营业费用率大幅蹿升！业绩阴霾下中泰证券再发20亿短融|中泰证券_新浪财经

（来源：机构之家）

1月9日，中泰证券发布公告称完成2025年度第一期短期融资券的发行，发行总额20亿元，期限161天，发行利率1.60%，将于2025年6月19日到期兑付。

Wind数据统计，中泰证券自2020年5月上市以来累计募资金额达1,674.40亿元。其中，直接融资1,331.52亿元，占比79.52%；间接融资342.88亿元，占比20.48%。在直接融资方面，公司首次公开发行募集资金30.52亿元，债券融资1,301亿元。

尤其值得注意的是，2024年全年中泰证券共完成13笔债券融资，合计募资285亿元。从资金用途来看，除了用于补充营运资金外，相当部分债券融资被用于偿还到期债务，显示出公司存在较大的债务置换需求。

从债务结构来看，中泰证券短期债务占比有所上升。截至2024年6月末，公司总债务规模为815.42亿元，其中短期债务占比达67.76%，较2023年末上升3.97个百分点。

图片系中泰证券债务结构

资料来源：中诚信国际

中泰证券近年来资产负债率呈现下降趋势，从2021年的74.97%降至2023年的69.12%，并在2024年中期进一步降至66.67%，这一变化在一定程度上反映了公司资产结构的持续优化。然而，其经营现金流表现却颇为波动，2022年录得165.20亿元的显著正流入，2023年则骤降至-7.24亿元，直到2024年上半年才回升至84.85亿元。与此同时，EBITDA利息覆盖倍数的波动值得关注。尽管2023年从2022年的1.44倍回升至2.11倍，但2024年上半年再度下降至1.57倍，较2021年的2.55倍已有明显回落。

图片系中泰证券偿债能力指标

资料来源：中诚信国际

深入分析公司经营状况发现，2024年上半年业绩呈现全面下滑态势。期内实现营业收入50.99亿元，同比减少23.03%；净利润4.73亿元，同比大幅下降72.86%；综合收益总额仅为4.76亿元，同比降幅达76.20%。业绩大幅下滑背后反映出公司各项主营业务面临的严峻挑战。

从收入构成的具体数据来看，公司多个主要业务板块承压。财富管理业务收入16.31亿元，同比下降4.57%，在营业收入中占比32%。其中，经纪业务收入同比下降9.50%至13.81亿元，这主要受市场交投清淡影响，公司2024年上半年实现股票基金交易额4.62万亿元，同比减少14.77%。

图片系中泰证券收入构成（单位：百万元）

资料来源：中诚信国际

投资银行业务更是下滑明显，2024年上半年收入仅为4.91亿元，同比大幅下降30.37%。这一方面受监管趋严影响，另一方面也与股权类承销项目骤减有关。2024年上半年公司仅完成7单股票主承销项目，承销规模28.53亿元，其中IPO项目3单、向特定对象发行股票项目3单、可转债项目1单，承销规模和数量均较去年同期显著下降。

图片系中泰证券投行业务收入

资料来源：Wind

值得注意的是，中泰证券保荐项目撤否率大幅飙升。2024年，中泰证券保荐项目共计22个，主动撤回9家，撤否率达45.45%。相比之下，2023年全年50个保荐项目中仅撤回4家，撤否率仅为8%。

图片系中泰证券撤否率情况

资料来源：Wind

信用业务的经营状况同样不容乐观。该板块收入同比下降20.63%至4.01亿元，融资融券余额较2023年末收缩9.63%至297.37亿元。值得注意的是，根据中诚信国际出具的评级报告，中泰证券融资融券业务整体维持担保比例由2021年的273.19持续下降至2023年的248.72%，2024年6月末进一步下降至236.37%，反映出信用风险可能有所上升。

图片系中泰证券信用业务收入

资料来源：Wind

资产管理业务是中泰证券的核心亮点之一，该板块收入近年来呈现出强劲的增长动能。2021年和2022年分别实现同比增长29.85%和12.75%，而2023年更是迎来爆发式增长，同比大幅跃升235.54%，达到20.27亿元的历史新高。在2023年的高基数基础上，2024年上半年依然保持增长势头，收入增加14.41%，达10.46亿元。

图片系中泰证券资管业务收入

资料来源：wind

然而，国际业务板块的持续亏损令人忧虑。根据中诚信国际出具的信用评级报告，中泰国际2023年亏损6.89亿元，亏损幅度较上年进一步扩大。虽然在港股保荐和境外债券承销业务方面取得一定进展，但受地产美元债大额计提减值准备影响，整体表现不尽如人意。2024年上半年，中泰国际仍未能扭转颓势，净亏损1.62亿元。

费用控制方面，2024年上半年公司业务及管理费用同比小幅上升1.30%至38.60亿元，但由于收入大幅下滑，导致营业费用率同比大幅上升18.18个百分点至75.70%，2024年三季度进一步上升到75.94%。成本占收入比重处于较高水平，运营效率有待提升。