盘点2024|PVC：2024年弱势盘整，2025年负重前行_新浪财经

关键词 | PVC负重前行

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2024年市场回顾

1. 市场价格震荡走低

2024年国内聚氯乙烯（PVC）市场呈现震荡下行走势，行情整体表现低迷，市场重心再度下移（见图1）。电石法齐鲁市场SG-5型全年均价5520元/吨，同比2023年下跌7.68%；乙烯法常州市场S-1000全年均价5777元/吨，同比2023年下跌6.8%。年内最高点出现在5月下旬，最低点在12月下旬，其中齐鲁市场SG-5型创下2016年以来的最低价，常州S-1000市场价格刷新历史最低。

全年来看，基本面疲软与库存高企贯穿始终，市场供需矛盾突出，价格受到持续压制，仅5月中下旬和国庆节前后，受政策面刺激出现两次小幅反弹，但反弹空间、时间均有限，很快重回弱势下跌局面。分阶段来看：

1—4月份，国内PVC价格横盘窄幅波动，基本面缺乏方向指引，业者观望情绪浓厚，市场气氛不温不火，成交相对僵持。

5月份，随着国家房地产新政发布，业者心态好转，PVC期货率先向上突破，叠加多套装置集中检修，推动现货市场价格快速上行。5月24日常州S-1000价格涨至6150元/吨，齐鲁SG-5价格涨至6100元/吨，均为年内最高。

6月份，因基本面缺乏有效支撑，主要终端房地产市场持续低迷，下游制品企业抵触心理出现，采购意愿不足，贸易商降价促销，商谈重心持续回落。PVC厂家出货意向增加，报价不断下调，市场逐步回吐前期涨幅。

7—9月份进入高温淡季，宏观经济表现不佳，房地产市场依然低迷，下游需求未见明显好转，开工低位；印度及东南亚市场进入雨季，需求减少；天津大沽、内蒙君正、沧州聚隆、齐鲁石化等装置陆续恢复，供应增加。供强需弱格局下，PVC价格持续震荡下滑，并不断刷新年内低点。

9月24日，中国央行发布降准、降息、降存量房贷利率等利好政策，期货盘面强势反弹，提振现货市场信心，叠加金九银十市场存在向好预期，国内PVC市场迎来年内第二波明显上涨行情，但时间不长。

10月份，国内PVC市场价格再次震荡回落。虽然宏观政策持续偏暖，但下游制品订单偏弱，在需求暂无明显放量下，市场看涨情绪逐渐消退，再次回归弱势的基本面。

11—12月份，基本面延续弱势，社会库存去化缓慢，PVC市场价格继续下滑，11月1日常州S-1000价格跌至历史最低价5500元/吨，12月9日跌至5300元/吨，再创历史最低记录；12月19日齐鲁SG-5价格跌至4980元/吨，跌破5000元整数关口，接近历史最低4640元/吨。

2. PVC企业盈利困难

纵观2024年，国内PVC市场价格运行于历史低位，特别是下半年市场表现明显弱于上半年（见图2），同时原料乙烯价格偏强运行，电石价格跌后反弹，PVC企业成本压力增大，挤压产品利润空间，装置毛利润多数时间处于盈亏平衡线以下（见图3），且呈下降趋势，尤其是四季度电石法PVC与原料电石价格进一步缩窄，企业亏损加剧，外采原料企业经营愈发困难。

3. 产能与产量继续提升

1.国内新增产能略有增加

2024年，国内有三套PVC新装置计划投放，合计产能110万吨/年（见表1）。因市场不景气，新装置盈利预期不高，实际仅投产60万吨/年，国内PVC总产能增加至2786万吨，继续保持世界第一的位置（见图4）。

从生产工艺来看，受环保及能耗政策影响，近几年新投装置中乙烯法占比增加，电石法占比下降，另外还有部分电石法产能退出市场，乙烯法在总产能中的占比提升到26%。

2.行业开工水平走高

从近三年PVC行业开工水平来看，基本保持在七成至八成之间，且呈V型态势变化，即上半年震荡下滑，下半年逐步企稳回升（见图5）。2024年国内PVC开工基本上也在这个范围内运行，总体略高于前两年。

