AI科技继续回撤，消费、银行逆势走强

（来源：大方向）

市场综述：2025年9月4日周四，大盘单边走弱，上证指数收跌1.25%，创业板跌4.25%，科创50跌6.08%，万得全A跌2.02%，市场成交2.58万亿（前日2.4万亿）。行业方面，大消费、银行逆势走强，通信、电子、有色跌幅居前。港股方面，恒生指数高开低走收跌1.12%，恒生科技跌1.85%，仅公用事业上涨；原材料、医药、科技跌幅居前。

市场策略：消息面上，美联储官员最新讲话释放降息信号。其中，美联储理事沃勒表示，美联储应在本月开始降息，预计在未来3—6个月内，可能会看到多次降息。美国圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，美国劳动力市场面临的下行风险增加。受此影响，市场对美联储降息的预期持续升温。芝商所“美联储观察”工具显示，目前市场预计9月降息25个基点的概率升至96.6%；年内的降息幅度大概率在50个基点至75个基点之间（降息2—3次）。

另外，科创50指数样本即将迎来定期调整，根据编制方案，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。而今年来科创板涨幅较为强势，部分个股已超过规定权重，可能面临被指数基金被动卖出的风险。

市场方面，昨日大盘低开后单边下挫，科技板块为重灾区，多只前期强势的AI核心股跌幅超10%；上涨板块方面，新能源产业链和旅游、商社等消费题材承接了部分资金；午后市场继续萎靡，新能源亦有所回落，好在银行、石化等大权重全线出击对冲抛压，尾盘指数有所回升。全天交易量较前日上涨，风格切换较为明显。

近日市场连续大跌，可能的原因主要有两点：

一、是阅兵大典的预期落地，资金缺乏继续炒作的预期和概念

二、是科创板部分个股权重较大，有被动减仓风险。因此此轮下跌并无实质性的基本面利空，本质是前期市场涨幅过大，积累较多止盈需求的集中释放。从历史的几轮牛市来看，调整和暴跌并不罕见，后市短期横盘震荡的可能性较大。

展望后市：我们能看到近日下跌主要集中在前期强势的科技AI方向，而资金也开始流入其他板块。短期可以关注两个方向：1）固态电池和光伏新能源板块近期出现多个事件催化，其上游板块受益于反内卷主题，从基本面看也有底部反转迹象；2）国庆中秋长假在即，今年为8天大长假，消费作为前期的滞涨板块，有一定的补涨和炒作可能。中长期依旧维持科技主线判断，但短期波动可能加大，可择机低位布局。最后，红利板块因近期下跌，长期角度看目前配置价值有所抬升。

行业推荐：建议一端主要配置科技，另一端长期配置红利。科技关注新能源产业链、固态电池；中长期依然看好AI应用、芯片算力、半导体、通信、传媒、机械等；红利方面，除银行外可关注资源类板块，包括稀土、有色、化工、电力公用事业等。短期可关注旅游板块的博弈机会。继续看好相对低估值港股的配置机会。

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数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。

投资顾问：梁润

投顾编号：S0590624080012 基金从业：F0940000000132

周晨昊对此文亦有贡献 

投顾编号：S0590624030002 基金从业：A20240123007136

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