【华鑫化工|行业周报】 甲醛、二氯甲烷等涨幅居前,建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块

【华鑫化工|行业周报】 甲醛、二氯甲烷等涨幅居前,建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块
2025年01月07日 09:00 市场投研资讯

(来源:华鑫研究)

▌甲醛、二氯甲烷等涨幅居前,盐酸、硫酸等跌幅较大

本周涨幅较大的产品:甲醛(华东,4.46%),二氯甲烷(华东,4.31%),国际柴油(新加坡,3.49%),国内柴油(上海中石化0#,2.84%),国际石脑油(新加坡,2.58%),PX(CFR东南亚,2.55%),国内汽油(上海中石化93#,2.50%),丁二烯(上海石化(2.800, 0.02, 0.72%),1.83%),PTA(华东,1.57%),TDI(华东,1.56%)。

本周跌幅较大的产品:磷酸一铵(金河粉状55%,-3.23%),焦炭(山西市场价格,-3.30%),VCM(CFR东南亚,-3.39%),合成氨(河北金源,-3.61%),苯乙烯(F0B韩国,-3.65%),环氧氯丙烷(华东地区,-4.17%),尿素(重庆建峰(小颗粒),-5.08%),天然气(NYMEX天然气(期货),-7.25%),硫酸(浙江和鼎98%,-9.09%),盐酸(华东合成酸,-9.93%)。

▌ 本周观点:原油价格高位回落,建议关注低估值高股息中国石化(6.060, 0.03, 0.50%)中国海油(27.100, -0.50, -1.81%)

地缘局势及需求担忧施压,国际油价大跌。截至1月3日收盘,WTI原油价格为76.51美元/桶,较上周上涨3.15%;布伦特原油价格为73.96美元/桶,较上周上涨4.76%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化,同时由于中国石油(8.250, -0.01, -0.12%)和中国海油回调较多,已经反映了油价下跌,继续看好回调后的中国石油和中国海油。

化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有:甲醛上涨4.46%,二氯甲烷上涨4.31%,国际柴油上涨3.49%,丁二烯上涨1.83%等,但仍有不少产品价格下跌,其中盐酸下跌9.93%,硫酸下跌9.09%,天然气下跌7.25%,尿素下跌5.08%。从三季度业绩表现来看,很多化工细分子行业业绩都表现较差,主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响,但也有部分子行业表现超预期,例如轮胎行业、上游开采行业(油气开采、磷矿开采等)、钛白粉行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外,同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下:2024年供需错配下,底部特征已经显现,在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时,部分细分子行业龙头具备着三重底(周期底、盈利底和估值底)投资机会,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会,具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学(68.110, 0.05, 0.07%)、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升(20.780, 0.13, 0.63%)宝丰能源(16.410, -0.08, -0.49%)、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团(17.880, 0.29, 1.65%)、农药行业龙头公司扬农化工(55.720, 0.86, 1.57%)广信股份(11.640, 0.08, 0.69%)、制冷剂行业龙头公司巨化股份(25.690, 0.32, 1.26%)和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学(8.000, 0.13, 1.65%)、纯碱行业龙头公司远兴能源(5.620, 0.06, 1.08%)、磷化工行业龙头云天化(22.600, 1.02, 4.73%)、复合肥行业龙头公司新洋丰(12.570, 0.08, 0.64%)、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份(11.630, 0.01, 0.09%)新凤鸣(11.570, 0.02, 0.17%)赛轮轮胎(15.290, 0.58, 3.94%)森麒麟(24.950, 0.29, 1.18%)

 下游需求不及预期;原料价格或大幅波动;环保政策大幅变动;推荐关注标的业绩不及预期。 

化工行业投资建议

本周涨幅较大的产品:甲醛(华东,4.46%),二氯甲烷(华东,4.31%),国际柴油(新加坡,3.49%),国内柴油(上海中石化0#,2.84%),国际石脑油(新加坡,2.58%),PX(CFR东南亚,2.55%),国内汽油(上海中石化93#,2.50%),丁二烯(上海石化,1.83%),PTA(华东,1.57%),TDI(华东,1.56%)。

