公募冠军雷志勇展望2025:2014-2015年TMT行情可能重现,四大板块景气度上行

公募冠军雷志勇展望2025:2014-2015年TMT行情可能重现,四大板块景气度上行
2025年01月20日 18:55 市场资讯

  来源:投资作业本Pro

  2025年科技板块波动会比2024年更大

  1月17日,在摩根士丹利年度策略会上,2024年公募冠军雷志勇分享了对2025年泛科技尤其对人工智能的看法。

  其管理的大摩数字经济A以69.23%的收益率拿下了2024年主动权益基金冠军,拥有超10年证券从业经验,是摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理。

  关于为何雷志勇管理的大摩数字经济A能够夺冠,雷志勇在此前澎湃直播中表示,原因有三:

2023年底,我们的仓位已经非常聚焦于AI领域,尤其是AI算力方向;

进入2024年后,我们判断产业链会向应用端推进,因此在半年度时加仓了以果链为代表的端侧相关公司;

到四季度,我们提前预判国内产业巨头会加大算力投资,于是提前配置了相关算力产业链。

  进入2025年,市场还有哪些投资机会,人工智能如何投,风险有哪些?

  投资作业本课代表整理了此次策略会雷志勇分享的要点:

  1、展望2025年,我认为2014-2015年的行情有可能重现,即并购重组落地后的上涨,会对整个科技板块的估值有大幅提升。

  2、接下来的两年,科技板块都将处于大的创新上行周期。

  从产业周期来看,科技板块的估值至少能够持平,甚至在有大的产品爆款出现后,估值还会上行。

  3、在未来一年可能出现的情况是,市场(人工智能)会陷入一个循环周期......2025年科技板块的相对风险在于波动可能会比2024年更大。

  4、算力领域在2025年上半场仍然有投资机会,并且会有一些结构性变化。

  5、2025年人工智能、国防军工、风电以及消费电子的景气度都是上行的,这是我们看到的结构上的机会

  雷志勇对2025年A股看法更乐观,他还强调人工智能依然是2025年增长最迅猛的细分方向,目前估值并未出现泡沫化,无论是算力、算力配套还是应用方向,2025年AI行业都有很多值得期待的地方。

  以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:

  2014-2015年行情可能重现

  明年泛科技板块怎么投?

  站在科技基金经理的角度,我对2025年泛科技板块的观点是四个字,相对乐观。

  首先,为什么我对泛科技板块相对乐观呢?

  第一,科技股对市场的风险偏好要求非常高。从我们对2025年的风险偏好来看,自九月底以来,政策层面自上而下对市场的呵护,使得整体风险偏好很难再回到去年9月之前的状态。

  第二,成长股上涨的一个重要条件是流动性。目前国家的态度,包括刚才大鹏总提到的,是要保持相对宽松的流动性。这一点,我认为全市场基本已达成一致预期。

  第三,我想从一个独特的视角跟大家分享一下。我觉得要重视并购重组对整个市场风险偏好的提升。为什么这么说呢?因为我曾在2014-2015年担任公司的研究员,那段时间也是TMT板块的高峰期。我感触很深的是,当年科技股的并购重组极大地提振了整个科技板块的估值。

  因为对于并购重组,很难自下而上选出某个股票会进行并购重组,但一旦某家上市公司并购重组落地,复牌后大幅上涨,会带动其收购标的对应板块的估值水平。

  展望2025年,我认为2014-2015年的行情有可能重现,即并购重组落地后的上涨,会对整个科技板块的估值有大幅提升。

  2025年市场结构机会

  我乐观的第一个理由是,2025年科技板块的政策、流动性以及并购重组带来的风格活跃,是个很大的看点。

  第二个理由是从产业角度出发。我认为现在的科技成长已经步入一个大的创新周期

  什么叫大的创新周期呢?比如我们曾经经历的移动互联网时代,以及从普通手机到智能手机的升级,这些都是大的产业周期。

  从全球来看,目前显而易见的是AI带来的B端和C端产品的迭代创新。无论是B端的办公,还是C端的消费电子,我认为接下来的两年都将处于一个大的创新上行周期。从产业周期来看,科技板块的估值至少能够持平,甚至在有大的产品爆款出现后,估值还会上行。

