12月20日晚间，内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司（证券代码：000426，证券简称：兴业银锡）发布公告，为扩大公司矿产资源储量，增强公司持续经营能力，以23.88亿元收购赤峰宇邦矿业有限公司（以下简称“宇邦矿业”）85%股权，从而通过控股宇邦矿业获得双尖子山银铅矿采矿权，进一步巩固公司国内白银龙头企业地位。
白银价格强势奠定收购基础，流动性充足收购准备充分
从2019以来，白银价格整体保持上涨趋势，尤其是2022年9月至今，白银价格处于强劲的上涨周期中。截至2024年12月20日收盘，沪银期货报收于7444元/千克，年内累计涨幅约23.33%，为全年表现最好的大宗商品之一。
在银价上涨的周期中，坐拥双尖子山银铅矿巨量资源的宇邦矿业的价值也在持续提高。公告显示，截至2017年3月31日，宇邦矿业已备案的主、共生矿产保有资源储量(121b+122b+333)矿石量为15,897.87万吨，银金属量15,129.30吨，铅金属量389,119吨，锌金属量1,500,462吨，主、共生矿产中：银平均品位138g/t，铅平均品位1.03%，锌平均品位1.46%；另含有伴生银金属量3,110.08吨，伴生铅金属量461,905吨，伴生锌金属量388,170吨。
于评估基准日2020年3月31日，宇邦矿业股东全部权益价值评估值为15.88亿元，而彼时白银期货价格仅处于3100—5000元/千克区间。在本次交易中，资产评估机构以2024年10月31日为评估基准日以资产基础法评估的价值宇邦矿业股东全部权益评估价值为25.52亿元。
对此，兴业银锡公告中指出，本次评估价值相比2020年评估价值增加60.70%，主要原因为近几年金属价格上涨、市场利率下降以及排产期变动等因素。公司本次收购宇邦矿业85%全部股权价值为21.69亿元，经过协商，确定其85%股权交易价格为23.88亿元。
这85%的股权主要来自宇邦矿业现有控股股东国城矿业及自然人股东李振水、李汭洋。其中，购买国城矿业所持宇邦矿业65%股权成交金额为16亿元，相比于对应的评估价值16.59亿元更低；购买李振水、李汭洋所持宇邦矿业20%股权成交金额为7.88亿元，则相比于对应的评估价值5.10亿元有一定的溢价。
对此，公告中也给出解释，主要是兴业银锡考虑到收购宇邦矿业可以巩固公司国内白银龙头企业地位、可以与公司产生较好的协同效应等因素，公司可以接受整体交易适当溢价。并且，本次收购后将修改宇邦矿业公司章程相关条款，从而增强公司对其控制权，提高其经营效率，加快其建设开发进度，更好地增强公司及宇邦矿业的盈利能力。同时公司为本次交易申请的并购贷款使用宇邦矿业全部采矿权质押担保，而不是按照份额进行担保，因此李振水、李汭洋转让标的股权成交金额较高。
兴业银锡表示，本次收购宇邦矿业85%的股权，能进一步增强公司的核心竞争力和可持续发展能力。目前公司流动资金储备充分，且有充足的外部授信和畅通的融资渠道，支付本次收购交易对价没有障碍，不会对公司正常生产经营的资金流动性产生重大不利影响。
拿下亚洲第一大银矿，持续提升在贵金属领域的领先地位
宇邦矿业成立于2009年，位于内蒙古自治区赤峰市巴林左旗富河镇兴隆山村，属于上市公司国城矿业控股子公司，是一家从事银铅锌采选业务的现代化矿山企业，主营业务为自有银铅锌矿开采及选矿业务，主要产品为银铅精矿。公告显示，宇邦矿业目前拥有双尖子山银铅矿采矿权，银、铅、锌资源丰富，根据世界白银协会统计截至2023年底的数据，单体银矿排名位列亚洲第一位，全球第五位。
在本次收购之前，兴业银锡就已经是以银、锡为主，锌、铅、铁、铜、金等金属为辅的有色金属行业龙头企业，其中尤其以银矿业务保障未来业绩增长。公司子公司银漫矿业以铅锌银矿和铜锡银锌矿蕴藏为主，不仅是我国生产锡精矿骨干企业，也是国内最大白银矿山之一，含银量较高、矿产品位较高，剩余服务年限较长。2023年技改完成后，银漫矿业各金属产量均有所提升，目前正加快推进资源量转储，规划完善二期采选扩建工作。
