豪威集团深度跟踪报告|汽车_新浪财经

（来源：君实财经）

🌹汽车业务已是公司第一大利润来源业务，前期智驾悲观情绪已经充分反应。2024年公司CIS业务中，智能手机/汽车/安防收入分别为98/59/16亿元，营收占比38%/23%/6%，手机、汽车CIS净利润占比约30~40%/30~40%；2025年手机/汽车/安防业务营收占比分别为32%/30%/6%，汽车业务实现近50%增长，考虑汽车业务盈利能力更强，#预计净利润占比增长至40~50%，是公司第一大利润来源。#前期市场担心国内汽车客户去库存+智驾需求低于预期，我们认为进入下半年，下游拉货逐步恢复正常，前期悲观预期在股价里已充分反应。

🌹公司是具备全球竞争力的汽车半导体平台企业。我们长期看好公司在汽车业务中的竞争力，CIS产品达到全球近40%份额，覆盖全球客户，2025年公司前视ADAS OX08D10产品落地，具备显著竞争力，需求快速放量，汽车CIS业务有望维持30-40%增速。同时公司打造车载半导体平台，以CIS为基础，#布局SerDes、CAN/LIN、LCOS、ASIC、MCU、PMIC等产品，中长期单车价值量有望达到数百美金。

🌹智能影像设备保持高增长，2026年手机业务恢复成长。公司作为智能影像设备CIS核心供应商，国内两大头部客户均有供应，#大疆首款全景Osmo360采用两颗豪威定制1/1.1英寸方形CIS，后续pocket 4和影石等多款新品也值得期待。智能影像CIS单价和盈利能力更好，#大疆明后年有望成为公司核心利润来源。同时随着公司手机1英寸高阶产品的推出，明年有望突破更多高端机型，带动手机业务恢复成长。

🌹估值水平，我们预计公司2025-2026年归母净利润45/57亿元，公司过去三年PE-Forward区间17-60倍，#目前估值处于30%分位（对应2026年25倍PE），具备安全垫。我们给予2026年40倍PE，对应目标价186元，看50%空间！