3.产量继续增加

随着新增产能不断释放以及开工率提升，2024年国内PVC产量继续增加，预计总产量或达到2348万吨，刷新历史最高记录（见图6）。

4. 下游需求不及预期

2024年，受宏观大环境影响工业品需求整体不佳，尤其是与房地产相关的PVC下游产品更显疲弱，制品企业大部分时间开工率都在60%以下，全年维持低负荷运行态势（见图7）。1—11月份国内PVC消耗量1890.73万吨，同比下降0.43%，远不及市场预期。

5. 出口保持增长态势

2024年PVC出口依然比较亮眼，出口量继续快速增长，海关统计数据显示，2024年1—11月份中国PVC出口量为238万吨，超过2023年全年的227万吨。其中出口印度124万吨，占国内出口总量的52%，超过2023年的48%，稳居中国最大PVC出口国地位（见图8）。印度政府原定于2024年8月24日开始实行的BIS认证推迟4个月到12月24日实行，因此到目前为止中国对印度PVC出口尚未受到影响。

6. 社会库存高企

由于出口在PVC需求中的占比仅在10%左右，所以近几年出口的增加并未改变国内供大于求的局面，国内PVC市场依然处于严重供应过剩状态，社会库存再创历史新高（见图9）。

2025年市场展望

1. 宏观形势稳中向好

2024年12月11—12日召开的中央经济工作会议指出，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。会议提出2025年实施“更加积极的财政政策”以及“适度宽松的货币政策”，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动；扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。会议要求，要坚持稳中求进，以进促稳；坚持守正创新，先立后破；统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展；持续用力，推动房地产市场止跌回稳，均利好PVC市场。

海外方面，欧盟、美国等主要经济体通胀压力缓解，将继续降息进程，有助于推动全球经济增长，促进大宗商品消费，利于国内PVC产品出口。

2. 供应继续增加

2025年国内PVC行业新投或扩能计划仍较多，初步统计有9套装置，合计产能300万吨/年，其中乙烯法装置6套，电石法装置3套，乙烯法占比继续提升（见表2）。除甘肃耀望和新中贾矿业有可能推迟到2026年投产外，其余7套装置大概率都会如期投产，成为近几年产能增速最快的一年，国内总产能将突破3000万吨/年。

3. 国内需求延续弱势

2025年，一揽子促进房地产市场止跌回稳措施显效，国内房地产市场继续下行空间不大，但真正好转可能要到2026年。另外考虑到地产宏观数据的改善传导到PVC需求有一定滞后，且房地产政策以保交房和消化存量为主，新开工数据或仍处于低位，对PVC市场支撑有限。因此2025年国内PVC需求难有明显好转，受宏观提振及政策影响下游开工或有短时走高，其余时间仍延续偏弱态势，总体下半年表现或好于上半年。

4. 出口阻力与成本均有增加

2024年12月24日印度BIS认证将实施，中国PVC企业拿到认证的概率仍不高，受印度国内刚需巨大及国内供应能力不足影响，该认证大概率继续推迟，到2025年实行的可能性较大。另一方面，2024年10月30日印度反倾销初裁已经落地，对来自多个国家和地区的PVC产品继续征收为期5年、数额不等的反倾销税，其中对中国大陆的反倾销税额为82~167美元/吨。受此影响，2025年中国PVC出口面临较大挑战，出口阻力及成本将大幅增加。

5. 社会库存维持高位

2025年随着新产能快速释放，市场供应呈稳中增加态势。而PVC下游制品与房地产行业息息相关，受新开工数据低位影响，下游制品企业开工难以提升。供强需弱格局下，继续累库成为必然，2025年国内PVC社会库存或再创新高。

6. 成本支撑不足

电石市场供大于求格局短期内难以逆转，2025年重心仍将保持在近几年相对低位，电石法PVC价格依然面临成本端的拖累。受外放资源有限及部分企业持续外采影响，2025年乙烯市场价格预计偏强运行，对乙烯法PVC市场有一定支撑，同时对外采乙烯原料的企业带来成本压力。

综合来看，2025年国内PVC市场供应过剩状况加剧，社会库存高企；下游需求改善有限，出口难度增大；宏观预期提振明显，政策支持力度加强，但效果有待观察。国内PVC市场依然受到强供应、高库存和弱需求三座大山的重压，2025年将继续负重前行，延续弱势行情为主，价格有进一步下探可能，下半年或有一定程度反弹，但上涨与下跌空间均有限，波动幅度较2024年缩窄，价格重心继续下移。

注：文中部分图表及数据参考隆众资讯、卓创资讯和氯碱网。

（转自：中国化工信息周刊）