宇邦矿业资源类型与公司主营业务相匹配，且与公司均位于内蒙古赤峰地区，收购后整合难度较小，在生产、销售、采购、管理等方面可以产生较好的协同效应。本次交易完成后，宇邦矿业将纳入公司合并报表范围，兴业银锡白银保有储量将增至24,536.7吨，占国内总储量的34.56%，占全球白银储量的4.46%，行业地位将进一步提高。
强化内外布局，并购探储两手齐抓
近年来，兴业银锡以银漫矿业为核心，加大技改投入，深挖银、锡及伴生矿潜能，同时向周边拓展，强化本土供应根基。同时公司在南美、非洲等地筛选优质项目，踏上全球化布局之路。
从2023年开始，兴业银锡确立了“根植内蒙，专注资源主业；面向全球，布局产业延伸”的发展战略。内蒙古作为国家战略资源基地，对于矿企具有广阔的发展空间，公司将对国内优质矿产资源及成熟矿山项目进行并购整合。同时，公司放宽视野，加大对境外铜、金资源并购，调整资源产品结构、提高公司的抗风险能力。2024年9月，公司宣布将分三批认购澳大利亚铜金矿业上市公司Far East Gold Limited 19.99%的增发股份，截至12月20日，该交易已完成第二批增发股份认购。此举将推动实现公司“走出去”战略目的，加大黄金资产全球化布局，为公司发展储备战略资源，丰富公司业务布局，积累海外市场投资运营经验，为公司的持续发展提供有力的支撑。
而具体到宇邦矿业的后续运营事宜，兴业银锡负责人表示：“公司收购宇邦矿业主要考虑该企业的矿山资源和后续开发利用情况。宇邦矿业资源规模较大，后续运营可以产生较好的协同效应，收购后可以进一步巩固公司国内白银龙头企业地位。宇邦矿业资源类型与公司主营业务相匹配，且位于公司所在地区，收购后整合难度较小，在生产、销售、采购、管理等方面可以产生较好的协同效应。”
“未来，公司将持续加大矿产资源的储备力度，特别是银、锡、金等稀贵金属及符合社会发展趋势的关键矿种，同时积极推进对国内优质矿产资源和成熟矿山项目的并购整合，加大对境外铜、金资源的并购力度，进一步调整资源产品结构，丰富资源储备。”上述兴业银锡相关负责人表示。
探储增储方面，宇邦矿业双尖子山银铅矿属超大型银多金属矿床，主矿体多在500米以浅。前期研究认为，双尖子山矿床除了银铅锌外，深部有良好的铜锡找矿前景。2021年，在兴隆山矿段施工了4个千米级深钻，首次揭露了大规模铜矿化。富铜矿石自-600米以深开始出现，在-800至-1000米深处集中发育。铜品位多在5%以上，局部品位达到15%以上。
2024年8月11日，中国工程院院士毛景文与国家重点专项项目联合申报项目组成员一行到宇邦矿业实地调研，考察组一行根据双尖子山火山机构和成矿条件，认为锡金属成矿潜力很大。
双尖子山银矿项目位于大兴安岭成矿带南段银锡成矿区，是我国目前发现的规模最大银矿床，同时在全球位列第七，矿床类型属于中低温热液型矿床。该项目探矿权和采矿权合计面积35.9平方公里，包含了双尖子山和兴隆山两个矿段，现有资源/储量为2018年以前的地质勘查工作所提交。2018年以来，陆续的地质勘查工作表明，双尖子山-兴隆山实际为同一巨型构造含矿带，总长度达到5公里，且在双尖子山和兴隆山之间的部分区域通过初步的钻探工作，已经发现了类似兴隆山的热液型厚大银矿体，推断双尖子山-兴隆山矿带可能存在多个矿化富集中心。
据兴业银锡相关负责人介绍，公司接手之际已开始规划整个矿带的系统性地质勘查工作，与此同时，得益于自然崩落采矿方法在该区的应用，使得825万吨/年的采选设计规模变为可能，而降低边界品位，采用全岩矿化的思路重新圈矿，也将成为必然。这些新的勘查思路和理念将使该项目的银矿资源/储量再次出现大幅增长。
编辑：林森
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