（来源：华西研究）
华西商社
公司发布公告，拟通过全资子公司Plateno Investment Limited收购下属三家控股子公司少数股东股权，交易对价合计约17.15亿元。所涉三家控股子公司分别为Lavande Holdings Limited、Xana Hotelle Holdings Limited、Coffetel Holdings Limited的股权收购，交易价格分别为11.01亿元、2.90亿元和3.24亿元。
（一）收购完成后丽枫、喆啡、西岸为公司全资子公司，交易对价合理，有望增厚业绩
交易前公司依次透过全资子公司 Keystone 和 Plateno 分别持有Lavande 57%股权、持有 Xana 62.7%股权、持有 Coffetel 57%股权，对应酒店品牌分别为丽枫、西岸、喆啡，均为公司发展核心品牌。交易完成后，公司子公司Plateno将分别持有Lavande、Xana、Coffetel 95%的股权，根据公司公告，标的公司将在本次交易交割完成后的 3 个月内完成剩余5%股权的注销，故未来 Lavande、Xana、Coffetel将成为公司全资子公司。
根据公司公告，2024年1-9月，丽枫、希岸、喆啡净利润及综合收益总额分别为19006.66/5868.36/5839.67万元，2023年净利润分别为26862/8179/7719万元，本次收购对价对应2023年PE分别为10.64、10.66、10.62倍，估值处于合理范围。交易完成后，有望增厚公司业绩，同时无新增商誉。
（二）收购完成后有助于公司进一步整合公司资源、提升决策效率
铂涛集团中端品牌（麗枫、喆啡、希岸）采用“铂涛集团控股、战略合作方与管理团队参股”的合资合作模式，激发创始团队经营热情。本次收购完成后，卖方同意将其取得的交易价款的60%-70%用于购买锦江酒店股票，用于购买锦江酒店股票，并设置相应锁定期，有助于进一步和公司利益实现绑定。
公司持续布局中国区的业务整合、管理整合、架构整合的需要，通过本次收购标的公司将成为锦江酒店的全资公司，可对其加大资源投入和支持力度，通过资源的统一调配、品牌和渠道的互补、企业文化的融合，进一步优化业务架构、推动降本增效、提升运营水平。
（三）投资建议
暂不考虑收购少数股权带来的业绩增厚，鉴于今年以来revpar持续承压，我们下调此前的盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现营业收入140.0/148.7/152.7亿元（原预测为147.61/153.96/157.89亿元），分别同比-4.4%+6.2%+2.7%，实现归母净利润12.6/14.6/17.3亿元（原预测为15.1/16.0/18.0亿元），分别同比+25%/16%/19%，对应EPS分别为1.17/1.36/1.62元(原预测为1.42/1.49/1.69元)，按照2024年12月24日收盘价26.24元计算，2024-2026年PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：收购进程不及预期、出行复苏不及预期、行业竞争加剧。
证券分析师：许光辉S1120523020002；
发布日期：2024-12-25；
《锦江酒店（600754）：收购少数股权，增厚业绩整合资源》
如需完整报告，请联系对口销售经理
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