（来源：大方向）
市场综述：2025年12月3日周三，A股震荡下挫。上证指数收跌0.51%报3878点，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%，北证50跌0.4%，科创50跌0.89%，市场成交1.68万亿（前日1.61万亿）。行业方面，交通运输、有色金属涨幅居前，传媒、计算机跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌1.28%，恒生科技指数下挫1.58%。
市场策略：板块表现上，煤炭逆势走高，受“成本抬升支撑煤价中枢”带动；机场航运盘中拉升，旅游与民航融合政策发力、明年供需修复预期增强；流感季节性高峰临近，医药商业延续活跃；超硬材料走强，培育钻石大会临近叠加高散热需求预期提振情绪。相对偏弱的方向集中在锂电产业链（电解液、锂矿、固态电池）、游戏与影视传媒等AI应用，以及商业航天内部出现分化，存量资金在板块间快节奏切换，主线仍未凝聚。
展望后市：指数大概率维持区间震荡、轮动加快。尽管短期仍有波动，但ETF净流入等迹象显示承接意愿仍在、下跌空间有限；若进一步下探，往往会有资金提前潜伏“跨年行情/春季躁动”，可考虑逢低、分批次布局。历史经验看，12月至次年1月风格偏均衡，大盘/低估值/顺周期相对占优，背后与年末政策加力预期、险资等配置型资金偏好，以及1月年报预告与业绩披露窗口有关。节奏上，关注12月两会（政治局/中央经济工作会议）与美联储议息前后的情绪与预期差变化。配置上，建议防御性板块打底，关注银行、煤炭/公用事业、部分医药消费；适度围绕政策与景气共振的细分方向做低吸布局，如AI应用与端侧消费电子、半导体材料与设备、风电及电力装备等。
行业推荐：建议均衡配置，在科技、资源、红利三大方向选择基本面较好的低位股票。科技关注新能源产业链（储能、电池、氢/核能）、存储、半导体设备、通信、AI应用等；资源类关注有色、化工、钢铁等；红利方面关注银行、电力、交运等。概念方向可关注海南自贸港。港股可以继续配置。
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数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投资顾问：梁润
投顾编号：S0590624080012 基金从业：F0940000000132
吴楚澜对此文亦有贡献
证券从业：S0590124060021 基金从业：A2024112800170x
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