【交易参考】9.21：中美经贸磋商在美国纽约开始举行_新浪财经

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】区间下轨上方有企稳迹象，建议乐观对待

上周五大盘震荡上涨，略有放量，技术上有企稳回升态势。个股板块涨多跌少，市场情绪有所回升。对于美国加息方面，目前市场充分定价9月加息，主要交易的是后续加息情况，当下油价回落，12月加息概率回落，与点阵图显示今年还有一次加息，出现预期好转，相关周期股止跌企稳回升，对大盘也形成支撑。资金面上，2026年呈现双融资金与ETF资金的“跷跷板”效应。近期双融资金和ETF资金表现平稳，不过中报显示国家队有所减持。A股中报业绩表现继续上行，科技、资源股业绩表现较好，支撑A股下跌空间有限。中期预计在政策维稳、业绩基本面表现较好情况下，预计大盘仍以宽幅震荡为主，下方支撑关注3800点附近，上方关注4000-4200点附近压力，中期是否能突破今年高点，还要看市场科技主线是否再次形成。目前在区间下轨上方有企稳迹象，建议乐观对待，操作上，建议短线交易；中线回调做多，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)

【国债期货】市场流动性放松期债维持高位震荡

上周五国债期货情绪回暖，30年债2612增仓上涨0.37%，收复此前跌幅。上周中国人民银行开展7353亿元7天期逆回购、1000亿元14天逆回购以及23010亿元隔夜逆回购操作，实现净投放8268亿元。市场利率迅速下行，隔夜Shibor下行4.3BP至1.417%；DR001加权平均下行4.28BP至1.43%，流动性边际宽松。基本面维度，8月出口高增拉动工业增加值小幅超出市场预期，但消费、固定资产投资、社融与信贷等指标尚未企稳，内需修复仍显乏力。政策端形成对冲支撑，央行二季度货币政策执行报告释放稳增长宽松信号，提出将提前谋划落地增量务实政策，加大逆周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，为债市提供政策托底预期。9月地方政府债发行加速，叠加季末财政缴款，资金面存在边际扰动，行情维持高位震荡格局。（石舒宇，期货从业资格号：F03117664，期货交易咨询从业证书号：Z0022772）

【集运指数】欧美运价维持分化集运盘面冲高回落

上周五集运欧线期货冲高回落，主力EC2610收盘价较上一交易日下跌1.94%，午后多头减仓离场。近期COSCO、OOCL系主力船舶正式重启苏伊士运河航线，是中远海运、东方海外体系时隔三年首次全面回归传统航线，说明红海危机带来的运力扰动基本出清。据央视新闻报道，中美正在推进约300亿美元商品的降税计划，具体的降税清单或于9月24日前后公布。现货端，最新SCFI综合指数报3687.83点，周环比续涨0.7%。航线表现显著分化，NCFI欧线、地西线环比分别下行6.54%、4.82%，NCFI美西、美东环比分别上行3.52%、1.32%。宏观与地缘层面，8月中国进出口水平延续高增，部分港口拥堵加剧，美线运价突破近四年新高，近月合约基本面支撑较强；但欧美央行延续鹰派立场，海外补库的可持续性存疑，淡季需求存在压力，EC2610估值仍存压力。操作策略：节前盘面波动加剧，国庆前出货高峰带动盘面震荡偏强，但仍需关注国庆期间停航减班计划及地缘边际变化，建议逢低做多EC2611合约。（石舒宇，期货从业资格号：F03117664，期货交易咨询从业证书号：Z0022772）

贵金属

【黄金】关注后续美联储加息预期

上周五沪金探底回升，技术上企稳回升。目前市场充分定价9月加息，后续关注12月美联储加息预期，原油跳水，通胀预期回落，12月加息预期回落，与点阵图显示今年还有一次加息，出现预期好转，从这方面看，短期黄金企稳反弹，继续关注油价变化，对后续通胀的压力，是否构成连续加息。8月通胀环比数据的超预期主要源于油价的再次回升，后续如果地缘缓和，油价下行，通胀或许回落，那么后续的加息预期或回落，因此中期黄金或有反复，后续重点关注通胀和加息预期。目前市场充分定价9月加息，后续关注12月美联储加息预期，原油跳水，通胀预期回落，12月加息预期回落，与点阵图显示今年还有一次加息，出现预期好转，因此沪金或震荡偏强。另外，美国巨大债务使得美元信用进一步下降，黄金的长期利好仍在，长期看好逻辑没变。操作上，建议短线交易，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)

