突发，持牌AMC贷款逾期_新浪财经

来源 | 不良资产头条综合公告、中国经营报等

12月24日，武汉天盈投资集团发布公告，披露其子公司湖北天乾资产管理有限公司向银行、信托等35.05亿借款发生逾期。至此，天乾资管的危机正式浮出水面。

一笔贷款多次展期终未还

作为天乾资管的股东，武汉天盈在公告中详细描述了逾期贷款的情况：天乾资管自2017年12月29日起，分三期提款，向武汉农商行借款12亿元，期限3年，但2020年12月该笔贷款到期后，天乾资管以借新还旧的方式向武汉农商行借款 11.9亿元，期限2年。该笔贷款到期后，又2次展期，在最终的到期日即2024年12月17日，未能未能按期支付上述银行贷款本金及利息。截至目前该笔贷款余额11.5亿，且今年7月之后的利息已停止支付。

除此之外，其逾期债务还包括向西部信托有限公司借的19.75亿元、湖北慈善总会3.8亿元，总额达到35.05亿元。

对于此次逾期事件，武汉天盈投资集团表示将积极安排到期债券的偿付工作，并尽最大可能保障投资人的合法权益。

处置不达预期导致

上述公告解释，天乾资管武汉农商行的贷款主要是用于不良资产经营项目，因投放项目资产规模较大，项目较为复杂，处置进度不及预期，导致贷款到期未能偿还。

作为湖北第二家地方AMC，天乾资管成立于2016年12月12日，注册资金27.2亿元人民币，大股东武汉天盈投资集团为当代集团子公司，系当代集团金融投资业务板块的经营主体，主要从事不良资产业务、投资业务、保险经纪、私募投资基金等。天乾资管则是当代集团在不良资产领域的布局，也是我国为数不多的民营企业控股的地方AMC之一。

天乾资管股权穿透图

根据Wind数据不完全统计，截至目前，28家公开市场发债地方AMC公布了2024年上半年业绩数据，归母净利润为负数的有6家，其中天乾资管亏损0.66亿。

天乾资管半年度净利润情况来源：Wind

而据浙商证券研究所研报显示，2023年29家样本的地方AMC归母ROE平均为6.12%，其中天乾资管排名倒数。

民营AMC路在何方？

2022年，受外部市场环境变化以及自身高杠杆扩张等因素影响，当代集团逐步发生债务风险,先后转让包括天风证券在内的旗下三家公司股权以及控制权。

今年9月，武汉信用风险管理融资担保有限公司、天津晟曌律师事务所以当代科技不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由，向武汉中院申请对当代科技进行重整。而据当代科技旗下上市公司人福医药的公告：最近一年，当代集团债券逾期或违约情况达12笔；联合资信、大公资信等多家评级机构都已将当代集团的主体信用评级降至C级，甚至决定终止对当代集团主体及相关债项的信用评级。此外，当代集团因债务问题涉及的诉讼及仲裁共161起，标的金额合计约323.3亿元。

9月30日，法院裁定受理重整申请。

据《中国经营报》统计，持牌地方AMC中，民营地方AMC共有13家，已经出现经营困境的民营地方AMC就达7家，超过半数。对于多家民营AMC纷纷陷入困境的原因，标普信评金融机构评级部总经理李迎分析认为主要有三个方面。

首先，不良资产流动性很差，变现时间不确定；如果要在资产端流动性差的情况下保持良好的流动性，确保不发生违约，就需要有很强的融资能力，能够得到商业银行的持续支持。

据了解，地方AMC中，除十余家由民企控股以及极个别由央企、外资控股的企业外，其余绝大部分为地方国资控股企业，具体控股机构包括地方财政、地方国企以及地方金控集团等。由于AMC业务具备较强的政策属性，国资背景AMC较民营企业在业务资源获取、资金支持、融资渠道、融资成本等方面更具优势。近两年，地方国资进一步增持地方AMC的趋势也颇为明显。

目前的融资环境不太支持民营地方AMC高杠杆经营。根据标普信评调整以后的数据，目前国有主流地方AMC的杠杆倍数（总债务/净资产）大约为4倍。地方民营AMC很难找到稳定的融资来源维持4倍左右的杠杆率，并保证不发生流动性风险。如果低杠杆经营，业务规模太小，资本金消耗很快，很难实现可持续性的不良处置业务模式。

其次，很多不良资产的回收依赖房地产资产，在目前的房地产市场环境下，房地产类资产的保值增值以及变现难度大。

再次，地方AMC并非银行业金融机构，虽然有一定的监管制度约束，但是在监管强度上远小于银行业金融机构，在业务方向、风险管理、内部控制、公司治理方面更容易发生问题，导致经营困难。

（转自：智超讲财商）