0.61%；本周IM当月合约下跌1.21%，收于7528，收盘基差-0.56%。

本周上证50、沪深300、中证500、中证1000指数期货主力合约贴水率环比前一交易周均有变化。IF当月合约近一季度平均每周基差变化-0.05%，相比于近半年的-0.03%环境恶化。IH当月合约近一季度平均每周基差变化-0.05%，相比于近半年的-0.03%环境恶化。IC当月合约近一季度平均每周基差变化-0.05%，相比于近半年的-0.06%环境好转。