【白银】震荡上涨，注意冲高风险

上周五夜盘，白银连续三个交易日上涨。沪银2612合约价格高开回落，然后增仓上涨，收盘涨16337元/kg。消息面上，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月19日—23日率团赴美国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊表示，伊朗已向美国政府列出了开启任何谈判所需的7项条件。卡塔尔作为调解方已向美国方面转达伊朗的谈判条件，正等待美国总统特朗普的回应。中国海关数据，8月进口白银259.92吨，环比下滑9.52%，同比增30.02%。白银出口量为425.81吨，环比上升16.88%。白银价格短期连续反弹，市场逐步消化了美联储9月加息影响，预计会继续震荡，建议寻找回落低点买入，关注15500一线支撑，仅供参考。(彭三好，期货从业资格号：F03140563，期货交易咨询从业证书号：Z0021615)

【铂钯】继续小幅反弹

上周五夜盘，铂钯金属继续小幅反弹。纽约nymex铂金2701合约价格依托1800关口震荡走高，收盘涨1.57%至1827.6美元/盎司。钯金2612合约价格快速冲高回落，收盘涨1.94%至1314.5美元/盎司。消息面上，伊朗重新发出和谈信号。欧盟呼吁中国政府将混合动力汽车对欧洲市场的出口份额限制在15%以内。中国回应称密切关注欧方动向，采取必要措施维护中国企业正当合法权益。中国海关数据，8月进口铂金8.64吨，环比下滑3.06%。8月进口钯金3.74吨，环比增1.34%。短期铂钯价格在中美经贸谈判、美伊可能缓和的背景下连续反弹，预计会延续震荡格局，建议关注明显回落后的买入机会，广期所铂金420附近支撑，仅供参考。(彭三好，期货从业资格号：F03140563，期货交易咨询从业证书号：Z0021615)

工业品

【铜】需求多重利好叠加，价格快速回升

上周五晚沪铜2611上涨0.36%报109560。伦铜小幅上涨。现货方面，上周五上海1#电解铜现货报价110240，上涨1750。市场方面，海外矿山扰动边际影响在扩大，同时阳极板产量随着“反开”逐步收紧和含税进项比例要求提高，国内阳极开工比例处于年内低位，特别是华北市场减量更加明显，进一步削减电解铜企业冷料供给。由于冶炼费极度倒挂，冶炼厂冶炼亏损，8月我国精炼铜产量同比下降，预计后期有望继续下滑。而需求存在多重利好叠加，无论是AI算力带来的新基建用铜需求快速放量，还是电网超大规模基建投资、传统制造业投资稳步攀升带来的下游景气度持续走高，都在不断放大铜的供需缺口。进入“金九银十”传统旺季，供需两端的共振进一步加剧了铜市场的结构性稀缺，成为助推铜价上涨的核心因素。操作上建议中线多单仍可持有，沪铜2611参考支撑位在105000元/吨左右。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771）

【铝】旺季需求对铝价形成进一步支撑

上周五晚沪铝2611下跌0.04%报24375。伦铝微涨。现货方面，上周五无锡A00铝锭现货报价24380，上涨200。市场方面，国内氧化铝开工高位，复产预期叠加库存压力未解，氧化铝价格依然偏弱运行。国内电解铝总量受4500万吨政策约束，运行产能接近满产，几乎没有闲置产能可以复产。工信部明确表态，2026年电解铝继续严格执行产能上限，新增产能只能通过等量或减量置换实现。预计9月电解铝产能运行平稳，原铝供应变动有限，铝水比维持高位，铝锭供应偏紧。中东方面局势复杂化，美伊方面预计仍难以达成有效进展，海外产能投产进程大概率不及预期，短期海外平衡缺口仍存。伴随“金九银十”传统消费旺季到来，国内铝下游消费出现边际改善，开工率稳步修复。前期铝价高位回落，也带动部分下游企业采购意愿回暖。从最新开工数据来看，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升，行业整体呈现温和修复特征。此外，中秋、国庆“双节”临近，下游终端企业存在一定备货需求，传统旺季有望对铝消费形成进一步支撑。操作上建议中线多单继续持有，场外仍可逢低买入，中期沪铝2611参考支撑位23500元/吨左右。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771）

