【甬兴证券·电子年度策略】“AI+”引领创新周期,推进半导体产业复苏——电子行业2025年度策略报告

【甬兴证券·电子年度策略】“AI+”引领创新周期,推进半导体产业复苏——电子行业2025年度策略报告
2025年01月08日 13:11 市场投研资讯

(来源:甬兴证券研究)

“AI+终端”有望引领新一轮消费电子创新周期。AI眼镜有望超越TWS耳机成为下一个热门终端,行业规模或超千亿。根据贝哲斯报告,2023年全球智能眼镜市场规模达394.73亿元,预计到2029年将达到1067.78亿元,23-29年CAGR为18.56%。AI耳机有望加速换机迭代。根据头豹研究院,预计2024至2028年,AI智能耳机行业市场规模由73.18亿元增长至1646.75亿元,CAGR为117.80%。我们认为,智能体设备集成人工智能技术,通过语音交互和大模型AI助手,为用户提供更加便捷丰富的体验。当前AI终端(眼镜/耳机)市场正处于快速增长的前夜,随着产品不断迭代更新,需求逐步攀升,相关产业链有望持续受益。

“AI+自主可控”仍是半导体产业发展主旋律。GPGPU与ASIC并驾齐驱,算力芯片及相关产业链进入高速发展阶段。根据前瞻产业研究院报告,2024年中国人工智能芯片市场规模有望达到1447亿元。根据华经产业研究院,2023年中国半导体设备零部件市场规模约为1281亿元,2019-2023 CAGR约为15.17%。根据集邦半导体观察援引SEMI,中国半导体设备的国产化比例从2021年的21%迅速提升至2023年的35%。我们认为,在算力芯片方面,GPGPU与ASIC双路径各具优势;人工智能服务器数量攀升或带动相关配套部件需求量增长,ABF载板、服务器散热、服务器电源等有望受益;半导体设备零部件和材料的国产化进展或将持续加速,算力芯片相关产业链有望持续受益。

“AI+存储/封测”有望推进半导体产业复苏。根据Market Monitor Global报告,2023年全球半导体存储市场规模大约为842.80亿美元,预计未来六年CAGR为10.10%,到2030年达到2046.80亿美元。根据中国经济网援引TrendForce,随着先进存储产品持续渗透,HBM产品价格有望继续上涨。目前部分供应商已经完成2025年年度合约价商谈,据此预计产品价格同比上涨约10%。根据Frost & Sullivan和中商产业研究院数据数据,中国大陆先进封装市场增速较快,2021-2025E CAGR约为29.9%,预计2025年中国先进封装市场规模约为1137亿元。我们认为,随着半导体周期复苏,存储芯片有望量价齐升;随着AI对芯片性能的需求不断提速,先进封装相关产业链有望持续受益。

我们认为,2025年“AI+”将是电子板块投资的主要焦点。我们重点看好受益于硬件创新浪潮的“AI+终端”产业链、受益于国产替代持续推进的“AI+自主可控”产业链,以及以“AI+存储/封测”为代表的半导体周期复苏产业链。

AI+终端:受益于硬件创新浪潮,产业链有望受益,在AI眼镜方面,建议关注宇瞳光学(20.550, -0.33, -1.58%)水晶光电(20.040, -0.51, -2.48%)博士眼镜(47.350, -1.15, -2.37%)天键股份(54.700, -0.26, -0.47%)亿道信息(44.750, -0.98, -2.14%)佳禾智能(17.350, -0.08, -0.46%)等;AI耳机/音箱方面,建议关注歌尔股份(24.790, -0.53, -2.09%)漫步者(15.390, -0.15, -0.97%)国光电器(17.420, -0.47, -2.63%)朝阳科技(22.270, -0.27, -1.20%)等;AI端侧芯片设计方面,建议关注乐鑫科技(236.400, 7.40, 3.23%)恒玄科技(342.940, 10.94, 3.30%)中科蓝讯(137.320, 4.33, 3.26%)炬芯科技(41.660, -0.05, -0.12%)瑞芯微(134.010, 8.85, 7.07%)等。

