东海研究 | 电新：光伏产业链价格触底回升，关注多地海风建设进程|硅片_新浪财经

（来源：东海研究）

证券分析师：

周啸宇，执业证书编号：S0630519030001

王珏人，执业证书编号：S0630523100001

于卓楠，执业证书编号：S0630524100001

联系人:

付天赋，邮箱：ftfu@longone.com.cn

// 报告摘要 //

市场表现：

本周（12/16-12/20）申万光伏设备板块下跌4.84%，跑输沪深300指数4.7个百分点，申万风电设备板块下跌4.5%，跑输沪深300指数4.36个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为禾迈股份、合盛硅业、海优新材，跌幅前三个股为钧达股份、爱旭股份、金博股份。本周风电板块上涨个股为禾望电气、中材科技，跌幅前三个股为金雷股份、明阳智能、中环海陆。

光伏板块

产业链价格触底回升，春季扰动造成电池片排产下行

1）硅料：价格上升。目前行业内涨价呼声较高，且有实际对外报价上涨行为，但成交量偏小，整体成交价格仍维持平稳。本月新增一家硅料企业停产检修。截至目前，几乎全部的多晶硅在产企业都处于检修或降负荷状态，多晶硅月度排产进一步下探，预计本月产出将在10万吨左右。2）硅片：价格上升。本周硅片重心继续上移，硅片供应继续呈现紧张趋势。12月目前看硅片企业生产较为稳定，较月初排产并未发生大的改变，2025年1月部分企业仍有小幅提产可能。库存水平继续下滑，后续硅片虽有所提产，但整体较电池仍显不足，库存有望继续下滑。2025年1月有望出现低点。3）电池片：价格略降。十二月中旬后的电池片需求取决于组件厂明年一月排产，受春季扰动，电池片的需求逐渐减少。Topcon183电池价格回落，其他电池价格持稳。电池出货量走低，12月中旬后头部大厂外采量骤降，专业化电池厂家库存快速提升。近期部分光伏电池厂家产量下调，12月整体产量与11月持平，但2025年1月或将继续减产。4）组件：价格维稳。当前组件价格仍在僵持，虽然中标价出现上升趋势，但是现货实际执行价难以回涨。市场挺价氛围浓厚，但需求疲软预计延续至一季度。年末企业以销定产，帮助高库存去化。12月组件排产降至45GW以下。2025年1-2月淡季来临，多数企业安排了较长的假期，开工率将继续走低。

建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

风电板块

江苏省发布7.65GW海风竞配公告，关注后续海风建设进程

本周（截至12月20日），陆上风电机组开标约2939.75MW，含塔筒平均中标单价约1913.25元/kW，不含塔筒平均中标单价约1649.2元/kW。整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调，整机厂商的业绩修复趋势已体现在前期公布的三季度报告中。近期国家电投集中采购开标过程中，供应商并非以最低价格为参考，而是综合各方因素，在平均投标价格附近浮动5%来选取最终供应商。我们认为，风电机组投标价格战基本结束，叠加全年招标、开标规模持续增加，市场需求量不减，整机厂商业绩修复在量升价稳趋势下有望延续。

海风方面，本周江苏省发改委发布7.65GW海风竞争性配置公告，辽宁省公示7GW省管海域海风建设方案，虽然建设规模并不会完全在“十四五”期间形成贡献，但政策细则出台对新增海风装机规模提供有力支撑，并为“十五五”海风建设打开空间。工程建设方面，海南省CZ3海风项目机组全部下线；辽宁省、山东省、河北省海风项目完成相关环节招、开标；山东省、广东省项目正式开工建设；广东省湛江徐闻海上风电场增容项目全容量并网。总体来看，进入四季度后，国内海风项目建设进程明显加速。粤、苏两省海风项目建设的突破性进展，表示限制性因素影响已然减弱，并为其他沿海省市海风建设建立良好示范，推动国内海风发展，对风电板块整体形成催化，同时沿海省市储备项目规模持续增加，为“十五五”海风建设打下基础。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，零部件厂商在2025年有望迎来弹性空间的释放。

建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。已启动丹麦项目单桩的交付，预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。2024年第三季度报告显示，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展，公司业绩维持增长。

