杰华特(688141) 逐步建立完整AI服务器供电体系|AI_新浪财经

DrMOS实现量产爬坡,构建完整AI电源体系

2024上半年,杰华特推出了65V大电流MOSFET集成降压芯片、100V大电流降压控制器芯片以及用于CPU供电且具有极好兼容性的、单芯片可支持60A以上输出电流的智能功率级(DrMOS,Integrated Driver&MOSFET，集成驱动器MOS)和多相控制器系列芯片，新发布的90A DrMOS大电流产品，效率高、可靠稳定,整体性能处于行业领先水平。

AI服务器计算能力快速提升，其功率密度也随之增长，所以服务器对散热和能耗产生更高要求。DrMOS+多相控制器的方案相较于分立方案，能够降低高能耗问题，因此DrMOS在AI服务器领域的需求将不断扩大。据杰华特2024年Q3交流纪要，公司大电流产品主要应用于PC、汽车及服务器等。30A、50A、70A、90A的DrMOS都已在客户端实现量产爬坡，多相控制器产品也会陆续补全，构建完整的产品矩阵。

虚拟IDM模式日趋完善,夯实研发根基

公司采用虚拟IDM模式，依托自身工艺与芯片设计双重优势，根据全模拟类产品的应用场景进行整体系统优化。公司已在国内主要晶圆厂建立了0.18微米的7至55V中低压BCD工艺(部分电压段已延展至90纳米)、0.18微米的10至200V高压BCD工艺以及0.35微米的10至700V超高压BCD工艺等三大类工艺平台，各条线均已迭代一至三代,初步形成了自研工艺体系。2024上半年,公司已经延展到12寸晶圆90nm及以下工艺,通过加强更低功耗、更高集成度、更高功率密度的工艺技术研发,为更多差异化产品的研发奠定基础。

投资建议

公司的产品矩阵日益丰富，研发能力持续提升，看好公司在国内高性能服务器领域的发展前景。预计2024-2026年分别实现销售收入15.46亿元、19.80亿元、24.78亿元。当前股价对应PS分别为7.18、5.61、4.48倍,维持“买入”评级。