通胀路径有待明朗化。
当地时间15日(周三),美国将公布去年12月消费者价格指数(CPI)。
作为美联储1月议息会议前的重要数据,市场普遍预期整体CPI将继续小幅反弹,这可能会对未来政策路径产生微妙影响。虽然美联储认为通胀率仍在迈向2%的目标,但近期指标有所波动。随着特朗普重返白宫,贸易关税和减税计划背后的通胀风险,可能给未来的降息之路带来更多不确定性。
能源食品推高整体物价
受基数效应和商品价格上涨影响,去年11月美国整体CPI环比上涨0.3%,创七个月新高,同比增速加快0.1个百分点至2.7%。
然而,这样的趋势可能将延续。第一财经记者汇总发现,华尔街预期上月整体CPI月率将加快至0.4%,与此同时,同比增速或将升至2.8%-2.9%的五个月高点。
富国银行预计,受天气因素影响,经季节调整后能源商品当月上涨3.7%。值得注意的是,能源服务通胀似乎已经走强,在最近天然气价格飙升后,2025年初数字或将进一步回升。杂货方面,商家促销活动相对于2023年12月有所下降,而与食品相关的多类商品价格自秋季以来持续走高。
不包括食品和能源,机构预测去年12月核心CPI月率将从去年11月的0.3%降至0.2%,同比增速有望连续三个月保持在3.3%。
加拿大皇家银行在发给第一财经记者的报告中称,核心CPI放缓可能主要是由核心商品推动的。在过去的几个月里,由于替换需求以及融资成本的降低,新车和二手车对核心商品价格起到了相当大的推动作用。然而,随着二手车受到批发拍卖价格重新调整影响,去年12月汽车将出现更温和的上涨。其他核心商品价格涨幅可能保持不变,因为来自供应链的通缩冲动已经消退。
富国银行认为,去年12月核心服务价格将再次增长0.3%,但情况与11月略有不同。虽然当时住房通胀降温是一个受欢迎的迹象,但可能夸大了这一趋势放缓的速度,好消息是,酒店价格涨幅回落将对冲核心通胀上行压力。该行预计,不考虑住房的“超级核心”CPI同比增速有望降至4.2%的12个月低点。
根据克利夫兰联储通胀观察根据的最新预测,去年12月可能成为去年下半年以来物价涨势的短期高点。
不过不确定性依然存在。富国银行称,虽然不认为通胀回落的趋势会完全逆转,但随着供应链改善和大宗商品价格下跌带来的顺风消退,以及贸易政策可能出现的新逆风,今年通胀进展或将停滞不前。
美联储将耐心等待
美联储去年12月决定降息25个基点,但释放了谨慎行动的信号。在最新更新的会议纪要中,联邦公开市场委员会(FOMC)成员对通货膨胀和当选总统特朗普的政策可能产生的影响表示担忧,考虑到不确定性,未来在降息方面的行动可能将更加缓慢。
近期公布的物价指标有所反复。受消费需求带动,去年12月美国供应协会ISM服务业指数上升至54.1,显示美国经济动能旺盛。与此同时,衡量原材料和服务业支付价格的指标上升逾6个点至64.4,这是自2023年初以来的最高水平。与此同时,密歇根大学1月消费调查显示,一年期通胀预期升至3.3%,为去年5月份以来的最高水平。5年期通胀预期从12月的3.0%飙升至3.3%,为2008年6月以来新高。
劳动力市场依然稳固,高频数据——每周初请失业金人数已经跌至20万左右的纪录低位附近,而去年12月非农新增超过25万个就业岗位,创9个月新高,失业率重新回落至4.1%。
资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示,显然当前的经济状况不支持宽松政策,“美联储的任务是促进最大就业和稳定物价。劳动力市场保持稳定,最近的招聘数据减轻了夏季数据的一些负面影响。很难想象,在利润率提高和服务业活动弹性增强的今天,企业正准备解雇大量工人。”
因此,美联储将把重心转移到物价上。他进一步分析称,虽然服务价格仍然是当今通货膨胀的主要驱动力(7.100, 0.29, 4.26%),但迫在眉睫的关税担忧进一步影响了通货膨胀的轨迹,鼓励美联储官员采取更谨慎的态度。
华尔街上周末以来迅速调整美联储利率观点,摩根大通和高盛将降息预期从三次降至两次,野村和巴克莱预计仅降息一次。相比之下,美国银行认为降息周期已经结束,并不排除政策逆转的可能性。
施罗斯伯格对第一财经表示,1月29日美联储按兵不动已经板上钉钉,从去年的经验看,现在预判全年的情况还为时过早。他认为,只有通胀进一步放缓或劳动力市场数据大幅疲软,美联储才会恢复考虑降息。
责任编辑:郭建
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