风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

// 正文 //

▌1.投资要点

1.1光伏板块

产业链价格触底回升，春季扰动造成电池片排产下行

1）硅料：价格上升。目前行业内涨价呼声较高，且有实际对外报价上涨行为，但成交量偏小，整体成交价格仍维持平稳。本月新增一家硅料企业停产检修。截至目前，几乎全部的多晶硅在产企业都处于检修或降负荷状态，多晶硅月度排产进一步下探，预计本月产出将在10万吨左右。

2）硅片：价格上升。本周硅片重心继续上移，硅片供应继续呈现紧张趋势。12月目前看硅片企业生产较为稳定，较月初排产并未发生大的改变，2025年1月部分企业仍有小幅提产可能。库存水平继续下滑，后续硅片虽有所提产，但整体较电池仍显不足，库存有望继续下滑。2025年1月有望出现低点。

3）电池片：价格略降。十二月中旬后的电池片需求取决于组件厂明年一月排产，受春季扰动，电池片的需求逐渐减少。Topcon183电池价格回落，其他电池价格持稳。电池出货量走低，12月中旬后头部大厂外采量骤降，专业化电池厂家库存快速提升。近期部分光伏电池厂家产量下调，12月整体产量与11月持平，但2025年1月或将继续减产。

4）组件：价格维稳。当前组件价格仍在僵持，虽然中标价出现上升趋势，但是现货实际执行价难以回涨。市场挺价氛围浓厚，但需求疲软预计延续至一季度。年末企业以销定产，帮助高库存去化。12月组件排产降至45GW以下。2025年1-2月淡季来临，多数企业安排了较长的假期，开工率将继续走低。

建议关注：

福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

1.2风电板块

江苏省发布7.65GW海风竞配公告，关注后续海风建设进程

截至12月20日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为13200元/吨、3432元/吨、3335.71元/吨，周环比分别为0.00%、-0.29%、-2.26%，较年初环比分别为-1.74%、-12.94%、-15.90%。上游大宗商品价格在2024年初小幅下行后，维持窄幅震荡。

国家能源局数据显示，2024年1~11月全国风电新增装机规模51.75GW，同比增加25.03%，11月单月新增5.95GW，同比增加45.83%，环比下降10.93%。2023年1~11月全国新增风电装机容量41.39GW，约占2023年全年新增装机容量的54.53%，假设2024年1~11月新增装机规模占2024年全年新增装机规模的比例与2023年相同，则2024年全年新增装机规模预计可达94.90GW，行业整体高景气发展有望延续。2024年上半年14个省市发布的2024年重大风电项目建设清单，合计建设规模达到了96.19GW；据统计，2023年国内风电招标规模总计约98.67GW，同比上升7.51%；结合历年新增装机规模走势，每年第一季度是风电行业淡季，第二季度至第四季度新增装机规模逐步增加，通过对2023年&2024年已招标待并网规模和2024年已并网规模比对，我们认为2025年待装机规模仍有较大空间。市场需求不减背景下，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。

建议关注：

大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。已启动丹麦项目单桩的交付，预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。

东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。2024年第三季度报告显示，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展，公司业绩维持增长。

▌2.行情回顾

本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为禾望电气、金雷股份、阿特斯、日月股份、天合光能，主力净流出前五为隆基绿能、通威股份、阳光电源、捷佳伟创、爱旭股份。

▌3.行业动态

3.1行业新闻

3.2公司要闻

3.3上市公司公告

▌4.行业数据跟踪

4.1光伏行业价格跟踪

4.2风电行业价格跟踪

▌5.风险提示

（1）全球宏观经济波动风险：全球经济波动背景下，各地区对新能源需求量可能产生变化，或将引发供需端格局变动；

（2）上游原材料价格波动风险：行业相关原材料价格若发生变动，或将对生产商成本端压力及议价能力产生影响，从而影响企业盈利能力；

（3）风光装机不及预期风险：全球风光装机量不及预期，将对相关企业盈利能力造成不利影响。

// 报告信息 //

证券研究报告：《光伏产业链价格触底回升，关注多地海风建设进程——新能源电力行业周报（2024/12/16-2024/12/20）》

对外发布时间：2024年12月23日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

四、资质声明：

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。