零跑亏损收窄，能否继续冲刺智能驾驶“第一梯队”？_新浪财经

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3月10日，零跑汽车发布了2024年年度财报，公司全年实现营收321.6亿元，较2023年同期的167.5亿元增长92.0%。尽管全年录得净亏损28.2亿元，同比收窄33.18%，但较2023年的42.2亿元减少14.0亿元。

值得注意的是，零跑在2024年第四季度实现了净利润转正，四季度利润为8000万元，提前一年实现单季度净利润转正的目标，成为继理想汽车后第二家实现单季盈利的新势力车企。

作者：沈阳

编辑：李捷

制图：乔寒云

PART 1

全年销量跻身新势力前三

营收增长主要得益于销量规模的快速扩张。零跑汽车对中国经济时报·中时财经表示，2024年累计交付近30万台，同比增长103.8%，尤其在第四季度，连续两个月交付超4万台、连续三个月同比增长超100%，新势力销量排名跃居前二。

据各新势力车企公布的销量数据显示，2024年，理想汽车销量为50.45万辆，位居新势力销量榜第一名；蔚来销量为22.197万辆，小鹏销量为19.01万辆；零跑销量为29.37万辆，全年销量位居造车新势力品牌销量排名前三名。

销量提升也带来相关业务的增长。财报显示，零跑2024营收的增长主要由于整车及备件交付量的增加，以及市场整车保有量提升带来的与其相关的增值服务收入的提升。具体来看，2024年零跑电动汽车及部件销售为316.3亿元人民币，较2023年的167.3亿元人民币增长89.1%。

“零跑营收增长是得益于其销量的增长，一旦销量上去就会产生规模经济效益，每辆车分摊的研发成本、生产成本、管理成本以及营销成本都会降低，这样一来，销量越高，利润就越高。”北京中质华兴工程技术研究院有限公司专家顾问张翔向中国经济时报·中时财经谈道。

销量的提升进一步带动规模效应。2024年零跑毛利率为8.4%，较2023年同期的0.5%提升7.9个百分点，四季度的毛利率更是达到13.3%的历史峰值。对此，零跑方面表示是由于产品组合的优化、持续进行的成本管理工作以及销量增加形成的规模效应。

不过，与其他新势力相比，零跑的毛利率仍然较低。以2024年第三季度为例，零跑的毛利率为8.1%，同期理想的毛利率是21.5%，蔚来是10.7%，小鹏是15.3%。

PART 2

自研零部件构建成本护城河

从零跑此前的财报数据来看，2019年至2022年，零跑毛利率分别是-95.73%、-50.63%、-44.3%和-15.43%，到了2023年第三季度，零跑的毛利率才首次转正为1.2%，2023年零跑的毛利率为0.5%。

除了销量的增加，自研零部件也为零跑2024年毛利率的提升作出了贡献。零跑方面向中国经济时报·中时财经表示，当前，零跑整车核心电子部件及高附加值部件全域自研，占据整车成本的65%。

一直以来，“全栈自研”是零跑的一个重要标签。据澎湃新闻报道，在财报电话会议上，针对未来零部件对整个公司的毛利贡献率，零跑汽车管理层回应说，“自研自制零部件的毛利对我们来讲很重要，我们整车的大部分毛利最终实际上体现的是我们自制这部分零部件的毛利。”

申万宏源(5.070, 0.02, 0.40%)研究报告称，零跑通过自研整车架构等核心技术，实现高效迭代及成本的降低，其自研自制智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键软硬件，实现了底层接口、算法和数据通讯协议的统一，该独特的模式及能力构建了可在不同电动车型之间高度复用的平台化电子电气架构和整车架构。

平台化的电子电气架构及整车架构可高度复用于各电动车型，使公司能够于较短时间内开发新车型，提高研发效率并快速提升生产规模，简化供应链条并降低采购及生产成本。

坚持“全栈自研”的这些年，零跑在研发费用上的投入一直在加大，从2020年至2023年，零跑研发投入分别为2.89亿元、7.4亿元、14.11亿元、19.2亿元。2024年，研发费用为29.0亿元，同比增长51.0%。尽管如此，与头部新势力相比仍有差距。

同期，蔚来研发投入约94亿元，理想研发投入约86亿元，小鹏研发投入约45亿元。

PART 3

智能化投滞后 2025猛追智能驾驶？