【华龙有色】周报：黄金向上动能较强，工业金属预期回暖|工业金属_新浪财经

（来源：华龙证券研究）

【核心观点】

美国经济增长预期下修，通胀、债务、关税等多因素推动黄金继续向上。维持有色行业“推荐”评级。

贵金属：周内（3月24日-3月28日），美国通胀继续超预期上行。2月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值自升2.6%修正至升2.7%。BPC预测称美国联邦政府可能于2025年年中陷入债务违约危机。在通胀粘性较强、债务预期加强背景下，美联储大幅下调2025年经济增长预期，并上调通胀预期，推动金价继续上行。据美联储预期，2025年美国GDP增速中值为1.7%，去年12月预期为2.1%，2025年核心PCE通胀预期中值2.8%，去年12月预期为2.5%。周内，黄金价格在突破3000美元/盎司后继续上行，续创新高，目前上行动能较强。

工业金属：北京时间3月17日，国家统计局公布最新经济数据。1-2月，规上工业增加值同比实际增长5.9%，2月环比增长0.51%，保持回暖。前两个月固投同比增长4.1%，比2024年全年加快0.9pct，其中工业投资同比增长11.5%，制造业同比增长9%。在财政政策发力下，工业部门景气度逐步回暖，有望带动上游原材料需求回升，工业金属预期不断升温。

投资建议：美国经济增长前景不确定性增强，美国通胀水平略超预期，债务问题不断发酵，黄金续创新高。国内方面工业部门景气度回暖，有望带动工业金属需求。建议关注紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。

风险提示：金价高位震荡；海外利率波动风险；财政政策落地不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。

正文

1行业周度回顾

1.1 本周市场走势

2025年3月24日-3月28日，申万有色金属指数跌0.22%。有色金属二级子行业中，工业金属0.17%，贵金属2.04%，小金属-0.56%，能源金属-2.31%，金属新材料-1.95%，同期上证综指-0.4%。

个股涨幅前五为天力复合（14%）、新威凌（13%）、合金投资（12%）、西部黄金（12%）、电工合金（11%）；个股跌幅前五为永茂泰（-28%）、华钰矿业（-21%）、金诚信（-9%）、云路股份（-9%）、鑫科材料（-9%）。

1.2 主要金属价格及库存变化

1.3 重点上市公司公告

【金力永磁】2024年年度报告。公司发布2024年年度报告，2024年，公司实现营业收入67.63亿元，同比增长1.13%，实现归母净利润2.91亿元，同比下降48.37%。

【赣锋锂业】2024年年度报告。公司发布2024年年度报告，2024年，公司实现营业收入189.06亿元，同比下降42.66%，实现归母净利润-20.74亿元，同比下降141.93%。

2 贵金属

周内（3月24日-3月28日），美国通胀继续超预期上行。2月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值自升2.6%修正至升2.7%。BPC预测称美国联邦政府可能于2025年年中陷入债务违约危机。在通胀粘性较强、债务预期加强背景下，美联储大幅下调2025年经济增长预期，并上调通胀预期，推动金价继续上行。据美联储预期，2025年美国GDP增速中值为1.7%，去年12月预期为2.1%，2025年核心PCE通胀预期中值2.8%，去年12月预期为2.5%。周内，黄金价格在突破3000美元/盎司后继续上行，续创新高，目前上行动能较强。

3 工业金属

北京时间3月17日，国家统计局公布最新经济数据。1-2月，规上工业增加值同比实际增长5.9%，2月环比增长0.51%，保持回暖。前两个月固投同比增长4.1%，比2024年全年加快0.9pct，其中工业投资同比增长11.5%，制造业同比增长9%。在财政政策发力下，工业部门景气度逐步回暖，有望带动上游原材料需求回升，工业金属预期不断升温。