【东北固收】高切低可能是更具性价比的博弈思路——2025年7月行业轮动策略

（转自：东北证券研究所）

报告摘要

根据东北固收动态行业轮动策略，以下是各类策略对于7月配置的行业推荐。

• 低位修复(动态)：医疗器械、半导体、中药、纺织服饰、食品饮料、美容护理、能源金属、电机、光伏设备、轨交设备

• 低位+边际改善(动态)：半导体、美容护理、纺织服饰、轨交设备

从中长期视角来看，中长期资本入市、固收类资金溢出、监管引导以及外资回流等因素仍将为权益市场上行提供条件。但就当前7月市场的阶段性特征而言，参考3月市场中的结构性高切低行情可能是更具性价比的博弈思路。该判断主要来自于以下几方面的考量：

• 短期存在止盈压力。本轮行情更多由中小盘题材股所推动，增量资金可能更多来自于量化和非机构资金，虽然流动性较强但稳定性较弱。考虑到市场在突破新平台后需要时间消化套牢盘与获利盘，短期止盈情绪可能引发震荡行情。

• 业绩预告窗口开启，基本面因素将形成约束。7月的业绩预告将很大程度引导市场预期，而从行业景气度视角来看，虽然上半年宏观经济节奏稳中有进，但较多行业的核心景气指标仍处于探底阶段，并未出现明显拐点。热点板块在基本面支撑不足的情况下，资金或将转向低位板块以寻求安全边际。

• 扰动因素增多，波动可能被放大。中美谈判、IPO分流等因素或将起到情绪放大的作用，具备博弈潜质，但当前难以判断方向。

综上所述，7月投资者应加强对低位因素的关注，边际改善因素的叠加效果可能相对有限，具体来说，建议投资者关注以下方向：

• 医疗器械与中药方面，在前期创新药行情中并未明显受益，反而在回调期间出现较大幅度下跌，当前估值水平具备较高吸引力。考虑到监管层对创新药政策的优化，以及医药整体估值修复预期，这两个细分板块有望迎来补涨和结构性修复。

• 半导体方面，6月半导体板块已启动修复行情，尤其是存储类产品价格持续回升，行业基本面存在困境反转迹象，同时估值依然处于历史低位。此外，半导体行业题材活跃度较高，具备较高的配置和低位挖掘价值。

• 美容护理与轨道交通：两者当前均具备较低估值且基本面有所边际改善，属于估值底部阶段的潜在轮动板块，可作为补充配置关注。

风险提示：行业短期走势脱离基本面风险，大盘流动性风险。

风险提示：行业短期走势脱离基本面风险，大盘流动性风险。

   分析师信息

证券分析师：刘哲铭  S0550524040002

证券分析师：刘天宇 S0550525070001

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