AI+自主可控:受益于算力芯片、零部件以及设备国产替代加速,算力服务器需求提升,产业链有望受益。算力芯片GPGPU方面,建议关顾寒武纪(692.000, -2.01, -0.29%)海光信息(146.830, 2.78, 1.93%)景嘉微(92.300, -0.51, -0.55%)龙芯中科(124.520, -2.04, -1.61%)等;算力芯片ASIC方面,建议关注瑞芯微、山石网科(14.460, -0.24, -1.63%)淳中科技(52.890, -1.38, -2.54%)云天励飞(46.910, 0.03, 0.06%)紫光国微(58.890, -0.98, -1.64%)等;服务器配套方面,建议关注鸿日达(32.600, 0.66, 2.07%)兴森科技(10.560, -0.23, -2.13%)高澜股份(19.830, -0.55, -2.70%)泰嘉股份(22.900, -0.97, -4.06%)深南电路(123.790, -4.21, -3.29%)等;半导体设备材料零部件,推荐江丰电子(68.950, -0.50, -0.72%),建议关注北方华创(382.490, -8.86, -2.26%)中微公司(186.300, -2.15, -1.14%)拓荆科技(149.360, -2.27, -1.50%)芯源微(79.210, -2.19, -2.69%)万业企业(16.070, 0.25, 1.58%)华海清科(153.820, -4.49, -2.84%)华峰测控(117.740, -1.79, -1.50%)富创精密(53.170, 0.07, 0.13%)精测电子(59.270, -1.12, -1.85%)等。

AI+存储/封测:受益于算力芯片提振先进封装以及HBM需求,存储芯片供应端推动涨价、库存逐渐回归正常、AI带动HBM、SRAM、DDR5需求上升,产业链有望长期受益。HBM方面,建议关注赛腾股份(57.580, -2.78, -4.61%)壹石通(19.400, -0.68, -3.39%)联瑞新材(66.380, -2.45, -3.56%)华海诚科(85.610, -0.38, -0.44%)等;存储芯片方面,推荐东芯股份(25.580, -0.41, -1.58%),建议关注兆易创新(132.830, 3.19, 2.46%)恒烁股份(34.080, 0.13, 0.38%)普冉股份(112.460, 0.24, 0.21%)佰维存储(58.570, -0.55, -0.93%)江波龙(80.970, -1.47, -1.78%)德明利(93.810, 1.53, 1.66%)等;先进封装方面,推荐甬矽电子(34.150, -0.05, -0.15%),建议关注长电科技(39.870, -0.73, -1.80%)通富微电(28.240, -0.46, -1.60%)华天科技(11.200, -0.06, -0.53%)中富电路(34.880, 3.49, 11.12%)晶方科技(27.990, 0.19, 0.68%)蓝箭电子(24.140, -0.32, -1.31%)等。

风险提示

中美贸易摩擦加剧、下游终端需求不及预期、国产替代不及预期等。

证券研究报告:“AI+”引领创新周期,推进半导体产业复苏——电子行业2025年度策略报告

对外发布时间:2025年1月6日

证券发布机构:甬兴证券有限公司

证券分析师:陈宇哲,SAC编号S1760523050001

联系人:林致,SAC编号S1760123070001

本文节选自上述报告,若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。

陈宇哲

TMT组长/电子行业首席分析师

硕士,曾任职上海证券、东兴证券(10.810, -0.27, -2.44%)东方证券(9.830, -0.05, -0.51%),2023年加盟甬兴证券研究所。曾获2020年Wind金牌分析师,2020年新浪金麒麟(14.330, 0.07, 0.49%)新锐分析师,2019、2018年财新II最佳分析师,2018年第一财经最佳分析师。

证书编号:S1760523050001

林致

电子行业研究员

伦敦大学学院数字金融硕士,2023年加入甬兴证券研究所。

证书编号:S1760123070001

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