【锡】锡价区间震荡美联储小幅加息落地

上周五晚沪锡2611小幅震荡；基本面，供给：精锡产量8月份产量环比减少；国内锡矿保持稳定，7月份锡矿进口环比微幅减少、锡锭进口环比增加。需求：8月份集成电路需求保持较好增长，传统领域需求大部分出现调整，预计后续维持分化格局。消息面：美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。策略：短期国内库存分化；进口供给环比增加，长期供给仍存干扰，国内经济长期有韧性，新能源、集成电路景气度将继续提升；中东冲突反复，美联储加息落地。权益市场新能源、半导体存储等板块大幅波动，情绪波动大；操作上，区间交易；期货支撑位参考380000-390000元/吨附近；压力位参考440000-450000元/吨附近。后期重点关注市场情绪，国内矿、缅矿、刚果矿、印尼的扰动。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059）

【焦炭焦煤】加快推进煤炭稳产保供价格回落

上周五晚焦煤主力合约小幅震荡；供应端开工率低位徘徊后略有回升，略缓解供给压力；近期蒙煤生产受影响，甘其毛都口岸通关车数相对低位；下游焦企利润转正；钢厂铁水产量环比小幅变化，钢厂利润较差，有压减产量可能性，焦煤库存相对低位；近日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供。供给端事件将放大焦煤价格弹性；中东冲突形势严峻。预计短期焦煤、焦炭宽幅震荡运行。操作上建议焦煤2701区间偏空交易，支撑位参考1400-1410元/吨附近，压力位1600-1610元/吨附近；焦炭2701区间短线交易，压力位参考2100-2110元/吨附近，支撑位参考1840-1850元/吨附近。后期重点关注安监的执行情况及政策调控、进口煤通关量、铁水产量。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059）

【螺纹钢/铁矿石】钢价延续震荡，关注节前补库

上周五晚螺纹钢2701收盘3104跌0.00%，铁矿石2701收盘715涨0.14%。钢材方面，9月18日全国建筑钢材成交量总计84062吨，日环比减1.01%，周环比减1.85%。近期钢厂亏损加深，盈利率处于同期低位，钢材产量维持低位波动，下游需求呈季节性改善，节前投机需求和刚需采购略有增加，库存延续温和下降。当前钢材需求表现不及预期，煤炭供应宽松预期下成本支撑松动，短期市场反弹承压，不过供给收缩预期和库存去化为市场提供支撑，预计钢价呈现区间震荡，后期仍需关注旺季成色兑现情况。铁矿石方面，9月18日全国主港铁矿累计成交69.3万吨，环比减1.70%；周平均每日成交78.5万吨，环比减24.37%。近期钢厂盈利骤降，亏损倒逼钢厂减产，行业自律控产倡议令市场供给收缩预期升温，预计后期铁水存在减量空间；供应端海外发运回升处于同期高位，国内到港量逐步回升，供应阶段扰动减弱；库存方面，钢口库存维持高位小幅波动，钢厂节前补库增加，厂内库存增加。短期市场延续供增需弱格局，不过海运费成本支撑仍在，预计短期矿价延续震荡走势。操作上，铁矿2701合约参考700-740区间附近运行，螺纹钢2701合约参考3050-3150区间附近运行。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）

【玻璃纯碱】玻碱维持低位震荡

上周五晚玻璃2701收盘910跌0.22%，纯碱2701收盘1013涨0.10%。上周纯碱装置持续检修，供应呈下降趋势，周产量降至同期低位，同时厂家出货量小幅回升，库存环比小幅下降。短期厂家检修缓解供应压力，不过下游需求疲软以及库存高位，市场延续供强需弱格局，弱现实令市场持续承压。上周浮法玻璃一条产线点火，一条引板，日熔量延续小幅回升，厂家库存继续小幅下降。近期玻璃供应端产线冷修和点火计划并存，日熔量低位小幅波动，同时需求边际修复，企业库存高位温和去化，不过总体供需基本面改善有限，玻璃价格延续低位盘整。操作上，短线反弹偏空参与，纯碱2701合约参考980-1080区间附近运行,玻璃2701合约参考890-1000区间附近运行。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）

【甲醇】高基差下，价格偏强

上周五晚，偏强上涨。观点：随着前期部分检修装置陆续重启，国内甲醇产量小幅回升；但国际甲醇开工率仍处于低位，美伊局势反复，甲醇进口供应将再度回落至低位，国内甲醇现货总供应偏紧。需求端，步入传统消费旺季，多数下游行业开工上升，MTO 行业整体增量较为可观，出口方面，受制于港口库存又将再度下降至低位，9月预估8万吨附近；库存方面，内地甲醇样本企业库存低位整理；进口供应再度回落至低位，甲醇沿海库存再度去库至低位。美伊局势紧张，进口供应再度降至极低水平，传统消费旺季，需求向好，港口库存进一步走低，甲醇供需面偏强，甲醇价格重心上行。单边或期权：逢低短多。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）

