海天味业Q2扣非利润下降，H1个位数增长_新浪财经

　　来源：粤股8

　　 8月26日，“酱油大王”海天味业披露2026年半年报，公司上半年实现营业收入161.46亿元，同比增长6.01%；归属于上市公司股东的净利润41.9亿元，同比增长7.13%；经营现金流净额12.24亿元，同比下降18.7%。

　　海天味业二季度的数据尤其受到关注，公司营业收入为71.2亿元，同比上升2.9%；归母净利润为17.5亿元，同比上升2.0%；扣非归母净利润为16.1亿元，同比下降3.4%。

　　海天味业披露，酱油、蚝油、调味酱三大品类是公司金字塔型产品矩阵的塔基，营业收入占比合计达77%。2026 年上半年，酱油/蚝油/调味酱分别实现营业收入82.96亿元/25.66亿元/16.45亿元，分别实现4.65%、2.56%、1.19%的小幅增长。

　　　　线下餐饮和批发农贸是海天渠道的基本盘。2026 年上半年，公司线下渠道营业收入143.80亿元，同比增长4.81%。与此同时，海天味业上半年线上营业收入9.72亿元，同比增长15.45%；以食品工业为典型代表的新渠道也取得较好发展。

　　从现金流来看，海天味业经营活动现金流量净额12.24亿元，同比下降18.52%；净利润现金含量29.21%，销售现金比率7.58%。这意味着公司账面利润的增长并未同步转化为现金回笼，盈利质量出现边际弱化。

　　　　对比“酱油老二”中炬高新的复苏，海天味业的增速明显落于下风。8月19日，中炬高新公布2026年半年报。报告期内，该公司营收为25.42亿元，同比增长19.23%；归母净利润为4.14亿元，同比增长61.25%。报告期内，中炬高新旗下各大产品均迎来反弹。其中，酱油品类实现营收13.79亿元，同比增长6.29%；鸡精鸡粉实现营收3.34亿元，同比增长30.69%；食用油实现营收2.14亿元，同比增长96.55%；其他品类实现营收3.85亿元，同比增长16.36%。

　　海天味业半年报总体比较稳健，但也引发了有关“个位数的增长，能否支撑20多倍的PE”的大讨论。至8月26日收盘，海天味业年内累计涨幅0.08%，表现应该说不如人意。