一、行情回顾
资金市场：
2025年4月1日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了649亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%，与此前持平。因今日有3779亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3130亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动8.40BP、-21.60BP、-30.90BP至1.8230%、1.8070%、1.9230%。
来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据转贴市场：
四月开盘第一天，非银跨月持仓批量卖出获利离场，4月抢跑者批量买入，1.08仍有波段空间。开盘9月双国成交于1.06%，后快速上涨至1.08-1.09%大量成交。大行齐出动收票，但因不能和非银直接交易，预估净买入并不多。后续等非银出票力度减弱，大行配置刚需情况下，市场仍有下探空间。截止收盘各期限双国成交情况：5月1.45-1.55%，6月1.27-1.28%，7月1.15-1.17%，8月1.22-1.23%，9月1.08-1.09%，10月1.10%。
图表2 普兰村转贴利率情况
数据来源：普兰金服 图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
数据来源：普兰金服直贴市场：
供给方面，一级市场签发量继续回落，企业融资贴现金额不足千亿水平，卖盘票源供给增长减速。需求方面，月初多数直贴行大幅下调指导价，买盘配置情绪稳步释放。供需相互博弈下，今日票价低开下行。
图表4 普兰村直贴利率情况
数据来源：普兰金服二、行情展望
后续展望:
展望明日，月初时点，供给方面，一级市场票源供给增长放缓，卖盘出票补充受限，但票价低开行情下，部分卖盘机构或继续出票止盈。需求方面，本月看降预期下，买盘部分银行逐步进场配置，主要大行活跃度有所提升。供需相互博弈下，预计明日票价震荡下行。
直贴利率预判：
依据多因子预测模型计算，下一交易日国股6M直贴利率-1.57bp至1.1443%；
依据市场专家预测，下一交易日国股6M直贴利率-1BP至1.15%附近。
转贴利率预判：
依据多因子预测模型计算，下一交易日国股6M转贴利率-1.25BP至1.0875%；
依据市场专家预测，下一交易日国股6M转贴利率-1BP至1.09%附近。
昨天，约90%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？
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