【聚烯烃】短期供应偏紧

上周五晚，小幅反弹。观点:原油价格调整，成本端驱动有所减弱，新增产能集中投放压力犹在，但装置检修恢复进度弱于预期，进口供应偏低，供应近紧远松；处于“金九银十”需求旺季开端月份，市场对需求增长兑现预期增强。聚烯烃中期供强需弱格局不变，短期供需面较好，开工率偏低，低库存，需求回升预期，基差高位维持，价格高位运行。期货及期权策略：逢低短多。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）

【原油】地缘预期有所缓和盘面降温

上周五晚原油先扬后抑，周K线收长上影线。沙特据悉正寻求数日内恢复关键东-西管道约一半运能。当地时间9月18日，美国总统谈及伊朗时，称“战争很快就会结束”。重申伊朗不会拥有核武器。同时表示一旦与伊朗的战争结束，汽油价格将回落至此前水平，甚至更低。总体看，国际机构对今年原油供需均进行下调，但供应端下调更多，石油供应缺口扩大。库存低位。沙特东西输油管道的损毁导致两大能源通道同时承压，不过据悉沙特在管道遭袭后通过阿曼增供原油，继续关注沙特东西管道修复进展。周度后期强势的SC大幅调整，内外盘、近远月价差快速收窄。SC波动率明显偏高，操作方面短线交易，注意高位波动风险，可买入期权保护期货头寸。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证号：Z0014527）

【PVC】旺季需求成色不足成本驱动转弱

上周五晚盘面震荡反弹。供应端PVC装置开工率回落，乙烯法开工尚处在低位，总体供应压力不高。需求方面制品开工率小幅反弹，终端订单小幅改善。但在房地产行业仍弱势格局下，内需仍难有明显起色。出口方面印度、东南亚地区暂处于偏淡季。9月16日，印度商工部决定对原产于或进口自中国、韩国的氯化聚氯乙烯反倾销案启动反规避调查。库存端社库、厂库继续去库。估值方面兰炭价格较前期明显下调，电石价格支撑回落，乙烯价格延续上涨，电石法、乙烯法亏损扩大。烧碱供需偏弱，库存去库但仍在偏高位，价格弱势震荡。氯碱综合利润反弹。总体看，供需小幅改善，库存延续去库。但成本支撑减弱，原油快速回调，V盘面重新走弱至底部区间关注支撑情况。操作方面暂短线交易。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证号：Z0014527）

【PTA】补库和成本端提升提振市场

周五晚PTA小幅震荡整理。外盘原油在年内高位有所承压。美伊局势十分混乱，各方对于海峡油气通行量的数据差异较大，预料供应影响和补库需求中期有望支撑市场。石脑油裂解价差自仍在区间高位，亚洲PXN回升，ta现货加工费回软，盘面加工费保持偏强态势。PX开工率恢复至近年同期区间低位，库存低位。PTA产能利用率连续反弹已靠近近年区间低位。PTA社会库存在五年最低位置延续下降，生产企业库存也在近年同期新低，下游聚酯工厂PTA库存天数五年最低；聚酯开工率近期加速回落，江浙地区化纤制造综合开工率处于近年同期最低位置附近，但相对位置高于上游。下游长丝毛利整体较弱，瓶片毛利低位，短纤持续低迷。今年PX及PTA产能压力不大，产业链利润回调后继续看好，绝对价格在刚需发力和补库需求下有望偏强。操作方面，多单减仓后持有。（黎照锋，期货从业资格号：F0210135,期货交易咨询从业证书号：Z0000088）

【橡胶】预期较好

周五晚天胶小幅反弹。供应即将进入产季高峰，当前原料持续保持在高位区间。青岛干胶库存高位去库态势持续但绝对水平在区间中偏高位置；顺丁橡胶库存在近年低位，原料丁二烯港口库存环比继续回落至同期低位。下游全钢胎轮胎库存周环比走低，半钢胎库存在区间高位但也环比走低。需求方面，汽车销量颓势和房地产数据边际继续走低，拖累橡胶需求。高频数据全钢胎开工率处于去年同期水平，半钢胎开工率同比相对偏弱；重卡和工程机械方面边际走弱，8月重卡销量同比降9.4%，前八月同比增16%，增速延续放缓。总体看，近期厄尔尼诺提振中长期市场情绪，供应上量，库存中性，需求一般。操作上，多br空nr持有。（黎照锋，期货从业资格号：F0210135,期货交易咨询从业证书号：Z0000088）