本周跌幅较大的产品:磷酸一铵(金河粉状55%,-3.23%),焦炭(山西市场价格,-3.30%),VCM(CFR东南亚,-3.39%),合成氨(河北金源,-3.61%),苯乙烯(F0B韩国,-3.65%),环氧氯丙烷(华东地区,-4.17%),尿素(重庆建峰(小颗粒),-5.08%),天然气(NYMEX天然气(期货),-7.25%),硫酸(浙江和鼎98%,-9.09%),盐酸(华东合成酸,-9.93%)。

本周观点:原油价格高位回落,建议关注低估值高股息中国石化、中国海油

判断理由:地缘局势及需求担忧施压,国际油价大跌。截至1月3日收盘,WTI原油价格为76.51美元/桶,较上周上涨3.15%;布伦特原油价格为73.96美元/桶,较上周上涨4.76%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化,同时由于中国石油和中国海油回调较多,已经反映了油价下跌,继续看好回调后的中国石油和中国海油。

化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有:甲醛上涨4.46%,二氯甲烷上涨4.31%,国际柴油上涨3.49%,丁二烯上涨1.83%等,但仍有不少产品价格下跌,其中盐酸下跌9.93%,硫酸下跌9.09%,天然气下跌7.25%,尿素下跌5.08%。从三季度业绩表现来看,很多化工细分子行业业绩都表现较差,主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响,但也有部分子行业表现超预期,例如轮胎行业、上游开采行业(油气开采、磷矿开采等)、钛白粉行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎行业、上游开采行业、钛白粉行业等之外,同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下:2024年供需错配下,底部特征已经显现,在行业逐步进入需求旺季之时,部分细分子行业龙头具备着三重底(周期底、盈利底和估值底)投资机会,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会,具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。

行业跟踪

(1)国际油价震荡上行,地炼价格汽涨柴跌

原油:本周多重利好叠加,国际油价震荡上行。周初,美元指数强势运行,打压市场气氛,国际油价承压下跌。周中后期,EIA报告显示前两周美国原油库存降幅超预期,市场预计未来美国及欧洲气温下降将增加取暖需求,天然气价格大涨带动上涨气氛,加之中国财政政策提振市场,且12月制造业活动连续第三个月扩张,中国经济较为乐观,有望提振需求,国际油价连涨三日,美油、布油涨至71、74关口上方。总体来看,与上周末价格相比,本周末油价呈上涨态势;截至1月3日收盘,WTI原油价格为76.51美元/桶,较上周上涨3.15%;布伦特原油价格为73.96美元/桶,较上周上涨4.76%。本周,原油市场利好消息较多,且市场情绪有所改善。地缘局势方面,本周地缘局势对市场影响不大,但中东冲突仍未平息,对油市仍可能有潜在支撑。宏观面上,当前美联储1月降息概率较小,且美元指数仍强势运行,不利油市;而中国经济数据较为乐观,且刺激政策有望提振需求,市场情绪改善,支撑市场。基本面上,EIA原油去库持续,未来美国和欧洲寒冷天气将增加取暖需求,且寒冷天气也可能影响原油供应,利好市场;通过乌克兰向欧洲输送天然气的现行协议已经到期,天然气短期紧张,可能支撑油价。总体来看,下周原油市场仍有支撑因素,预计国际原油价格或将震荡偏强运行。后续需关注地缘局势发展、欧美寒冷天气、中国经济政策、EIA库存等。

