消费医疗全线失速：“医美茅”过上苦日子，“金眼银牙”也不灵了

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者于娜见习记者蒋力北京报道

“去年提前几天上赶着预约都约不上合适时间，今年反过来了，只要愿意去随时都能约上。”求美者王迪（化名）对《华夏时报》记者说道。王迪正式接触医美两年，在多家医美机构屯了卡，今年在它们的多轮促销“轰炸”下，她依然选择了“先捂好自己的钱包”。不少医美机构从业人员反映，“今年的医美市场比去年更难了”。

除了医美，今年以来，消费降级的风几乎吹向了整个消费医疗行业。

北京某家民营口腔医院的医务工作人员告诉本报记者，今年上半年他们在北京的几家门店陆续关闭，目前仅剩下1家总院。记者多次走访观察到，以往该院多个诊室同时开诊的现象不再，预约等候的休息区显得格外冷清。

“今年要是谁想快点把钱赔光，开个口腔诊所肯定没错。”一位口腔行业资深从业人员如是说。

事实上，市场供求关系的变化最直接反映在行业龙头企业的业绩上。记者梳理消费医疗行业的各细分领域的三季报和半年报发现，从消费医疗“三大件”即医美、眼科、牙科，到自费疫苗、生长激素等，业绩失速是2024年消费医疗企业的主旋律。受制于经济因素，以及行业竞争加剧等因素的影响，消费医疗行业正在加速出清，行业并购整合趋势加剧，不少企业开始探索转型之路。

资深医疗投资人、畅销书《消费医疗：入局与破局》作者林掌柜接受《华夏时报》采访表示，未来五年“消费医疗严肃化”将是必然趋势，原先消费医疗“重消费、轻医疗和重营销、轻技术”的打法不得不调整，而“坚持医疗本质，遵循医疗规律”将逐步成为消费医疗行业主流共识。

全线失速：“金眼银牙”也不灵了

根据林掌柜对“消费医疗”的定义，其是指消费者为了满足美好生活的需要、追求功效价值和消费体验且不依赖于基本医疗保险支付而选择的医疗服务及产品。一般而言，专科中符合消费医疗属性的业务收入占比超过一半份额就可以被归为消费医疗范畴。

基于这一定义，眼科、口腔科、医美是最为典型的消费医疗细分领域，因此也被称为消费医疗“三大件”。

其中，医疗行业一直都有“金眼银牙”的说法，用来形容眼科、牙科的广阔“钱”景。但在2024年，眼科、口腔科的生意也不好做了。

在眼科领域，5家A股上市眼科医疗机构中，2024年前三季度出现了3家“营利双降”，只有“老大哥”爱尔眼科仍保持“营利双增长”。4家净利润下滑，其中普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科更是均遭遇净利润的“脚踝斩”，分别实现0.16亿元、0.16亿元、-0.21亿元的净利润，同比下降95.01%、83.53%、299.4%。

在牙科领域，11家上市及新三板挂牌口腔医疗服务企业中，2024年前三季度或上半年尽管营收多数保持增长，但整体来看，增速明显不如去年同期。净利润方面，9家企业增速显著下滑，6家净利润下滑，其中A股上市的皓宸医疗2024年前三季度净利润下滑17.31%，去年同期增速为220.90%；港股上市的美皓集团2024年上半年亏损幅度进一步拉大，从去年同期的-118.12%进一步扩大到-617.61%。

即便是“牙茅”通策医疗，业务一直以来仍未冲出浙江，同样经历了“失速的一年”。2024年前三季度营收22.33亿元，同比增长2.21%，去年同期为4.70%；净利润4.98亿元，继去年同期下降0.67%后增加下滑幅度至2.63%。

在医美领域，“医美三剑客”集体业绩失速。其中“医美茅”爱美客2024年前三季度营收增速为9.46%，去年同期是45.71%；净利润增速为11.79%，去年同时为43.74%。

在价格战下，位于产业中游的医美机构的净利润水平进一步压缩，例如华韩股份、朗姿股份、美丽田园医疗健康2024年上半年净利率分别低至6.48%、5.64%、11.08%，去年同期为11.42%、5.80%、11.68%，而瑞丽医美、医美国际等医美机构的净利率更是常年为负数。

在自费疫苗领域，作为广受女性关注的“流量之王”，HPV疫苗曾经一针难求，如今也基本上是随到随打了。受行业竞争加剧和价格战持续等因素影响，被誉为“HPV疫苗三剑客”的智飞生物、万泰生物、沃森生物，2024年前三季度营收和净利润均遭遇大幅下降，集体失速走上了下坡路。

（14家A股上市疫苗企业2024年前三季度业绩汇总）

可以看到，2024年，“金眼银牙”不灵了，“医美茅”“牙茅”也过上了苦日子，消费医疗全线失速。

展望2025年：暴利时代的结束？

消费医疗因兼具消费和医疗属性，并带有“千亿市值、高增长、潜力大、集采免疫”等典型标签，具有“暴利”的特性，一直以来备受资本市场关注。然而，随着市场竞争的加剧，价格战持续压缩企业利润，过去多年叱咤风云的消费医疗迎来重塑。

“无论过去医疗服务如何暴利，现在和未来也都将趋向于微利。”林掌柜认为，民营医疗要合法合规合理赚钱，可以盈利但不能暴利，单体做小，连锁做大，精细运营，走“小而美、专特新、品牌化”可持续发展道路。

2024年，消费医疗细分赛道内的多家企业都在积极加速并购。例如，在眼科领域，爱尔眼科今年在5月至7月三个月内先后宣布了3笔重磅收购，涉及境内外共106家医疗机构；华厦眼科在积极通过设立并购基金的模式进行扩张，未来5年计划新建和并购医院120—150家；何氏眼科也一改以往坚持自建扩张的模式，近期出资2.4亿元设立投资并购基金。与此同时，通策医疗也对扩张模式进行了调整，将“自建”改为了“以收购兼并和加盟”为主。

林掌柜指出，经历了过去二十多年的快速发展，民营医疗将迈进“大并购时代”，未来消费医疗的并购将增多，其中一二线城市的眼视光、新中医、新康复、新心理乃至新妇科、新男科将逐步成为并购热门赛道。

但是需要指出的是，并购并非运营模式的简单复制。针对并购问题，中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元在接受《华夏时报》采访时便表示，在并购过程中，若要有效提振业绩并实现稳健增长，文化融合、财务健康、市场定位、监管合规等方面都是影响因素。

对于2025年经济工作，日前召开的中央经济工作会议明确了九项重点任务，其中“大力提振消费”被列为明年的首要任务。对此林掌柜认为，消费医疗作为医疗健康领域的消费升级核心内容，势必迎来利好。

不过，基于医疗健康需求来看，林掌柜并不认为目前处于“消费降级”时期，而是消费依然在升级，“健康、美帅、年轻、长寿和快乐是人类永恒追求，这是人性。价格降级并不等同于消费降级，当前，消费者追求的是高性价比的消费升级。”

对此林掌柜建议，消费医疗从业人员一方面要做好客群定位，选择需求未被完全满足的细分市场；另一方面是做好产品创新，做能被目标客群直接感知到的产品。

“无论是做医疗产品还是做医疗机构，扎根市场一线，挖掘客户的真实需求，从中发现需求的痛点和痒点，然后极致聚焦、刀刃向内、集中资源去拓展细分市场，无疑是当下医疗行业内卷困局的突破之道。”林掌柜说道。

见习编辑：姜雨晴主编：陈岩鹏