(来源:东海研究)
证券分析师:
周啸宇,执业证书编号:S0630519030001
王珏人,执业证书编号:S0630523100001
于卓楠,执业证书编号:S0630524100001
邮箱:yzn@longone.com.cn
// 报告摘要 //
市场表现:
本周(12/30-01/03)申万光伏设备板块下跌7.44%,跑输沪深300指数(3832.8637, 29.12, 0.77%)2.27个百分点;申万风电设备板块下跌7.69%,跑输沪深300指数2.52个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为拓日新能(3.430, 0.06, 1.78%)、ST中利、中信博(60.840, 0.08, 0.13%)。本周风电板块涨幅前三个股为电气风电(9.370, 0.18, 1.96%)、东方电缆(53.200, 0.70, 1.33%)、振江股份(24.730, 0.19, 0.77%)。
光伏板块
硅片、电池片价格上涨,组件排产继续下行
1)硅料:价格维稳。目前硅料企业基本均处于低负荷生产时期,因此1月多晶硅排产整体较为明确,供应量应在10万吨以下。需求端开工率有所上调,但因前期备货充足,1月节前集中采购程度有变弱趋势,故推测1月份多晶硅价格整体以持稳为主,部分小单价格有望继续上涨。2)硅片:价格上升。目前硅片库存继续处于相对较低位置,厂家发货紧张,对硅片价格形成有力支撑。具体分尺寸来看,由于前期G10L向G12R产能切换速度加快,下游需求未匹配,造成短期出现G10L短缺且G12R过剩的现象。据统计,本周两家一线企业开工率分别维持在60%和55%,一体化企业开工率提升至50%-70%之间,其余企业开工率维持在40%-80%之间。预计1月硅片供应提升至46GW以上。3)电池片:价格上升。月底电池厂家库存有效去化,库存再次下降,部分型号交付仍供不应求,主要受到下游备货所影响。多数电池基地计划春节期间轮休,产线持续生产不停工,少数电池厂家停产休假三周,节假期间进行线路整修和产线维护及改造等,但对整体供应量影响较小,2025年1月电池减产7.36GW。4)组件:价格维稳。1月中国光伏组件排产预计继续降低,较2024年12月环比下降18.7%,行业开工率约35.95%。其中1月中国境内光伏组件开工率约37.8%。受需求影响,组件实际成交价格在春节前后上涨存在难度。待一季度末需求回暖,组件价格在成本需求双支撑下,有望稳中看升。
建议关注:福莱特(19.880, 0.85, 4.47%):公司作为光伏玻璃龙头,受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素,具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善,在手现金充裕,预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。
风电板块
自然资源部发布相关通知,关注零部件环节弹性释放
1月2日,自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》,其中提到要强化规划管控,统筹协调海上风电项目空间布局;厉行节约集约,提高海域资源利用效率;加强部门协同,优化海上风电项目用海审批;坚持生态用海,加强海上风电项目用海监管。布局方面,属于新增海上风电项目的,应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局;近岸区域水深超过30米的,风电场离岸距离还需不少于10千米;滩涂宽度超过30千米的,风电场内水深还需不少于10米。离岸距离按照海上风电场外包络线与大陆(含海南岛本岛和县级及以上人民政府驻地的海岛)海岸线最近距离计算,水深以最新海图所示风电场内的最浅水深为准。审批程序方面,用海总面积700公顷以上、省级管理海域以外或跨省级管理海域的海上风电项目用海,须报国务院审批,严禁越权审批、分散审批及化整为零;用海总面积700公顷以下和省管海域以内且不涉及跨省级管理海域的海上风电项目,由省级及以下人民政府按规定审批。我们认为《通知》的印发,在2024年12月23日印发的《自然资源要素支撑产业高质量发展指导目录(2024年本)》基础上,进一步明确海上风电项目建设的范围及标准,促进海上风电规范化发展,推动近海海风向深远海海风发展的步伐。同时,审批程序对海风项目用海面积的明确划分,有利于缩短海风项目的审批时间,对海风项目建设速率的提升起到推动作用。
截至2024年最后一个交易日(2024年12月31日),环氧树脂、中厚板、螺纹钢、聚氯乙烯、铜、铝报价分别为14066.67元/吨、3372元/吨、3350元/吨、4954元/吨、73830元/吨、19783.33元/吨,较年初环比分别为4.71%、-14.46%、-15.54%、-11.98%、6.78%、1.38%,总体来看,上游大宗商品价格在2024年涨跌不一。据我们统计,2024年全年陆上风电机组招标规模约165.88GW、海上风电机组约12.05GW,国家能源局数据显示,2024年1~11月全国风电新增装机规模51.75GW。我们认为,根据招标、并网数据比对,2025年为风电装机大年确定性持续走强,整机厂商提前锁定产能,零部件需求量有望高增,相关厂商具备一定的议价能力,大宗商品价格的波动为厂商提供了议价基础。市场需求不减背景下,建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。