成品油:本周地炼汽油价格小幅上涨,柴油价格宽幅下跌。山东地炼汽油市场均价为7972元/吨,较上周同期均价上涨17元/吨,涨幅0.21%,柴油市场均价为6714元/吨,较上周同期均价下跌93元/吨,跌幅1.37%;其他地炼汽油市场均价为8220元/吨,较上周同期均价上涨40元/吨,涨幅0.49%,柴油市场均价为7027元/吨,较上周同期均价下跌36元/吨,跌幅0.51%。空好因素交织,国际油价震荡上涨。本周发改委零售限价正向区间运行,政策面偏好指引。原油成本先跌后涨局面,提振市场情绪明显。下游买涨不买跌心态下,阶段入市拿货意愿尚可,周内汽柴油需求维持汽强柴弱格局,而周内产量汽增柴减,炼厂库存均保持中低位状态。汽柴终端需求面消耗不一,周内汽油需求支撑性较强,价格抗跌性较强,炼厂汽油价格上涨,柴油需求压制,炼厂价格下跌明显。汽柴整体供应有所增加,虽周内汽油需求较好,但汽柴油出货情况有所下滑。汽油方面,周前期受节日利好提振,终端备货需求较强,下游积极补货,周后期随着补货基本完成,汽油需求逐渐回归平稳;柴油方面,各地户外大型工矿项目陆续停工,贸易及终端维持刚需采购,加油站等终端适量低价补货。当前美联储1月降息概率较小,且美元指数仍强势运行,不利油市;而中国经济数据较为乐观,且刺激政策有望提振需求,市场情绪改善,支撑市场;通过乌克兰向欧洲输送天然气的现行协议已经到期,天然气短期紧张,可能支撑油价。总体来看,下周原油市场仍有支撑因素,预计国际原油价格或将震荡偏强运行。市场空好因素博弈,地炼汽柴油价格或随之小幅调整,节后补货基本完成,下游操作相对谨慎。汽油方面,元旦节后天气转暖,需求有一定提升,业者年前择低备货积极性较高,汽油存乐观预期;柴油方面,需求淡季下,柴油需求维持一般,下游多以刚需采购为主,但户外基建工程接近尾声,部分存在工程赶工情况,下游补货刚需仍存。

(2)原油连续上涨提振,丙烷市场先跌后涨

丙烷:本周丙烷市场平均价格小幅下跌后反弹上涨。本周丙烷市场均价为5193元/吨,较同期市场均价下跌13元/吨,跌幅0.25%。上周国内丙烷市场均价5206元/吨。周前期,丙烷价格稳中小幅下跌为主。国际原油收盘下跌,对丙烷市场价格支撑不足,虽炼厂库存水平不高,但临近月底,场内观望情绪浓厚,上游多持稳出货优先,局部地区出货有所承压让利走量为主,下游谨慎入市,刚需维持,市场交投活跃性不高。之后国际原油止跌并连续上涨,下游受提振入市情绪有所提升,按需补货为主,炼厂库存不高,加之个别炼厂装置检修或丙烷转为自用,市场供应有所减少,撑市能力较强,炼厂挺价为主,出货较为顺畅,部分高价出货一般,市场氛围温和,丙烷市场成交重心逐渐上移。综上所述,短期内原油价格或将震荡偏强运行,市场利好指引。炼厂虽库存可控,但下游对高价存一定抵触,部分高价出货受限,丙烷市场上行空间不大。整体来看短期内丙烷市场上涨后或有小幅下行可能。

(3)市场供应量收紧,动力煤价格触底反弹

动力煤:本周国内动力煤市场价格触底反弹,动力煤市场均价为660元/吨,较上周同期价格上涨2元/吨,涨幅0.3%。从供给角度看,下周处于月初煤矿多恢复常态化生产,但临近春节,煤矿多有放假打算,产量仍有一定收缩但较本周产量增加;从需求角度看,下周北方或将迎来全年最强冷空气,电厂日耗提升速度加快,但整体库存多处安全范围内,对市场煤采购需求或有小幅增加;非电市场化工行业开工率基本稳定,对市场煤维持刚需购买;下游冶金,水泥等开工率仍存减量;总的来看,下周供强需弱格局不改,不过前期各地环保检查较为严格,部分煤矿煤炭外运受限,下游企业多以消耗自身库存为主,下周或释放少量补库需求,但下游企业普遍对高价货源接受程度不高,采购压价心理严重,预计短期内动力煤价格以稳为主。