农产品

【鸡蛋】多空博弈盘面波动加剧

上周五鸡蛋主力合约小幅反弹。现货方面，据我的农产品网数据统计，主产区均价5.25元/斤，低价区报4.97元/斤。从供应端看，现阶段淘汰鸡出栏节奏加快，导致蛋鸡中大日龄鸡占比下降，市场大码蛋货源紧张，形成结构性供给偏紧格局。同时，目前鸡蛋全产业链库存处于低位，养殖及流通环节库存均保持偏低水平，市场货源无积压，低库存支撑蛋价高位运行。但随着蛋价涨至年内高位，下游对高价抵触情绪显现，贸易商拿货谨慎，多按需采购为主，无囤货意愿，高价对需求的抑制作用已经显现。另一方面，今年3月大量补栏的鸡苗已陆续进入开产高峰期，在产蛋鸡存栏量恢复，旺季过后供应端存在过剩风险。市场交易旺季过后供给宽松预期，但当前呈深度贴水结构，盘面多空分歧加剧，主力合约短期支撑位参考3600附近。（蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038）

【生猪】供需宽松猪价底部宽幅震荡

上周五生猪主力合约破位下探。现货方面，据我的农产品网数据统计，全国生猪出栏均价报10.77元/公斤，低价区报10.20元/公斤。8月能繁母猪存栏加速去化、淘汰母猪价格大幅回落，标志着行业产能调减已进入实质性加速阶段。9月底国内能繁母猪存栏或将正式进入绿色调控区间，后续供需错配的格局或逐步改善。但短期供给端整体依旧偏宽松，行业出栏计划稳中有增，无明显供给缺口。叠加终端消费疲软，冻品库存去化进展缓慢，二育情绪低迷，猪价或难以走出持续性单边上行行情。同时，生猪轮换储备持续出现流标情况，反映出市场对当前猪价底部区间分歧较大，预计近期猪价仍以磨底修复为主，主力合约支撑位参考11000附近，后市需重点关注养殖端的出栏节奏及母猪的去化情况。（蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038）

【油脂】产地供应压力延续油脂或维持震荡偏弱

上周五晚国三大油脂走势分化，但重心均有所下移。现货方面，华南一级豆油基差相对坚挺，对Y2701合约报价约+ 250。外盘方面，美豆油弱势运行，马棕油偏弱震荡，对国内油脂支撑有限。消息面上，SPPOMA数据显示9月1-15日马棕产量环比增加21.28%，单产增加18.75%，产量恢复明显；出口端持续分化，ITS显示同期出口环比下降17.8%，AmSpec为出口49.616万吨、环比下降25%，SGS预估出口52.884万吨；MPOB 8月月报显示库存环比增7.48%至282.45万吨，处于偏高水平。产地产量回升叠加出口疲弱，供应压力压制盘面，但印尼生物柴油掺混政策预期及远期产区天气担忧仍对下方形成一定支撑。预计油脂短期或震荡偏弱为主。操作上，建议棕榈油2701压力位参考10500附近，反弹承压不宜追高，等待回调企稳信号。（蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038）

【饲料】外盘成本下移豆菜粕或偏弱震荡

上周五晚国内饲料盘面偏弱运行。现货方面，广东贸易商豆粕现货基差报价M01-117。外盘方面，CBOT美豆弱势下行，成本端支撑边际减弱。消息面上，USDA 9月供需报告上调美豆单产至52.8蒲/英亩，高于市场预期52.5 蒲 / 英亩，期末库存预估3.1亿蒲，报告偏空；截至9月13日当周美豆收割率6%，高于预期4%，新季上市压力逐步显现；巴西对外贸易秘书处数据显示 9月前两周累计装出大豆291.52万吨，全国谷物出口商协会预估9月出口832万吨，南美供应补充预期增强；欧盟 2026-27年度豆粕供应缺口或接近500万吨，约占其总需求20%。国内大豆到港维持高位、油厂开机率偏高，豆粕供应整体宽松，下游成交清淡。预计豆菜粕短期或偏弱震荡为主。操作上，建议豆粕2701支撑位参考3300附近，回调企稳可轻仓试多，破位则离场观望。（蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038）

审核人：彭三好，期货从业资格号：F03140563，期货交易咨询从业证书号：Z0021615

黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771