超10亿，这家公司能否创出北交所融资新高

深藏功与名

作者：郑敏芳

编辑：松壑

北交所的上市融资规模记录有望被刷新。

日前，珠海市杰理科技股份有限公司（下称“杰理科技”）的北交所上市申请获得受理。

此番，杰理科技拟发行不超过0.33万股以募集10.80亿元，投向“智能无线音频技术”、“智能穿戴芯片”等多个项目的升级及产业化建设。

一旦成行，杰理科技或将创造北交所开市以来最高的融资规模记录。

杰理科技的优势源自业绩规模。

作为一家芯片设计企业，杰理科技主要为白牌（非知名品牌及未贴牌产品）等提供蓝牙音频芯片产品，2023年收入接近30亿元。

不过争议同样存在。递交上市申请前的2022年、2023年，杰理科技的分红金额合计已经达到3亿元。

01

第四度冲刺

每年的12月，都是IPO受理的旺季。

但受到审核节奏放缓的影响，今年12月沪深市场略显冷清，截至12月26日暂未有IPO受理项目挂网。

相比之下，北交所的IPO受理较为活跃，12月以来已经受理7单项目的上市申请。

7单项目的业绩规模都远在北交所上市公司的平均水平之上。

2023年收入、归母净利润中位值分别为12.17亿元、1.01亿元，同期262家北交所上市公司相应财务指标中位值仅为3.75亿元、0.4亿元。

这当中，杰理科技的业绩表现颇为突出，2023年收入、归母净利润分别高达29.31亿元、6.23亿元。

然而杰理科技曾欲三度冲刺沪深IPO，但都以失败收场。

2017年，杰理科技首度向证监会递交了主板IPO申请，报告期内的2016年净利润就已经超过1亿元，但IPO在审期间其核心技术人员因竞业协议遭到此前任职公司的起诉，导致杰理科技不得不主动撤退。

次年，杰理科技再度向主板IPO发起了冲刺，但此次却又因为审计机构正中珠江遭到立案调查，给IPO的推进带来更多不确定性而撤回申报材料。

2021年，杰理科技新第三次冲刺IPO选在了创业板，然而受到业绩下滑的影响以及现场督导压力下，再度撤回。

五年期间三度闯关沪深IPO均无疾而终后，杰理科技此番终于瞄准了北交所。

事实上，此番受理同样不易。

今年9月，广东证监局曾联合股转系统对杰理科技进行现场检查，内容包括了治理规范性、内控制度完备性、信披质量等。

整改后，杰理科技于11月15日向北交所递交了上市申请，但直至12月23日其受理事项才得以挂网，间隔了35天，这一度引发市场对其申请能否被受理的猜测。

这确实不同寻常。

信风（ID:TradeWind01）注意到，与杰理科技同月被受理的其余6单北交所上市项目，祺龙海洋、顶立科技等公司从递交申请到受理仅相距半个月左右。

尽管业绩表现突出，但杰理科技此番上市确实面临一定的市场争议。

一方面，杰理科技募资额并不算低。

此番上市拟募集10.8亿元投向“智能无线音频技术升级及产业化”等多个项目的建设。

若最终能以该募资额发行，有可能创造北交所的历史。信风（ID:TradeWind01）以上市日统计Wind数据，北交所开市以来上市募资规模最高的公司系安达科技（830809.BJ），可达到6.50亿元。

近期获北交所上市委审议通过的开发科技，募资额为10.17亿元，同样略低于杰理科技。

另一方面，2022年、2023年，杰理科技曾大手笔分红1亿元、2亿元，分别占当期归母净利润的比例达到32.1%、29.65%。

02

白牌耳机“幕后玩家”

作为一家集成电路设计企业，杰理科技的核心产品系统级芯片（SoC），主要用于蓝牙音频、智能穿戴、智能物联终端等领域。

蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片系主要收入来源，2023年分别创收16亿元、6.48亿元，占比分别为54.59%、22.12%。

杰理科技的蓝牙音频（耳机和音箱）出货量领先于同行。

2021年至2023年，杰理科技的蓝牙音频芯片销量合计高达46.59亿颗，超过同期的可比公司恒玄科技（688608.SH）、中科蓝讯（688332.SH）、炬芯科技（688049.SH）、博通集成（603068.SH）和泰凌微（688591.SH）5家公司39.24亿颗的销量之和。

但从单颗蓝牙音频芯片的价格来看，杰理科技的产品明显处于低端。

2023年，杰理科技的蓝牙耳机芯片和蓝牙音箱芯片价格分别为1.22元/颗、1.17元/颗，同期恒玄科技的普通蓝牙音频芯片可达到4.06元/颗，基本是杰理科技的3倍以上。

这或许和客户类型有关。

杰理科技的终端客户覆盖了较多白牌厂家，这当中还有产品最终被用于外贸出口全球。

华强北厂家正是杰理科技的主要客源。2021年至2023年，深圳分别为杰理科技贡献了23.82亿元、21.96亿元和28.02亿元，占比均在9成以上。

即便如此，杰理科技的利润率并不输给同业。

2023年，杰理科技的销售净利率为21.26%，高出同期恒玄科技等5家同业公司中位值13.44个百分点。

这和杰理科技主攻低端产品，研发压力较低有关。

2023年，杰理科技的研发费用率为9.4%，低于同业高达27.6%的均值。

不仅如此，杰理科技的销售规模远高于同业，这是其净利率表现优异的优势来源。

2023年，杰理科技的收入为29.31亿元，是同业均值的2.67倍。

从终端市场来看，目前蓝牙耳机的出货量仍在不断提升，这或许带来了更多增长动力。

Canalys数据显示，2024年第三季度，全球蓝牙耳机市场出货量高达9230万台，同比增长了15%。

三季报显示，2024年前三季度杰理科技的收入、归母净利润分别已经达到23.04亿元、6.07亿元，分别同比增长了8.81%、50.53%。

可观的业绩规模以及后续的增长潜力，或许也是杰理科技卡壳上市申报环节1个多月后，最终得以受理的原因。

（转自：信风TradeWind）

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