(4)聚乙烯市场先涨后跌,聚丙烯粉料市场高位僵持整理

聚乙烯:本周国内聚乙烯市场价格先涨后跌,市场内成交氛围热度尚可。聚乙烯LLDPE(7042)市场均价为8770元/吨,与上次发稿日相比下跌11元/吨,跌幅0.13%。今日LLDPE(7042)市场均价在8800-9350元/吨之间,LDPE(2426H)市场均价在9970-10750元/吨之间,HDPE(6095)市场均价在7730-8550元/吨之间,区间波动范围较上周同期调整30-160元/吨不等。综合来看,寒冷天气也可能影响原油供应,通过乌克兰向欧洲输送天然气的现行协议已经到期,天然气短期紧张,可能支撑油价,预计国际原油价格或将震荡偏强运行。乙烯成本端利好,然部分前期检修装置存重启计划,乙烯现货供应存增加预期,供应面对乙烯价格支撑减弱,预计下周乙烯市场弱稳运行。成本面支撑有限、供需面表现一般,虽仍有期货市场波动等多重因素影响,聚乙烯后市大概率调整幅度受限。因此百川盈孚预计,下周聚乙烯市场或将偏弱震荡

聚丙烯:本周聚丙烯粉料市场高位僵持整理。聚丙烯粉料市场均价为7475元/吨,较上周同期均价上涨37元/吨,涨幅0.50%。周内粉料市场均价最高点在7475元/吨,最低点在7449元/吨,本周市场供应缩减,场内现货流通偏紧。基本面看,本周粉料成本端丙烯价格高位盘整,华东地区主流工厂均降负荷生产,受成本及供应的支撑,企业报价价格坚挺,低价出货意愿不强,商家试探上调报价,下游刚需补货,市场成交维持平稳为主。山东地区某主流厂家供应有所增加,主流企业报价有所回落,带动场内交投重心随之下移,下游刚需补货,近期随着粉粒之间价差的收窄,部分下游对粉料的采购略有放缓,企业出货情况受到一定压制。山东地区粉料主流价格在7370-7400元/吨左右。综合来看,下周成本端丙烯单体或将先扬后抑,供需面对粉料市场提振有限。聚丙烯期货走势有一定不可预见性,但对粉料市场有一定的指导作用,需持续关注。综上所述,预计下周聚丙烯粉料市场僵持整理为主,具体仍需观测期货端变动。

(5)周内PTA市场偏弱震荡,涤纶长丝市场偏强运行

PTA:本周PTA市场偏弱震荡。华东市场周均价4759.29元/吨,环比下跌0.85%;CFR中国周均价为631.5美元/吨,环比上涨0.63%。周内多重利好叠加,国际油价震荡上行,成本端支撑尚可;周内聚酯负荷有所下滑,且前期集中备货已基本结束,聚酯工厂买气不佳,本周市场交易氛围偏冷清,虽周内不断有PTA装置存在一定检修或降负等变动,带动PTA市场供应明显缩减,但均为预期内操作,PTA供需端整体支撑欠佳。成本及供需博弈下,周内PTA市场偏弱震荡。综合来看,供需端未有明显驱动,而成本端存走强预期,在市场无意外变动情况下,预计下周PTA市场稳中偏好。

涤纶长丝:本周涤纶长丝市场价格上涨,涤纶长丝POY市场均价为6992.86元/吨,较上周均价上涨60.72元/吨;FDY市场均价为7442.86元/吨,较上周均价上涨42.86元/吨;DTY市场均价为8250元/吨,较上周均价持平。本周多重利好叠加,国际油价震荡上涨,聚合成本随之上行,对长丝支撑走强,且周内长丝市场检修减产装置增多,市场供应量不断下滑,供应端延续利好表现,长丝企业多上调报价或实单优惠缩减,市场成交重心缓慢上行,部分下游用户前期备货不足,于本周初适量采购补货,产销有所提升,但随着部分企业备货完成,产销快速回落。现阶段,部分下游工厂提前停车放假,需求愈发低迷,长丝市场整体成交氛围表现一般,产销数据维持低位。综合来看,成本以及供应端支撑较为坚挺,但随着下游停车放假增多,需求走弱,拖累长丝上行空间,预计下周涤纶长丝市场维持坚挺走势。