建议关注:大金重工(20.080, 0.28, 1.41%):公司为海工设备龙头,欧洲反倾销税行业最低,海外业务维持稳定收益。已启动丹麦项目单桩的交付,预计年内启动英国Sofia项目海塔交付,有望受益于海外海上风电高速发展,带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆:公司为海缆龙头,产品矩阵丰富,高端海缆技术行业领先,已中标国内外多个海风项目,交付经验丰富。2024年第三季度报告显示,盈利能力同比高增,有望受益于国内外海风高速发展,公司业绩维持增长。
风险提示:(1)全球宏观经济波动;(2)上游原材料价格波动;(3)风光装机不及预期风险。
// 正文 //
▌1.投资要点
1.1光伏板块
硅片、电池片价格上涨,组件排产继续下行
1)硅料:价格维稳。目前硅料企业基本均处于低负荷生产时期,因此1月多晶硅排产整体较为明确,供应量应在10万吨以下。需求端开工率有所上调,但因前期备货充足,1月节前集中采购程度有变弱趋势,故推测1月份多晶硅价格整体以持稳为主,部分小单价格有望继续上涨。
2)硅片:价格上升。目前硅片库存继续处于相对较低位置,厂家发货紧张,对硅片价格形成有力支撑。具体分尺寸来看,由于前期G10L向G12R产能切换速度加快,下游需求未匹配,造成短期出现G10L短缺且G12R过剩的现象。据统计,本周两家一线企业开工率分别维持在60%和55%,一体化企业开工率提升至50%-70%之间,其余企业开工率维持在40%-80%之间。预计1月硅片供应提升至46GW以上。
3)电池片:价格上升。月底电池厂家库存有效去化,库存再次下降,部分型号交付仍供不应求,主要受到下游备货所影响。多数电池基地计划春节期间轮休,产线持续生产不停工,少数电池厂家停产休假三周,节假期间进行线路整修和产线维护及改造等,但对整体供应量影响较小,2025年1月电池减产7.36GW。
4)组件:价格维稳。1月中国光伏组件排产预计继续降低,较2024年12月环比下降18.7%,行业开工率约35.95%。其中1月中国境内光伏组件开工率约37.8%。受需求影响,组件实际成交价格在春节前后上涨存在难度。待一季度末需求回暖,组件价格在成本需求双支撑下,有望稳中看升。
建议关注:
福莱特:公司作为光伏玻璃龙头,受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素,具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善,在手现金充裕,预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。
1.2风电板块
自然资源部发布相关通知,关注零部件环节弹性释放
本周(截至1月3日),陆上风电机组招标约2801.25MW,开标约1677.55MW,不包含中国电建(5.040, 0.04, 0.80%)集团(股份)公司2025年度23GW集中采购项目。含塔筒平均中标单价约1843.56kW/元,不含塔筒平均中标单价约1613元/kW。我们认为,风电机组投标价格战基本结束,近期项目的平均中标单价已经印证了裸机价格回升企稳的态势。2024年全年招标、开标规模较2023年大幅提升,结合陆风项目1~1.5年的建设周期,2025年市场对风电机组的需求量不减,整机厂商业绩修复在量升价稳趋势下有望延续。
1月2日,自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》,其中提到要强化规划管控,统筹协调海上风电项目空间布局;厉行节约集约,提高海域资源利用效率;加强部门协同,优化海上风电项目用海审批;坚持生态用海,加强海上风电项目用海监管。布局方面,属于新增海上风电项目的,应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局;近岸区域水深超过30米的,风电场离岸距离还需不少于10千米;滩涂宽度超过30千米的,风电场内水深还需不少于10米。离岸距离按照海上风电场外包络线与大陆(含海南岛本岛和县级及以上人民政府驻地的海岛)海岸线最近距离计算,水深以最新海图所示风电场内的最浅水深为准。审批程序方面,用海总面积700公顷以上、省级管理海域以外或跨省级管理海域的海上风电项目用海,须报国务院审批,严禁越权审批、分散审批及化整为零;用海总面积700公顷以下和省管海域以内且不涉及跨省级管理海域的海上风电项目,由省级及以下人民政府按规定审批。我们认为《通知》的印发,在2024年12月23日印发的《自然资源要素支撑产业高质量发展指导目录(2024年本)》基础上,进一步明确海上风电项目建设的范围及标准,促进海上风电规范化发展,推动近海海风向深远海海风发展的步伐。同时,审批程序对海风项目用海面积的明确划分,有利于缩短海风项目的审批时间,对海风项目建设速率的提升起到推动作用。
