【国金农业刘宸倩 | 周专题】生猪旺季不旺，关注疫病扰动禽类生产|豆油_新浪财经

（来源：市场投研资讯）

■投资建议

行情回顾：

本周（2024.12.16-2024.12.20）农林牧渔（申万）指数收于2610.43点(-3.65%)，沪深300指数收于3927.74点（-0.14%），深证综指收于2041.89点（-1.38%），上证综指收于3368.07点（-0.70%），科创板收于1011.21点（+2.17%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的百龙创园（+6.38%）、天马科技（+3.56%）、华英农业（+3.04%）等；跌幅排名居前的有正虹科技(-15.70%)、绿康生化（-12.96%）、国联水产（-12.52%）等。

生猪养殖：

根据涌益咨询，截至12月20日，全国商品猪价格为15.82元/公斤，周环比+0.44%；15公斤仔猪价格为448元/头，较上周环比-10元/头；本周生猪出栏均重为129.85公斤/头，较上周+0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-84.89元/头，盈利周环比+10.76元/头；自繁自养养殖利润为150.48/头，盈利周环比+17.96元/头。

冬至前生猪消费有所回暖，终端需求量带动屠宰量增加，截至12月19日涌益咨询样本屠宰场屠宰量为20.19万头/天，周环比+10.42%。但是在生猪供给季节性增加以及出栏均重偏大的背景下，生猪价格旺季不旺，北方地区反而在散户积极出栏的背景下价格有所走弱。本周生猪出栏均重持续上行，主要系散户冬至前出栏积极性较高，大体重肥猪出栏占比持续增加，预计春节前需求有较强支撑，生猪供给端的压力持续释放下，明年生猪价格不必过度悲观。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

种植产业链：

玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

禽类养殖：

本周主产区白羽鸡平均价为7.54元/千克，较上周环比+0.13%；白条鸡平均价为14.25元/公斤，较上周环比+0.00%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至12月20日，父母代种鸡养殖利润为0.00元/羽，较上周环比-100.00%；毛鸡养殖利润为-1.44元/羽，周环比-100.00%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

一、重点板块观点

1.1 生猪养殖：冬至前出栏积极性大幅增加，生猪价格持续下跌

截至12月20日，全国商品猪价格为15.82元/公斤，周环比+0.44%；15公斤仔猪价格为448元/头，较上周环比-10元/头；本周生猪出栏均重为129.85公斤/头，较上周+0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-84.89元/头，盈利周环比+10.76元/头；自繁自养养殖利润为150.48/头，盈利周环比+17.96元/头。

目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。建议关注：华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。

1.2 种植产业链：粮食价格跌落底部区间，重视种业振兴

今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。

1.3 禽类养殖:禽类价格持续走弱，关注疫病扰动

本周主产区白羽鸡平均价为7.53元/千克，较上周环比-0.26%；白条鸡平均价为14.25元/公斤，较上周环比+0.35%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至12月13日，父母代种鸡养殖利润为0.98元/羽，较上周环比-28.99%；毛鸡养殖利润为0.00元/羽，周度从亏损实现盈亏平衡。

12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。近期，我国山东、河南等地区白羽鸡感染鸭疫，预计白羽鸡产能去化速度有望加快，下游端随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；禾丰股份；立华股份；湘佳股份等。

二、本周行情回顾

本周（2024.12.16-2024.12.20）农林牧渔（申万）指数收于2610.43点(-3.65%)，沪深300指数收于3927.74点（-0.14%），深证综指收于2041.89点（-1.38%），上证综指收于3368.07点（-0.70%），科创板收于1011.21点（+2.17%)。

从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有煤炭（+4.27%）、家用电器（+3.55%）、银行（+0.81%）。农林牧渔（-4.30%）排名第26。

个股表现方面，本周涨幅排名居前的百龙创园（+6.38%）、天马科技（+3.56%）、华英农业（+3.04%）等；跌幅排名居前的有正虹科技(-15.70%)、绿康生化（-12.96%）、国联水产（-12.52%）等。

三、农产品价格跟踪

3.1 生猪产品价格追踪

截至12月20日，全国商品猪价格为15.82元/公斤，周环比+4.44%；15公斤仔猪价格为448元/头，较上周环比-10元/头；本周生猪出栏均重为129.85公斤/头，较上周+0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-84.89元/头，盈利周环比+10.76元/头；自繁自养养殖利润为150.48/头，盈利周环比+17.96元/头。