(6)尿素价格延续跌势,复合肥市场弱势僵持

尿素:本周市场交投氛围低迷,尿素价格延续跌势。尿素市场均价为1694元/吨,较上周下跌58元/吨,跌幅3.31%。主产区山东及两河中小颗粒主流成交价在1560-1660元/吨,较上周下跌40-90元/吨。本周初随着保供稳价会议结束,关于尿素出口放松的预期落空,期货盘面大跌,加剧现货市场看空氛围,周内尿素价格持续下跌。本周尿素日产量在18万吨左右波动,远高于去年同期,而需求端颓势不改,市场信依旧不足。整体来看,尿素市场情绪面难见利好,且基于基本面供需矛盾突出的现状,下游拿货积极性持续受挫,即使企业降价吸单,但效果并不显著,上下游心态僵持博弈,尿素价格继续承压。供应端,下周西南部分气头装置将陆续复产,尿素市场供应量继续增加,预计日产量在18.0-18.5万吨左右波动;需求端,目前正处农业用肥淡季,在粮价低迷及尿素价格持续下跌的影响下,各级农资商及经销商备货心态不佳,以逢低少量拿货为主;工业方面,复合肥企业持续走货不畅,行业开工率提升缓慢,且部分大厂原料库存充足,对尿素采购量较为有限,其他工业端维持刚需采购,尿素需求依旧较为低迷;成本端,煤炭价格有望止跌企稳,尿素成本支撑转强。市场心态方面,目前市场看空氛围浓郁,市场信心不足。综合来看,尿素市场难见利好,预计下周国内尿素市场价格承压下行,但随着尿素价格降至下游心理价位,或将吸引下游集中补货。

复合肥:本周国内复合肥市场弱势僵持,企业报价方面暂无明显调整,单议情况增加,略有暗降趋势,促进成交及出货为主。3*15氯基市场均价2329元/吨,3*15硫基市场均价2725元/吨,均较上周末持平;45含量硝硫基平衡肥出厂价格参考3050-3400元/吨;小麦返青肥35%CL(30-0-5)出厂参考1350-1750元/吨。预计下周复合肥市场稳中窄幅震荡,成本走弱下,复合肥价格或小幅下滑,市场参考报价:部分出厂45%S(3*15)2700-2850元/吨,45%CL(3*15)2250-2400元/吨,35%CL(30-0-5)1350-1750元/吨。原料端走势持续趋弱,对冬储备肥信心难有支撑,同时,终端用肥淡季,下游需求提升缓慢,复合肥厂家出货承压,为促进销售,部分厂家或让利吸单,新单灵活成交,交投重心或小幅下行,整体波动不大。

(7)聚合MDI市场暂稳运行,上海货源重心上行

聚合MDI:本周国内聚合MDI市场暂稳运行。国内聚合MDI市场均价为18100元/吨,较上周价格持平。从供应端来看:主力厂家检修集中,库存量偏紧,供方控量挺价意愿明显。工厂货源缓慢释放,市场货源紧张短期较难缓解。从需求端来看:国内下游进入传统淡季,整体需求消化能力较弱,场内交投买气清淡。供需僵持下,本周聚合MDI价格保持稳定。当前PM200商谈价18100-18200元/吨左右,上海货商谈价17900-18100元/吨左右,进口货1780-18000元/吨,具体可谈(含税桶装自价)。随着春节临近,给予市场交投时间有限,而终端入市补仓意愿不强,整体需求端仍存缩减预期,场内实单放量预期有限。装置检修集中,工厂仍保持控量发货,现货供应偏紧,市场高价成交阻力尚存。

