票据利率进入震荡阶段,支撑位1.40%

票据利率进入震荡阶段,支撑位1.40%
2025年01月10日 17:09 市场资讯

一、资金面情况

本周为1月第二周(1月6日-1月10日),央行逆回购到期2909亿元;央行开展逆回购操作309亿元,本周实现净回笼2600亿元。本周资金面有所收紧,DR001较上周末上升6BP至1.67%DR007较上周末上升7BP至1.75%,高于7天逆回购利率1.50%。

数据来源:qeubee数据来源:qeubee

二、票据市场行情

周一,主要大行主收托收票,无明显动作。月初市场分歧较大,不少机构认为上周五7月到期国股银票转贴现利率1.48%仍然偏高,持续配置票据,而票据供给处于低位,票据利率继续显著回落。4月到期国股银票转贴现利率下降5BP至1.60%;7月到期国股银票转贴现利率下降8BP至1.40%。

周二,上午机构买盘仍然占据上风,7月到期国股银票转贴现利率一度下探至1.38%,在票据利率跌破1.40%后,买盘衰减而卖盘开始上量,票据利率随后止跌回升。4月到期国股银票转贴现利率微升1BP至1.61%;7月到期国股银票转贴现利率上升5BP至1.45%。

周三,在票据利率回升之后,买盘又有所增加,部分股份制银行和中小机构积极入场配置6-7月到期票据,致使长期限票据利率再度下行,短期限票据利率有涨有跌。4月到期国股银票转贴现利率微升1BP至1.62%;7月到期国股银票转贴现利率下降5BP至1.40%。

周四、周五,一级市场票源供给有明显回升,市场供需趋于均衡,票据利率震荡微升。4月到期国股银票转贴现利率微升1BP至1.63%;7月到期国股银票转贴现利率上升2BP至1.42%。

本周为1月第二周,大行主收托收票,无明显动作,市场机构在经历多日博弈之后,分歧逐渐统一,票据利率趋于稳定7月到期国股银票转贴现利率在1.40%附近形成支撑,仅跨月票据利率明显反弹。

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三、票据相关资产收益率比较

本周,6个月期限国债、同业存单到期收益率较上周末分别上升19BP、8BP,而6个月期限票据转贴现收益率则下降6BP。票据利率位于国债利率与同业存单利率中间的位置本周五,6个月期限票据与国债的利差为23BP,与同业存单的利差为-22BP。

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四、票据利率展望

由于1月底春节的缘故,预计1月已贴现票据实际到期量在2.3万亿元左右,截至2025年1月9日,已贴现票据5300亿元,剩余13个工作日,假设按日均贴现1100亿元1月票据融资增量预计为负3000-4000亿元左右。总体而言,今年1月初一级市场的供给量稍强于去年同期。

不过1月影响票据利率更为核心的因素还是信贷因素,目前微观数据尚未看到信贷改善的积极信号,主要国有大行保持按兵不动的态势,既没有买票也没有卖票。

上周五的投票中大家对于本周票据利率走势的分歧非常大,五个利率区间都有接近20%的人投票,中位数区间1.4%-1.5%区间投票人数最多,占比也只有24%,也是本周五收盘利率区间。你认为下周票据利率会怎么走,下周五(1月17日)票据利率将收盘于什么区间?

注:票据利率指6个月期限国股银票转贴现利率

(转自:票风笔记)

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