【国元研究】融汇晨观 20241226丨金工、医药、机械_新浪财经

（来源：国元研究）

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【国元证券】金工：2024年12月24日三大指数均涨超1%，半导体板块延续强势

【国元证券】金工：资金情绪波动，外资流出压力边际提升——(2024.12.15-2024.12.22) 微观流动性观察

【国元证券】医药：集采出清+出海战略，胰岛素行业迎来新发展——胰岛素行业深度报告

【国元证券】机械：卡位机器视觉，下游多点开花——奥普特（688686.SH）公司首次覆盖报告

金工：2024年12月24日三大指数均涨超1%，半导体板块延续强势

2024年12月24日三大指数均涨超1%，半导体板块延续强势。上证指数上涨1.26%，深证成指上涨1.27%，创业板指上涨1.17%。市场成交额13073.98亿元，较上一交易日减少2231.21亿元。全市场3975只个股上涨，1358只个股下跌。

风格上看，各指数涨跌幅排序为：金融>周期>成长>消费>稳定>0；大盘价值>小盘成长>中盘价值>大盘成长>小盘价值>中盘成长；基金重仓表现优于中证全指。

分行业看，30个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：家电（2.15%），电力设备及新能源（2.12%），非银行金融（1.75%）；表现相对靠后的是：传媒（0.14%），综合（0.15%），煤炭（0.16%）。概念板块方面，多数概念板块上涨，同步磁阻电机、MLCC、铜缆高速连接等大幅上涨；数字水印、首发经济、SPD等板块走低。

资金筹码方面，主力资金12月24日净流出117.86亿元。其中超大单净流出14.57亿元，大单净流出103.29亿元，中单资金净流出73.72亿元，小单持续净流入193.15亿元。

12月24日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为23.55亿元、59.08亿元、9.61亿元、18.20亿元、26.60亿元、15.27亿元和4.99亿元，分别较上一交易日变化-15.89亿元、+1.58亿元、-0.41亿元、+1.56亿元、-1.29亿元、-10.44亿元、-0.14亿元。12月23日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入中证1000ETF，流入金额为9.00亿元。

南向资金12月24日净流入，合计52.28亿港元。其中，沪市港股通当日净流入29.03亿港元，深市港股通当日净流入23.25亿港元。

12月24日，亚太主要股指收盘涨跌不一。恒生指数上涨1.08%，报20098.29点；恒生科技指数上涨1.12%，报4507.65点；韩国综合指数下跌0.06%，报2440.52点；日经225指数下跌0.32%，报39036.85点；澳洲标普200指数上涨0.24%，报8220.90点。

12月23日，欧洲三大股指涨跌互现。德国DAX指数下跌0.18%，报19848.77点；英国富时100指数上涨0.22%，报8102.72点；法国CAC40指数下跌0.03%，报7272.32点。美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数上涨0.16%，收于42906.95点；标普500指数上涨0.73%，收于5974.07点；纳斯达克综合指数上涨0.98%，收于19764.89点。热门科技股中，美股“七巨头”涨跌不一，特斯拉上涨2.27%，苹果上涨0.31%，谷歌上涨1.68%，英伟达上涨3.69%。

本文基于客观数据进行分析，本文数据仅供参考，不构成投资建议。

金工：资金情绪波动，外资流出压力边际提升——(2024.12.15-2024.12.22) 微观流动性观察

市场情绪观察

1,本周市场估值边际下降。创业板、沪深 300 估值分位数相对较低，北证 50 处于历史高位。

2. 本周市场交易情绪较上周边际降温，全A A 成交额和换手率边际下降。

3. 大宗交易活跃度边际下降。大宗交易情况显示中证800成交较为活跃，本期全A折价率边际收敛。

4. 本周认沽认购比率边际回落，市场多空博弈情绪显著。

资金供给情况

1. 本周新发基金份额较上周边际提升，公募偏股基金估测仓位本周边际继续下降。本周新发基金份额持续提升，公募偏股基金估测仓位本周边际下降，仍维持在较高水平。偏股混合基金仓位降至79%水平。

2. 杠杆资金情绪边际转弱。本周杠杆资金情绪明显下降，融资净买入额为-35.2亿元。

3. 股票类 ETF 由流入转流出。近一周股票类ETF规模减少68.87亿元，中证A500ETF流入规模居前，流入规模边际下滑至79.99亿元，上证科创板50成份ETF流出规模居前。黄金类指数ETF本周继续净流入，流入规模

边际上升，其他商品类ETF持续流入。

4. 外资流出压力边际提升。美联储表态偏鹰，明年降息节奏或放缓，根据美联储12月利率点阵图，2025年美联储将降息两次，较9月份的降息预期下调了两次。本期美债长短端利率均有回升，美元指数强势上涨，于12月19日突破108关口，非美货币普遍承压。