  一旦这一点明确,接下来作为科技基金经理要做的事情就非常清晰了,那就是在整个泛科技板块中选择业绩上行的板块和估值合适的公司。

  2025年人工智能、国防军工、风电以及消费电子的景气度都是上行的,这是我们看到的结构上的机会

  (编者注:此前在13日澎湃直播中,雷志勇也强调,在风险偏好提升和经济基本面复苏的背景下,市场整体应比去年更加乐观。基于自身研究框架,选择景气度高且估值合理的方向进行布局。目前重点关注人工智能产业链。同时,密切关注其他景气上行且发展迅速的领域,例如国防军工、风电,尤其是海上风电,以及受益于政府资本开支推动的信创领域。此外,国内高端制造板块中,许多公司凭借工程师红利有望在未来提升全球市场份额。这些板块都值得在2025年密切跟踪。)

  2025年,市场会陷入循环周期

  但同时,我强调“相对乐观”,是因为我认为仍存在一定的不确定性。

  首先,大家都关注到的关税政策以及国家的财政政策,对地产价格能否企稳存在不确定性,这可能会对市场造成扰动。

  其次,不确定性也来自产业本身。人工智能已经涨了两年,包括美股和A股。在这个节点,市场对人工智能是否真的能实现通用人工智能存在分歧。

  在未来一年可能出现的情况是,市场会陷入一个循环周期

  在跌多了之后,一旦有产业催化,市场会像之前一样认为人工智能会拯救世界、提升效率,从而推动市场上涨;但涨多了之后,大家又会质疑产业进展是否到此为止,从而产生分歧。

  2025年科技板块的相对风险在于波动可能会比2024年更大,这对基金经理来说操作难度也会更大。

  总的来说,我用四个字概括我的观点:相对乐观,但有信心。

  人工智能仍是2025年增长最迅猛细分方向

  如何看待人工智能行业的发展趋势及投资机会?

  从我们整个科技研究团队的跟踪来看,在横向比较所有行业后,人工智能依然是2025年增长最迅猛的细分方向。

  同时,从海外科技巨头和国内互联网巨头来看,对算力的需求依然强劲,并没有减弱。

  另外,从估值角度来看,虽然人工智能已经涨了两年,但对应2025年的估值,整个AI算力或核心标的的估值水平相比之前4G到5G的大代际时期并不高。目前估值尚未出现泡沫化。

  算力在25年上半场仍有机会,会出现更多创新

  总体来看,算力领域在2025年上半场仍然有投资机会,并且会有一些结构性变化。

  因为人工智能未来将渗透到各行各业,而其面临的一个关键问题是降本提效。因此,围绕人工智能,未来会出现许多创新,类似于当年iPhone发展到一定阶段后,摄像头、边框、玻璃等零部件的创新。

  到2025年,我们可能会在连接技术、通用与定制计算、数据中心以及电力解决方案等多方面看到新的创新,并带来投资机会。我认为这些方向是我们需要重点跟踪的。

  2025年AI算力、算力配套、应用都值得期待

  另外,从应用端来看,2025年海外(尤其是美国)会出现许多AI应用创新。这一块,尤其是端侧应用,也会带动A股相关应用领域估值的提升。

  A股本身在端侧具有强大的产业链能力,因此全球AI端侧的创新离不开本土企业的参与。所以,无论是算力、算力配套还是应用方向,我认为2025年AI行业都有很多值得期待的地方。来源:投资作业本pro 作者王丽

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责任编辑:何俊熹

并购重组 人工智能 景气度
4条评论|6人参与网友评论
最热评论
2014-2015年那种行情真能再现?
1月20日22:01举报回复
拥月theKitty江苏盐城
雷志勇对科技股这么乐观真的合理吗?
1月20日22:01举报回复
Not_giving_up浙江湖州
并购重组能成2025年科技股的催化剂?
1月20日22:00举报回复
2014-2015年那种行情真能再现?
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