3.2 禽类产品价格追踪

本周主产区白羽鸡平均价为7.54元/千克，较上周环比+0.13%；白条鸡平均价为14.25元/公斤，较上周环比+0.00%。

父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至12月20日，父母代种鸡养殖利润为0.00元/羽，较上周环比-100.00%；毛鸡养殖利润为-1.44元/羽，周环比-100.00%。

3.3 粮食价格追踪

粮食价格方面，截至12月20日，国内玉米现货价为2050.00元/吨，较上周环比-0.97%；截至12月20日，CBOT玉米期货价格440.75美分/蒲式耳，较上周环比-0.28%。

截至12月20日，国内大豆现货价为3972.63元/吨，较上周环比-0.42%；截至12月20日，CBOT大豆期货价格为963美分/蒲式耳，较上周环比-0.26%。

截至12月20日，国内豆粕现货价2814.00元/吨，较上周环比-0.31%；截至12月20日，豆油现货价格为7782.11元/吨，较上周环比-6.01%。

截至12月20日，国内小麦现货价2424.44元/吨，较上周环比-0.44%；截至12月20日，CBOT小麦期货价格为533.00美分/蒲式耳，较上周环比-3.49%。

截至12月13日，国内早稻现货价为2737.00元/吨，较上周环比-0.15%；截至12月20日，CBOT稻谷期货价格为14.15美分/英担，较上周环比-5.54%。

3.4 饲料数据追踪

截至2024年12月13日，育肥猪配合料价格为3.34元/千克，较上周环比-0.30%；肉禽料价格为3.40元/千克，较上周环比不变。

3.5 水产品价格追踪

水产价格方面，截至12月20日，草鱼/鲈鱼/鲤鱼分别为20/38/18元/千克，较上周环比不变，鲫鱼价格为28元/千克，较上周环比-6.67%。扇贝价格为8元/千克，较上周环比不变。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格320元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格90元/千克，较上周环比+28.57%。海参价格170元/千克，较上周环比+30.77%。

四、一周新闻速览

4.1 公司公告

【正邦科技】

本次经董事会审议通过的应回购注销的限制性股票共计47,933,750股，回购总金额370,264,947.50元，应注销激励对象1,679名（共1,782笔，其中103人分别持有2期）。其中1人持有的15,000股被司法冻结无法注销，故实际注销人数为1,678人，实际注销限制性股票股数47,918,750股，占回购前公司总股本的0.5154%，实际回购总金额370,163,097.50元。

【牧原股份】

为进一步优化融资结构，降低融资成本，牧原食品股份有限公司发行超短期融资券事项已经2023年12月5日、2023年12月21日分别召开的第四届董事会第二十三次会议及2023年第一次临时股东大会审议批准，并已收到交易商协会出具的《接受注册通知书》(中市协注〔2024〕SCP164号)。2024年12月18日，公司进行了2024年度第二期绿色超短期融资券的发行工作，本次发行规模为5亿元人民币，2024年12月20日该募集资金已全部到账。

4.2 行业要闻

12月19日，农业农村部在京召开2024年全国秋季重大动物疫病防控工作总结会。会议指出，今年以来，各地全力做好动物疫病防控工作，取得积极成效，非洲猪瘟疫情风险得到有效控制，牛羊布病疫情上升势头得到初步遏制，动物疫病净化和区域化管理深入推进，全国动物疫情形势总体平稳。但内疫反弹、外疫传入风险长期存在，防控工作不能有丝毫松懈和马虎。会议强调，各级农业农村部门要巩固拓展非洲猪瘟等重大动物疫病防控成果，全力以赴抓好畜间布病等重点人畜共患病源头防控，统筹抓好外来病防控和季节性常见病防治，牢牢守住不发生区域性重大动物疫情的底线。要充分发挥国家监测站点作用，科学准确做好监测预警；积极稳妥推进强制免疫“先打后补”改革，有效落实强制免疫制度；深入开展疫病净化和区域化管理，不断提升各环节生物安全管理水平和区域综合防疫效能；狠抓检疫监督重点任务落实，因地制宜做好病死畜禽无害化处理；强化岁末年初安全生产和畜产品质量安全监管，及时规范处置突发情况。

转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动；

动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损；

产品价格波动——农产品价格大幅波动使得盈利受到影响。

证券研究报告：《农林牧渔周报：生猪旺季不旺，关注疫病扰动禽类生产》

对外发布时间：2024年12月22日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：刘宸倩

SAC执业编号：S1130519110005

邮箱：liuchenqian＠gjzq.com.cn