TDI:本周国内TDI市场差异化调整。国内TDI主流价格12900元/吨,较上周维稳。工厂控量发货,市场货源填充缓慢,且社会库存不断消化,场内流动现货紧张。中间环节在供方利好指引下,挺市意愿明显,且周前看涨月底结算,报盘维持相对高位。下游工厂虽有少量补货操作,但仍抵触高价市场,备货意愿不强。故TDI散水货源区间整理,上海货源稍有抬头。目前TDI国产含税华东市场执行12800-13200元/吨左右,上海货源含税执行13000-13400元/吨附近。临近年关,工厂继续维持控量发货态势,在供方明显挺价指引下,持货商延续较高报盘。下游虽有少量补货,但多数以消化前期订单为主,且在需求低迷状态下,TDI价格继续推涨难度较大,故下游从业者采买积极性不佳。持货商操盘谨慎,业者观市为主。 

(8)磷矿石市场的货源流通速度有所放缓,但价格总体保持稳定

磷矿石:本周磷矿石市场的货源流通速度有所放缓,但价格总体保持稳定。30%品位的磷矿石市场均价为1018元/吨,28%品位的磷矿石市场均价为949元/吨,而25%品位的磷矿石市场均价为785元/吨,与上周同期相比,价格持平。磷酸一铵主流工厂主要执行预收订单,重点进行发运工作。而二铵企业则因降价以及海关政策消息的影响,备货节奏明显放缓,对磷矿的采购维持刚需状态。目前,下游多数企业在春节前暂无大量采购计划,导致磷矿石下游需求的整体转弱。供应:湖北地区的多数矿山进入停采期,磷矿市场的供应进一步缩减。考虑到春节期间将停放炸药,国内矿企预计在1月中旬左右开始放假,元宵节后恢复开采。因此,短期内磷矿石的供应将受到一定影响。综合以上因素,预计短期内磷矿石价格行情将保持稳定。市场参与者应密切关注近期下游磷肥需求的变化以及国内磷矿供应的情况,以做出更准确的决策。

(9)现货略紧业者挺价,EVA市场年底推涨较难

EVA:本周,EVA市场价格小涨。国内EVA周度市场均价为10838元/吨,较上周均价上涨0.22%。本周国内乙烯市场价格守稳运行,醋酸乙烯市场利好消息难寻,市场基本面保持稳定,综合来看成本面弱势偏稳。周内供应面开工良好,出厂价格坚挺为主,主力贸易商货少多挺价销售,但下游需求围绕刚需,发泡端对高价较为抵触,光伏需求订单支撑有限,远期订单采购较少,年底业者操盘多谨慎为主,市场供需两弱局面明显。部分竞拍货源有所上调,市场低价货源难寻。下周,乙烯成本端利好但供需端利空,醋酸乙烯场内氛围低迷,价格均有走跌趋势,综合来看成本面利空;供应端装置检修计划不多,但年底临时检修难预料,市场现货略显紧缺。虽有业者推涨,但下游需求跟进有限,业者心态多谨慎观望,价格主稳难涨。整体来看,短线EVA市场稳中整理运行。

(10)部分碱厂新价下跌,纯碱现货价格运行偏弱

纯碱:本周国内纯碱现货市场弱势运行。当前轻质纯碱市场均价为1445元/吨,较上周四价格持平;重质纯碱市场均价为1528元/吨,较上周四价格下跌0.26%。周内纯碱市场运行偏弱,山东地区碱厂新价出台报盘有所下调,河南、湖南地区碱厂低价略有松动,江苏部分工厂价格小幅走跌,安徽市场个别碱厂受自身减量影响报盘价格稍有上探,其他地区纯碱价格暂未见明显调整。本周前期停车降负装置逐步恢复正常运行,碱厂综合开工水平上涨,市场整体供应量所有提升,下游需求端采购心态仍较为谨慎,部分已完成适量备货,目前仅维持低价刚需跟进为主,部分碱企反馈当前接单情况不佳。综合来看,周内纯碱市场交投氛围清淡,供需两端承压下,纯碱市场弱势行情难改,碱厂多根据自身情况灵活调整,下游需求持续不温不火,碱厂新订单接收情况一般,纯碱现货价格运行稍弱。综合来看,预计下周纯碱市场或仍偏弱运行。市场整体供应充裕,下游需求表现平淡,且或有进一步缩减可能,供增需减下,纯碱市场支撑难寻,企业亏损状态仍在持续,但随着原料价格下滑,行业整体亏损空间暂未继续扩大。预计下周纯碱市场或偏弱震荡。

