来源:投资作业本Pro
2025年科技板块波动会比2024年更大

1月17日,在摩根士丹利年度策略会上,2024年公募冠军雷志勇分享了对2025年泛科技尤其对人工智能的看法。
其管理的大摩数字经济A以69.23%的收益率拿下了2024年主动权益基金冠军,拥有超10年证券从业经验,是摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理。
关于为何雷志勇管理的大摩数字经济A能够夺冠,雷志勇在此前澎湃直播中表示,原因有三:
2023年底,我们的仓位已经非常聚焦于AI领域,尤其是AI算力方向;
进入2024年后,我们判断产业链会向应用端推进,因此在半年度时加仓了以果链为代表的端侧相关公司;
到四季度,我们提前预判国内产业巨头会加大算力投资,于是提前配置了相关算力产业链。
进入2025年,市场还有哪些投资机会,人工智能如何投,风险有哪些?
投资作业本课代表整理了此次策略会雷志勇分享的要点:
1、展望2025年,我认为2014-2015年的行情有可能重现,即并购重组落地后的上涨,会对整个科技板块的估值有大幅提升。
2、接下来的两年,科技板块都将处于大的创新上行周期。
从产业周期来看,科技板块的估值至少能够持平,甚至在有大的产品爆款出现后,估值还会上行。
3、在未来一年可能出现的情况是,市场(人工智能)会陷入一个循环周期......2025年科技板块的相对风险在于波动可能会比2024年更大。
4、算力领域在2025年上半场仍然有投资机会,并且会有一些结构性变化。
5、2025年人工智能、国防军工、风电以及消费电子的景气度都是上行的,这是我们看到的结构上的机会。
雷志勇对2025年A股看法更乐观,他还强调人工智能依然是2025年增长最迅猛的细分方向,目前估值并未出现泡沫化,无论是算力、算力配套还是应用方向,2025年AI行业都有很多值得期待的地方。
以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:
2014-2015年行情可能重现
明年泛科技板块怎么投?
站在科技基金经理的角度,我对2025年泛科技板块的观点是四个字,相对乐观。
首先,为什么我对泛科技板块相对乐观呢?
第一,科技股对市场的风险偏好要求非常高。从我们对2025年的风险偏好来看,自九月底以来,政策层面自上而下对市场的呵护,使得整体风险偏好很难再回到去年9月之前的状态。
第二,成长股上涨的一个重要条件是流动性。目前国家的态度,包括刚才大鹏总提到的,是要保持相对宽松的流动性。这一点,我认为全市场基本已达成一致预期。
第三,我想从一个独特的视角跟大家分享一下。我觉得要重视并购重组对整个市场风险偏好的提升。为什么这么说呢?因为我曾在2014-2015年担任公司的研究员,那段时间也是TMT板块的高峰期。我感触很深的是,当年科技股的并购重组极大地提振了整个科技板块的估值。
因为对于并购重组,很难自下而上选出某个股票会进行并购重组,但一旦某家上市公司并购重组落地,复牌后大幅上涨,会带动其收购标的对应板块的估值水平。
展望2025年,我认为2014-2015年的行情有可能重现,即并购重组落地后的上涨,会对整个科技板块的估值有大幅提升。
2025年市场结构机会
我乐观的第一个理由是,2025年科技板块的政策、流动性以及并购重组带来的风格活跃,是个很大的看点。
第二个理由是从产业角度出发。我认为现在的科技成长已经步入一个大的创新周期。
什么叫大的创新周期呢?比如我们曾经经历的移动互联网时代,以及从普通手机到智能手机的升级,这些都是大的产业周期。
从全球来看,目前显而易见的是AI带来的B端和C端产品的迭代创新。无论是B端的办公,还是C端的消费电子,我认为接下来的两年都将处于一个大的创新上行周期。从产业周期来看,科技板块的估值至少能够持平,甚至在有大的产品爆款出现后,估值还会上行。
一旦这一点明确,接下来作为科技基金经理要做的事情就非常清晰了,那就是在整个泛科技板块中选择业绩上行的板块和估值合适的公司。
2025年人工智能、国防军工、风电以及消费电子的景气度都是上行的,这是我们看到的结构上的机会。
(编者注:此前在13日澎湃直播中,雷志勇也强调,在风险偏好提升和经济基本面复苏的背景下,市场整体应比去年更加乐观。基于自身研究框架,选择景气度高且估值合理的方向进行布局。目前重点关注人工智能产业链。同时,密切关注其他景气上行且发展迅速的领域,例如国防军工、风电,尤其是海上风电,以及受益于政府资本开支推动的信创领域。此外,国内高端制造板块中,许多公司凭借工程师红利有望在未来提升全球市场份额。这些板块都值得在2025年密切跟踪。)
2025年,市场会陷入循环周期
但同时,我强调“相对乐观”,是因为我认为仍存在一定的不确定性。
首先,大家都关注到的关税政策以及国家的财政政策,对地产价格能否企稳存在不确定性,这可能会对市场造成扰动。
其次,不确定性也来自产业本身。人工智能已经涨了两年,包括美股和A股。在这个节点,市场对人工智能是否真的能实现通用人工智能存在分歧。
在未来一年可能出现的情况是,市场会陷入一个循环周期:
在跌多了之后,一旦有产业催化,市场会像之前一样认为人工智能会拯救世界、提升效率,从而推动市场上涨;但涨多了之后,大家又会质疑产业进展是否到此为止,从而产生分歧。
2025年科技板块的相对风险在于波动可能会比2024年更大,这对基金经理来说操作难度也会更大。
总的来说,我用四个字概括我的观点:相对乐观,但有信心。
人工智能仍是2025年增长最迅猛细分方向
如何看待人工智能行业的发展趋势及投资机会?
从我们整个科技研究团队的跟踪来看,在横向比较所有行业后,人工智能依然是2025年增长最迅猛的细分方向。
同时,从海外科技巨头和国内互联网巨头来看,对算力的需求依然强劲,并没有减弱。
另外,从估值角度来看,虽然人工智能已经涨了两年,但对应2025年的估值,整个AI算力或核心标的的估值水平相比之前4G到5G的大代际时期并不高。目前估值尚未出现泡沫化。
算力在25年上半场仍有机会,会出现更多创新
总体来看,算力领域在2025年上半场仍然有投资机会,并且会有一些结构性变化。
因为人工智能未来将渗透到各行各业,而其面临的一个关键问题是降本提效。因此,围绕人工智能,未来会出现许多创新,类似于当年iPhone发展到一定阶段后,摄像头、边框、玻璃等零部件的创新。
到2025年,我们可能会在连接技术、通用与定制计算、数据中心以及电力解决方案等多方面看到新的创新,并带来投资机会。我认为这些方向是我们需要重点跟踪的。
2025年AI算力、算力配套、应用都值得期待
另外,从应用端来看,2025年海外(尤其是美国)会出现许多AI应用创新。这一块,尤其是端侧应用,也会带动A股相关应用领域估值的提升。
A股本身在端侧具有强大的产业链能力,因此全球AI端侧的创新离不开本土企业的参与。所以,无论是算力、算力配套还是应用方向,我认为2025年AI行业都有很多值得期待的地方。来源:投资作业本pro 作者王丽
责任编辑:何俊熹








