新年伊始,债基上新。1月7日集体首发的首批8只基准做市信用债ETF,截至1月16日已经全部结束募集,单只上限30亿元,部分基金获得超额认购并启动份额折算。
这8只ETF分为两类,一类是华夏、易方达、海富通、南方四家公司发行的,跟踪上证基准做市公司债指数的ETF;另一类是博时、广发、天弘、大成四家公司发行的,跟踪深证基准做市信用债指数的ETF。
看到这里,也许有“老铁”已经糊涂了,一会儿信用债,一会儿公司债,这些概念究竟有什么区别?
1
投向较长期限高等级信用债
信用债是指政府之外的主体发行的、约定本息偿付的债券。信用债与政府债券并列为债市的主要债券种类。企业债则是信用债的一种。
比较信用债和企业债两个概念可以看出,被市场抢购的这8只ETF分别跟踪上证基准做市公司债、深证基准做市信用债两个指数,投资方向都是交易所上市信用债,而且纳入这两个指数的债券都要满足AAA级信用标准,并没有本质区别。那么,两个指数的区别又在哪里?
从选样标准看,上证基准做市公司债指数要求主体评级AAA,也就是说发行债券的这家企业的信用评级需要达到AAA评级。深证基准做市信用债指数要求债项评级AAA,也就是企业发债募资投资的项目信用评级需要达到AAA评级。这是二者的最大区别所在。
▲数据来源:中证指数公司、兴业证券(6.070, 0.04, 0.66%),截至2024年12月31日
此外,狼叔还了解到,上证基准做市公司债指数和深证基准做市信用债指数样本的平均到期期限,目前分别约为4.77年和4.07年,在债券投资中属于较长期限。当前债市预期利率将在较长时间里维持低水平,高信用等级长期限券种具备良好的上涨条件。这也在一定程度上解释了这8只特殊的债券ETF为什么获得市场抢购。
2
债市短期波动或为布局机会
虽然今年货币政策已经定调保持适度宽松,降息降准可以期待,但从过往的市场实际表现看,一旦降息降准利好预期变为现实,投资者就会从政策是否超预期,上涨是否已经充分等角度做出不同解读,导致市场短期博弈加剧。
更值得注意的是,2025年1月9日,金融时报发文表示,“适度宽松”更多的是对前期货币政策的确认,不能简单理解为央行之后要大幅度降息。作为央行官方媒体,金融时报的这番表态耐人寻味,至少说明债市短期对央行降息幅度的预期过高。
不过市场似乎已经在2024年形成了共识——债市下跌就是买入机会。去年,央行曾多次提示债市交易风险,但债市每次都是快速调整一波,然后重回上涨通道,这种记忆效应导致债牛延续惯性。同时,当前利率债收益率绝对点位已经较低,交易风险或持续存在,而信用利差压降空间较大,信用债尤其是长端、超长端的投资性价比有所提升。
从中长期低利率环境角度看,高等级信用债凭借较低风险和可持续稳定回报,具有了良好的资产配置工具属性,对银行理财、货币基金等存在一定的替代作用。这批基准做市信用债ETF发行后,标的指数得到增量资金集中买入,大概率会形成增量资金和债券价格互相推动的正向循环。在2024年长期国债走出牛市行情后,2025年的固定收益投资热点或将转向相对滞涨的高等级信用债券。
(提示:投资有风险,观点仅供参考,不作为决策依据。)
(文章来源:老狼财经)
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