5. 2024年12月15日大型商业银行6个月理财产品预期年收益率为1.73%，明显回落。

资金需求情况

1,近一周全A减持规模有所下降，为27.89亿元，其中中证2000指数成分减持规模较大，达到10.81亿元。

2. 本周限售股解禁规模较上周回升。限售股整体解禁规模为385.86 亿元，解禁家次为77家家。

3. 本周南向资金延续净买入，达 258. . 88 亿港元。AH 溢价本周周内震荡，仍然处于历史较高位置。

市场结构及交易行为不确定性；股市资金面超预期变化；微观流动性对股价变动预测能力有限；本文基于客观数据分析，不构成投资建议

医药：集采出清+出海战略，胰岛素行业迎来新发展——胰岛素行业深度报告

糖尿病患者数量庞大，用药市场空间广阔

2021年全球成年糖尿病患者已经达到了5.37亿，中国成年糖尿病患者已经达到约1.41亿人，庞大的患者基数为糖尿病用药奠定坚实的市场基础。根据YH Research数据，2023年全球糖尿病用药市场规模达到了974亿美元，预计2029年将达到1844亿美元，复合增长率超过10%。2023年我国糖尿病用药市场规模达到了751亿元。胰岛素是糖尿病治疗的最后一道防线，有悠久的发展历史，在糖尿病治疗药物中占据重要地位。

我国胰岛素渗透率较低，具有较大提升空间

近年来，我国糖尿病患病率呈逐渐攀升趋势，从而带动我国糖尿病用药市场快速增长，同时，胰岛素市场增长也相对较快，虽然2022年开始受集采等因素影响市场规模有所下降，2023年中国胰岛素市场规模为193亿元，2024年中国胰岛素市场有望迎来恢复，规模预计将达到223亿元。中国有1000万左右糖尿病患者使用胰岛素，糖尿病患者总数约为1.4亿人，渗透率约为7%。美国糖尿病患者胰岛素使用的渗透率超过了20%，相比之下，我国仍有较大提升空间。

三代胰岛素占比持续提升，带量采购加速进口取代

目前我国已经针对胰岛素进行两次国家层面带量采购，从而带动三代胰岛素销售量占比的快速提升，预计未来仍将持续提升。同时，集采前我国胰岛素市场三代胰岛素主要由海外企业占据，集采加速了进口取代，甘李药业和通化东宝等企业的三代胰岛素份额快速提升，未来仍有较大提升空间。

胰岛素出海持续加速，进军欧美打开成长新空间

2023年全球胰岛素市场规模在211亿美元，且主要集中在美国和欧洲市场，胰岛素主要生产企业数量也相对较少，市场集中度高，竞争格局好。2023年开始，美国胰岛素价格大幅下降，但仍远高于高内市场价格，整体来看，出海成为我国胰岛素企业发展的必经之路。目前甘李药业和通化东宝均已经将三代胰岛素在欧洲和美国申报注册，同时在新兴国家市场也在稳步推进，海外市场有望成为我国胰岛素企业的新增长点。

行业竞争加剧风险，产品降价风险，研发不及预期风险。

机械：卡位机器视觉，下游多点开花——奥普特（688686.SH）公司首次覆盖报告

公司定位于自动化核心零部件供应商，是机器视觉应用技术领先者

公司自2006年创立以来，一直快速稳步发展，现已成为机器视觉应用技术领先者，目标是打造世界一流视觉企业，创建员工实现自我价值平台。公司产品和解决方案应用于20多个国家和地区，全球范围设立30多个服务网点，服务于15000余家客户。在公司的客户群体中，有众多世界500强企业以及全球知名的设备制造商。

深耕机器视觉，丰富产品矩阵

截至目前，公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，除视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业 AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等传统视觉部件产品，公司同时拓展了智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。软件方面，公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，该平台是公司深度学习软件平台 DeepVision3 核心功能在云端的一次全面升级与革新。同时，云版深度学习平台与公司智能软件平台 Smart3 软件的深度集成，进一步降低了 AI 技术的使用门槛。

短期业绩承压，但投资力度不减

2024Q1-Q3，公司实现营收7.33亿元，同比下降13.32%；归属净利润1.32亿元，同比下降35.58%；扣非净利1.21亿元，同比下降33.37%。公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求减弱，新能源行业2024H1收入同比下37.37%；3C行业复苏放缓，收入同比下降8.45%。2024Q1-Q3，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为23.60%，增长3.89pct，研发费用率为21.33%，增长2.37pct，在公司营收增速下滑的情况下，销售和研发费用仍旧处于增长态势，可见公司着眼于未来，高度重视市场拓展和创新研发。

核心竞争力风险；新产品的研发及市场推广的风险；市场竞争加剧的风险；行业风险；宏观环境风险。