中金分析：A股资金面五大变化及市场展望

（来源：ETF炼金师）

　　近期，尽管宏观经济基本面未出现显著变化，A股市场却显著走强。分析认为，资金面的变化对市场走向的影响不可忽视，以下是关于A股资金面当前发生的五大重要变化的总结。

　　### 变化一：货币秩序重构导致资产配置变动，人民币资产受益

　　国际货币体系的重构正在进行中，美元的地位面临挑战。中金研究部的缪延亮博士在其近期报告中提到，当前美元的安全性受到质疑，美债不再被视为绝对安全资产。市场的流动性正在向碎片化和多元化的方向发展，资金回流至本土市场的趋势愈发明显，人民币资产在这一过程中相对受益显著。全球投资者在配置资产时，开始倾向于寻找除美元外的多元化选择，例如欧元和人民币，加上国内政策的有效应对，人民币资产有望吸引全球资金回流。

　　### 变化二：个人投资者在A股市场的占比逐步上升

　　随着增量资金的入市，个人投资者的交易和市值占比呈现阶段性上升。近年来，机构投资者在A股市场的占比逐渐增加，但自2022年以来，市场环境变化导致个人投资者的参与热情回暖，机构投资者占比有所回落。数据显示，2024年机构投资者的占比降至46%，而个人投资者的占比反弹至54%。这表明，市场的交易风格正在发生转变，个人投资者的参与意愿显著增强。

　　### 变化三：居民储蓄存款增长与资产荒现象并存，股市吸引力增强

　　在过去三年中，我国居民新增存款达到48.8万亿元，储蓄存款余额持续增长，反映出居民资金积累的同时，高收益资产的稀缺性加剧。在当前的资产荒环境下，投资者对股市的关注度和配置需求提升，尤其是在诸如十年期国债利率下探至1.6%的背景下，股市相对吸引力明显提升。同时，股权风险溢价的提高，也进一步印证了股市的投资价值。

　　### 变化四：资金筹码结构改善，赚钱效应增强

　　随着资金面结构的改善，A股市场的赚钱效应显著增强。当前居民资产配置权益市场的条件已经具备，但投资者的风险偏好将影响其增配意愿。通过分析不同期限投资者的成本曲线，可以更好地理解当前市场的赚钱效应。市场的成本曲线与当前指数位置的相对关系，有助于评估资金的流动性和进入市场的积极性。

　　### 变化五：机构投资者仓位处于历史低位，潜在多头机会显现

　　尽管市场中期走势由基本面驱动，但近期较多机构投资者的仓位处于历史低位，这可能为未来市场提供潜在的多头机会。随着市场情绪回暖及资金的逐步入市，机构投资者的持仓可能会逐渐恢复，进一步推动市场的上涨趋势。

　　综合来看，资金面的五大变化显著影响了A股市场的构造和走向。尽管市场短期仍受到多种因素的影响，但在资金流动的积极作用下，A股市场有望迎来新的机会。

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