(11)下游短期补货,钛白粉价格稳定性提升

钛白粉:本周下游短期补货,钛白粉价格稳定性提升。硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为13600-15800元/吨,市场均价为14340元/吨,较上周相比持平。钛白粉价格波动主要就是围绕着基本面和成本面定价逻辑运行的,当前成本价格高企,生产企业低价收获的订单尚未执行完毕,目前处于订单交付的状态,基本面好转但有限,所以市场上卖方显现出对较低价格惜售不出的心态,部分企业甚至开始考虑试探性上涨报价,但是行情受需求持续性问题影响,短期内价格上行困难。综合来看,在供需错配的背景下,钛白粉春节前价格主力维稳,长期看供应端是价格波动的核心驱动,春节后或发挥较大主观作用。

(12)制冷剂R134a市场平稳运行,制冷剂R32市场持稳

R134a:本周,国内制冷剂R134a市场偏强运行,价格延续高位持稳。临近春节,市场成交氛围转淡,下游询单现象减少,拿货积极性有所降低。目前外贸订单报价上调至42000-43000元/吨,零售价格调整不多,看涨预期不减。2025年配额即将启动,市场供应偏紧局面或将得到改善,短期市场或维持稳中探涨。截至目前,企业出厂参考价格在42500-43500元/吨,实单成交存在差异。下周制冷剂R134a市场预计稳中探涨为主。伴随出口市场向好发展,内贸需求较为稳定,市场待涨情绪较浓。但春节前后交投预期减弱,市场观望情绪仍存,预计制冷剂R134a行情向上趋势不改,成交落实尚需时日。

R32:本周,国内制冷剂R32市场稳中向好趋势不改,促进涨幅落地为主。当前市场零售价格变动不多,外盘报价提涨至42000-43000元/吨,行业信心充足,看好后市涨价逐步落地。伴随新一年配额启动,供需关系或将得到改善,同时春节将至,交投积极性或将降低,近期R32市场平稳为主。截至目前,企业出厂参考价格在42500-44500元/吨,实单成交存在差异。下周制冷剂R32市场预计高位持稳运行。临近春节,下游需求减弱,市场成交氛围略有降温,价格暂稳运行。在外贸订单良好加持作用下,对后市存看涨预期,预计制冷剂R32市场稳中推涨运行,落实仍需一段时间。

1.1

个股跟踪

1.2

华鑫化工投资组合

价格异动:甲醛、二氯甲烷等涨幅居前,盐酸、硫酸等跌幅较大

重点覆盖化工产品价格走势

(1)下游需求不及预期

(2)原料价格或大幅波动

(3)环保政策大幅变动

证券研究报告:《甲醛、二氯甲烷等涨幅居前,建议继续关注钛白粉板块和轮胎板块 —基础化工行业周报》

对外发布时间:2025年1月6日

发布机构:华鑫证券

本报告分析师:

张伟保  SAC编号:S1050523110001

化工组简介

张伟保:华南理工大学化工硕士,13年化工行业研究经验,其中三年卖方研究经验,十年买方研究经验,善于通过供求关系以及竞争变化来判断行业和公司发展趋势,致力于推荐具有长期竞争力的优质公司。2023年加入华鑫证券研究所,担任化工行业首席分析师。

高铭谦:伦敦国王学院金融硕士,2024年加入华鑫证券研究所。

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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