大跌之后的一周市场的温度如何了_新浪财经

（来源：策略优基基）

由于上半年严重的市场分化，这个话题其实要拆开来看。

市场关注对最高的AI与科技产业链，在二季度AI集中上涨之后，围绕在相关行业（如通信、计算机、电力设备、电子）的核心问题是：拥挤的交易背后，股价是否已经透支了未来预估高成长带来的估值？对于AI产业链各环节的估值多少算“合理”这个问题，各种评价方法有很多，如果用最简单PE（TTM）来衡量，可以看一下最热闹的二季度末（6.30）和截止最新（7.23），近十年的市盈率分位数是怎样的。

回归到传统的估值方法之后，虽然经历了7月的集中下挫，但相关行业的估值分位数仍居高不下。因为放在10年的维度来看，这波产业趋势带来的市值扩张也早就超过了历史环境能衡量的状态。也就是说，如果依旧想要专注于电子、机械设备等行业的投资，希望靠本轮的下挫带来合理的估值，并不是一个很充分的理由，高估值依旧是一个需要承担的因素。反而是在景气度、业绩增速层面，如果有更扎实的数据，是更好的投资依据，这也是近期海外大厂的季报成为焦点的主要原因。

如果更细分一些，到申万的二级行业来看的话，

ØPE估值在历史85%分位以上的行业：自动化设备、电子（半导体）、通信、IT 服务；

ØPB 估值在历史85%分位以上的行业：电子（半导体）、通信；

ØPE\PB均在历史15%分位以下的行业：证券、保险、能源金属、食品饮料（饮料乳品）、中药。

当然，PE分位数的高低并不能作为一个衡量“接下来买入能不能赚钱”的指标，它只能大致框出模糊的正确，提示过低和过高的区间。

换一个视角，在二季度“一九分化“中的另一面，也就是普遍下跌的”其它“行业，其实在估值上看并不贵。除了银行、公用事业、交运等重资产的行业并不适合用PE来衡量之外，其它很多行业在估值分位数上都还在近十年的50%以下，就算不便宜，也绝对说不上贵。因此从多点开花的角度来看，市场后续依旧有充分的备选投资方向，这也是在当前环境下不需要悲观的原因——还有那么多行业都处在相对较低的估值下，而他们的资产质量也逐渐开始体现。

其次，如果加入交易拥挤度的考量，如下图。也可以看到，如果不去“凑热闹”，而更多寻找地拥挤度的方向，依旧有ROE可观的优质且低估值资产值得投资。