APP专享直播
热门推荐
女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了 收起女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了
- 2025年02月20日
- 01:45
- APP专享
- 扒圈小记
15,899
网传“河北邢台一局长酒后砸店伤人”,官方通报:停职,纪委监委立案调查
- 2025年02月20日
- 01:47
- APP专享
- 扒圈小记
4,799
特朗普称期待中方领导人访问美国,外交部回应
- 2025年02月20日
- 07:51
- APP专享
- 北京时间
4,225

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 12:17:41
普元信息(sh688118)公告称,由于工作人员疏忽,现对《关于部分董事、高级管理人员减持股份计划公告》进行更正。更正后,杨玉宝拟减持数量不超过66万股,占公司总股本的比例不超过0.70%;王克强拟减持数量不超过19万股,占公司总股本的比例不超过0.20%。减持期间为2025年3月17日至2025年6月16日。小财注:此前公告公司控股股东刘亚东拟减持不超过1.54%股份事项,在更正公告中删除。 -
趋势领涨今天 11:18:53
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 10:20:55
【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】财联社2月20日电,云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
趋势领涨今天 10:18:52
【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
数字江恩今天 09:34:22
这里只是宽幅震荡,涨跌都没有持续性。明日关注红线,如果跌破则回踩看机会,如果不跌破则再冲高,那么高位板块且近几天持续冲高的,就要注意短线风险。 -
数字江恩今天 09:34:17
明日关注图上的白色震荡轮回线第一个低点对应红色水平线,只要这条线不跌破,明天还会向着3366冲锋一下,也或者略微突破。可以明确的是,3366已经是结构结束点位,哪怕略微新高,也属于震荡高点,没有持续性。 -
数字江恩今天 09:34:06
今天看1分钟图即可。大盘周二下跌到3314点,周三上涨反包,而今天周四没有再继续下跌,而是维持窄幅震荡,从节奏上就隐含了再次冲高3366的可能,个股涨跌比也支持这个结论。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:33:57
盘中ai医疗,消费电子和人形机器人(sz300024)上涨领先,而之前的云概念和农林牧渔则继续调整。 -
数字江恩今天 09:33:33
A股两市今日成交6701 + 10865 = 17566 亿人民币,相比昨日轻微放量约350亿。大盘今天全天窄幅震荡,没有超过20个点震幅,收跌不到1个点。个股方面,则是近2/3的个股收红上涨,忽视了指数的波动。 -
数字江恩今天 09:33:29
涨跌皆不持续