（来源：甬兴证券研究）
核心观点
公司经营业绩稳健，产品结构丰富。英维克成立于2005年，于2016年在深交所A股上市。公司股权结构稳定，齐勇为实控人。公司产品结构丰富，覆盖多领域温控需求，主要涵盖机房温控节能产品、机柜温控节能产品、客车空调、轨道交通列车空调及服务和电子散热业务。2025年前三季度，公司实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%，实现归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%。
人工智能驱动液冷行业快速发展。据IDC研究，预计2022年至2032年全球人工智能产业规模的复合增长率高达42%，2032年将达到1.3万亿美元。人工智能发展势头强劲，算力需求旺盛，不断推动液冷服务器成为“刚需”硬件。同时，芯片与服务器性能实现跃升，相应功耗与机柜功率密度迅速增长。按美国暖通制冷空调行业协会ASHRAE的推荐，当芯片的TDP大于300W，机柜功率密度大于40kW以上时推荐使用液冷制冷技术。我国政府部门多次发布政策，鼓励企业采用新技术、新工艺、新设备，降低数据中心能耗。中商产业研究院分析师预测，2025年中国液冷服务器市场规模将达294亿元，到2027年市场规模超400亿元。
持续推进全球产业链布局，切入全球头部客户产业链。英维克凭借先进液冷技术切入英特尔和英伟达产业链。公司Coolinside全链条液冷解决方案，包括BHS-AP平台CPU液冷冷板、UQD快速接头、Manifold机柜级分水器、液冷CDU等产品通过英特尔验证。同时，公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。英维克是最早涉足电化学储能系统温控的厂商，在储能温控行业处于领导地位，也是众多储能系统提供商重要的温控产品供应商，截至2025年11月28日，公司在全球范围累计交付85GW/230GWh储能温控项目。
投资建议
英维克作为业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，随着液冷行业的快速增长，业绩有望进一步兑现。我们预计2025-2027年公司实现营业收入67.10、96.18和127.65亿元，实现归母净利润6.78、9.52和12.39亿元，对应2月27日收盘价108.50元，PE分别为156.18、111.32和85.49倍，我们给予“买入”评级。
风险提示
技术迭代不及预期的风险；新业务拓展不利的风险；国家相关产业政策变动以及国际贸易环境变化的风险；原材料价格大幅波动风险。
盈利预测与估值
证券研究报告：
《国内温控龙头，AI时代液冷前景广阔——英维克首次覆盖深度报告》
对外发布时间：2026年3月10日
证券发布机构：甬兴证券有限公司
证券分析师：应豪，SAC编号S1760524050002
证券分析师：黄伯乐，SAC编号S1760520110001
本文节选自上述报告，若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
应豪
通信&传媒&军工行业首席
硕士，曾任职太平基金、东方证券及台湾元大证券等，作为资深分析师负责传媒和大TMT板块价投研究。于2021年起在全球头部对冲基金负责大中华区科技等板块的权益研究工作。
证书编号：S1760524050002
黄伯乐
计算机行业分析师
硕士，曾任职东海证券，2020年加入甬兴证券研究所。
证书编号：S1760520110001
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投资评级体系与评级定义
股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。
买入 股价表现将强于基准指数20%以上
增持 股价表现将强于基准指数5-20%
中性 股价表现将介于基准指数±5%之间
减持 股价表现将弱于基准指数5%以上
行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。
增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数
中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平
减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数
相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准。
投资评级说明：
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。
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