截至2024年最后一个交易日(2024年12月31日),环氧树脂、中厚板、螺纹钢、聚氯乙烯、铜、铝报价分别为14066.67元/吨、3372元/吨、3350元/吨、4954元/吨、73830元/吨、19783.33元/吨,较年初环比分别为4.71%、-14.46%、-15.54%、-11.98%、6.78%、1.38%,总体来看,上游大宗商品价格在2024年涨跌不一。据我们统计,2024年全年陆上风电机组招标规模约165.88GW、海上风电机组约12.05GW,国家能源局数据显示,2024年1~11月全国风电新增装机规模51.75GW。我们认为,根据招标、并网数据比对,2025年为风电装机大年确定性持续走强,整机厂商提前锁定产能,零部件需求量有望高增,相关厂商具备一定的议价能力,大宗商品价格的波动为厂商提供了议价基础。市场需求不减背景下,建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。
建议关注:
大金重工:公司为海工设备龙头,欧洲反倾销税行业最低,海外业务维持稳定收益。已启动丹麦项目单桩的交付,预计年内启动英国Sofia项目海塔交付,有望受益于海外海上风电高速发展,带动公司整体盈利能力和回款能力上升。
东方电缆:公司为海缆龙头,产品矩阵丰富,高端海缆技术行业领先,已中标国内外多个海风项目,交付经验丰富。2024年第三季度报告显示,盈利能力同比高增,有望受益于国内外海风高速发展,公司业绩维持增长。
▌2.行情回顾
本周(12/30-01/03)申万光伏设备板块下跌7.44%,跑输沪深300指数2.27个百分点;申万风电设备板块下跌7.69%,跑输沪深300指数2.52个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为拓日新能、ST中利、中信博。本周风电板块涨幅前三个股为电气风电、东方电缆、振江股份。
本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为电气风电、帝尔激光(61.210, 2.92, 5.01%)、禾望电气(34.870, 1.54, 4.62%)、阿特斯(11.110, -0.03, -0.27%)、振江股份,主力净流出前五为阳光电源(74.140, 0.05, 0.07%)、隆基绿能(14.960, 0.43, 2.96%)、锦浪科技(52.490, -0.82, -1.54%)、TCL中环(8.520, 0.13, 1.55%)、晶科能源(6.180, 0.03, 0.49%)。
▌3.行业动态
3.1行业新闻
3.2公司要闻
3.3上市公司公告
▌4.行业数据跟踪
4.1光伏行业价格跟踪
4.2风电行业价格跟踪
(1)全球宏观经济波动风险:下半年全球经济衰退压力可能对新能源需求端造成一定不利影响;
(2)上游原材料价格波动风险:行业相关原材料价格若发生不利变动,将对下游企业盈利能力产生较大影响;
(3)风光装机不及预期风险:全球风光装机量不及预期,将对相关企业盈利能力造成不利影响。
// 报告信息 //
证券研究报告:《自然资源部发布海上风电用海管理通知,硅片、电池片价格上涨——新能源电力行业周报(2024/12/30-2025/01/03)》
对外发布时间:2025年01月06日
报告发布机构:东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明:
1.市场指数评级:
2.行业指数评级:
3.公司股票评级:
二、分析师声明:
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,具备专业胜任能力,保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑,采用合法合规的数据信息,审慎提出研究结论,独立、客观地出具本报告。
本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议,任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效,本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
四、资质声明:
东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者,参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构,注意防范非法证券活动。
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