转自:澎湃新闻
前瞻|美联储明晨大概率“按兵不动”,特朗普会否影响全年降息节奏?
澎湃新闻记者 林倩冰
在连续三次降息后,市场预期美联储将在1月议息会议上按兵不动。
美联储1月议息决议将于北京时间1月30日凌晨公布,市场预期,美联储将在此次会议上维持4.25%-4.5%的利率不变。
关乎美联储利率政策的两个重要数据——非农就业和CPI上月均与市场预期有所偏离。美国劳工统计局发布的数据显示,美国2024年12月非农就业人口增加25.6万人,大幅超出市场预期的16.5万人;失业率4.1%,低于市场预期的4.2%。美国2024年12月CPI同比上涨2.9%,与市场预期的2.9%持平,前值为2.7%;核心CPI同比上涨3.2%,低于市场预期的3.3%,前值为3.3%。
美联储官员的发言有所摇摆。1月6日-10日,多位美联储官员表示,对进一步降息将更加谨慎;1月13日-17日,随着2024年12月非农数据及CPI数据相继发布,美联储官员的态度转变为“鹰鸽不定”。
特朗普正式就任美国总统亦给市场带来了变数。据央视新闻报道,美国东部时间20日中午,特朗普在华盛顿国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统。特朗普宣布将签署一系列行政令,包括建立对外税务局,对外国进口产品加征关税。
当地时间1月23日,特朗普表示,随着油价下跌,他会要求立即降低利率。他同时表示,希望美联储能听取他的意见,并计划在“合适的时候”和美联储主席鲍威尔交谈。
高于市场预期的非农数据、低于市场预期的CPI,叠加扑朔迷离的特朗普经济政策,会给美联储货币政策带来什么影响?
特朗普经济政策有何影响
从市场数据看,美联储1月维持4.25%-4.5%的利率不变几乎“板上钉钉”,但全年降息次数仍有变数。
上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷对今年降息次数相对乐观。他对澎湃新闻分析称,尽管目前市场预期美联储全年仅将降息两次,但通胀率,尤其是核心通胀率已进入下行通道。同时,当前利率对经济运行不利,最优企业流动贷款利率、30年按揭贷款利率均高于正常水平,这种压抑性利率对经济影响较大,不可持续。
胡捷认为,综合通胀数据和经济增长需求来看,美联储今年降息次数可能超过2次。不过,最终降息次数仍取决于后续数据,即通胀下降通道是否稳定。
中国人民大学经济学院原常务副书记兼副院长、教授王晋斌对澎湃新闻表示,目前美国通胀强韧性,不确定性较大。特朗普入主白宫后,其关税政策、对内减税政策等政策都将导致物价上升,驱逐移民或导致劳动力市场紧张。其能源政策能否推动全球油价下行还有待观察,这将取决于美国及全球所能提供的产量。
胡捷认为,尽管特朗普的关税政策不利于物价下行,但不能高估其影响。从历史数据看,关税对物价的冲击大多是一次性的,后续会被其他因素消解。能源价格是驱动通胀的主要因素之一,特朗普的对传统能源友好的政策将大幅提升美国能源产量,抑制全世界能源价格,使美国通胀速度快速下降。
当地时间1月23日,特朗普在达沃斯世界经济论坛(World Economic Forum in Davos)的视频演讲中表示,随着油价下跌,他会要求立即降低利率,世界各地利率同样应该下降。
美国劳工统计局发布的数据显示,美国2024年12月能源指数环比上升2.6%,占当月所有项目涨幅的40%以上;同比来看,2024年12月能源指数下降0.5%,较上月降幅收窄2.7个百分点。
通胀率仍是首要考虑
美国2024年12月非农和通胀数据均与市场预期有所偏离:非农就业人口增加25.6万人,大幅超出市场预期的16.5万人;失业率4.1%,低于市场预期的4.2%。核心CPI同比上涨3.2%,低于市场预期的3.3%,前值为3.3%。在非农数据超出市场预期但核心CPI低于市场预期的情况下,后续美联储货币政策将更倚仗哪一指标?
胡捷表示,通胀率是影响美联储货币政策的第一要素,失业率、经济增长等因素则作为参考。目前,美国通胀已再次进入下行通道,但下行趋势是否稳定还有待观察。
王晋斌认为,美国衡量物价的两个主要指标分别是CPI和PCE(Personal Consumption Expenditure),与CPI相比,PCE更能实时反映美国居民支出价格的水平,核心PCE能够较为准确地实时反映美国私人支出消费状态,是美联储非常关注的经济指标。目前PCE略低于CPI数据,但仍然高于通胀目标。新任总统的上台也增强了不确定性,未来美联储会根据美国经济政策变化,货币政策将更加谨慎。对美联储而言,目前的通胀是一种压力,不过高通胀的时期已经过去了。
美国2024年12月PCE数据将于北京时间1月31日公布,市场预期2024年12月PCE同比增长2.5%,前值为2.4%;核心PCE同比增长2.8%,前值为2.8%。
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