【华西建材】打造韧性城市，关注新基建投资机会

（来源：华西研究）

华西建材

本周受益标的：（1）中央、国务院关于打造韧性城市《意见》出台，推荐建筑工业化程度高的亚厦股份、江河集团，鸿路钢构、金螳螂等受益；城市管网更新青龙管业、公元股份、中国联塑等受益；（2）江苏成立低空飞行服务中心，国内eVTOL试点城市落地，推荐华设集团、设计总院；隧道股份、苏交科、深城交等受益；（3）“一带一路”板块迎催化，推荐中国建筑、中国中冶；中工国际、北方国际、中国中铁、中国铁建等受益。（4）美大选落定，关税压力或将接续，在美设厂企业受益，叠加国内风电纱等产品提价，推荐中国巨石；福耀玻璃等受益；（5）重点工程受益标的中岩大地；（6）低估值破净水泥以及新一轮供给侧改革推荐海螺水泥、华新水泥，万年青、上峰水泥等受益；（7）消费建材低位再出发推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、三棵树等。

第49周（12/01-12/07）新房交易同比延续增长，二手房创年内新高。（1）30城大中城市商品房交易数据：今年第49周，国内30大中城市商品房成交面积（新房）258.51万㎡，同比+14%，环比-27%；从交易套数来看，30大中城市商品房成交2.37万套，同环比+20%/-25%；（2）15城二手房交易数据：国内15个重点监测城市二手房成交面积293.63万㎡，同比+93%，环比+39%，进入12月，二手房成交活跃成交量同环比均呈现高增，创下年内交易量数据新高。

水泥进入传统淡季价格下滑，光伏玻璃需求疲软价格承压。（1）水泥价格：本周全国水泥市场价格425元/吨，环比下滑0.7%。价格回落区域主要有上海、湖北、湖南、广东和四川，幅度20-30元/吨；价格上涨区域为海南省，幅度20元/吨；12月初，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区企业出货率环比下滑约1个百分点。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1418.60元/吨，较上周均价（1433.27元/吨）下跌14.67元/吨，跌幅1.02%，环比跌幅收窄。（3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存降速放缓。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5-12元/平方米，环比上涨2.17%，较上周由下降转为上涨；3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米，环比下滑1.28%，较上周跌幅扩大0.01pct。（4）无碱纱：本周国内无碱粗纱市场各池窑厂价格整体走高，近期多数厂报价提涨100-300元/吨不等，截至12月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价涨 至 3500-3600元 / 吨 不 等 ， 全 国 企 业 报 价 均 价 在3712.50元/吨，主流含税送到，较上周均价（3607.5元/吨）上涨2.91%，同比上涨14.42%，较上一周同比增幅扩大3.94pct。（5）电子纱：本周电子纱市场价格暂无明显调整，局部成交存小幅灵活政策。周内电子纱G75主流报价8600-9000元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布多数厂报价维稳，局部成交存小幅灵活空间，当前报价维持3.8-4.0元/米不等，成交按量可谈。

打造韧城市意见出台，新基建迎投资机会。意见主要目标：到2027年形成一批可复制可推广的经验做法。到2030年推动建成一批高水平韧性城市，城市安全韧性持续提升，城市运行更安全、更有序、更智慧、更高效。具体包括（1）实施智能化市政基础设施建设和改造。编制智能化市政基础设施建设和改造行动计划，因地制宜对城镇供水、排水、供电、燃气、热力、消火栓（消防水鹤）、地下综合管廊等市政基础设施进行数字化改造升级和智能化管理等。（2）推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展。以支撑智能网联汽车应用和改善城市出行为切入点，建设城市道路、建筑、公共设施融合感知体系。（3）发展智慧住区。支持实施公共设施数字化、网络化、智能化改造与管理，提高智慧化安全防范、监测预警和应急处置能力。（4）提升房屋建筑管理智慧化水平。建立房屋使用全生命周期安全管理制度。（5）开展数字家庭建设。以住宅为载体，利用物联网、云计算、大数据、移动通信、人工智能等实现系统平台、家居产品互联互通；（6）推动智能建造与建筑工业化协同发展。推动建筑业工业化、数字化、绿色化转型升级。深化应用建筑信息模型（BIM）技术，提升建筑设计、施工、运营维护协同水平。（7）完善城市信息模型（CIM）平台。加强国土空间规划、城市建设、测绘遥感、城市运行管理等各有关行业、领域信息开放共享，搭建城市三维空间数据模型，提高城市规划、建设、治理信息化水平。（8）搭建完善城市运行管理服务平台。加强对城市运行管理服务状况的实时监测、动态分析、统筹协调、指挥监督和综合评价，推进城市运行管理服务“一网统管”。（9）强化科技引领和人才培养；（10）创新体制机制；（11）保障网络和数据安全。

投资建议

2024年4季度，推荐10个细分方向：

打造韧性城市，新基建、智能化企业受益。中央、国务院发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》出台，意见提到在市政基础设施智能化改造、智慧城市 建设、推动建筑智能化和工业化，完善CIM平台等，我们推荐建筑工业化程度高的【亚厦股份】【江河集团】【华阳国际】，【鸿路钢构】【金螳螂】等受益；我们认为城市管网更新【青龙管业】【公元股份】【东宏股份】【中国联塑】等受益；市政基建智能化建设方面推荐【华设集团】等，【隧道股份】等受益。

低空经济发展驶入快车道，产业链率先布局者受益：我们认为今年是低空经济的元年，低空发展如火如荼。11月26日江苏省成立低空飞行服务中心、11月18日中央空管委宣布将在6大城市启动eVTOL试点，低空经济高速发展的前景和趋势明朗。我们推荐低空领域业务模式日渐成熟且估值低的【华设集团】，根据公司官微，公司拟成立低空产业集团打通低空产业全过程服务链条，有望率先受益；推荐6大城市试点城市及周边辐射的【设计总院】；【隧道股份】【苏交科】【深城交】产业受益。

新“一带一路”高峰论坛明年有望召开，板块催化。展望明年，美政府对华限制措施或将加剧，“一带一路”事关对外战略，利于与沿线和周边国家的合作和稳定，在国际形势复杂背景下有望再加强。2023年召开了第三届一带一路高峰论坛，按照每两年举办一次的节奏判断，2025年可能召开第四届高峰论坛，召开消息通常在年底或者年初宣布。当下临近12月份中央经济工作会议，论坛相关信息有望进一步明确，国际工程板块迎来催化，我们推荐【中国建筑】【中国中冶】，国际工程【中工国际】【中钢国际】【中材国际】【北方国际】【中国中铁】【中国铁建】等受益。

市值管理催化，破净建筑央国企优先受益：11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号-市值管理》，要求上市公司提升经营效率和盈利能力，推动上市公司价值回归。2024年初，国资委提出将市值管理纳入央企考核指标，主要在提升央企公司质量，未来市值提升趋势明朗。我们认为建筑央国企板块市值提升空间大，推荐【中国建筑】【中国中冶】【海螺水泥】；【中国电建】【中国铁建】【中国中铁】【中工国际】【上海建工】【安徽建工】【山东路桥】【天山股份】等受益。

10万亿化债方案落地，工程企业应收账款迎改善：财政部加大财政政策逆周期调节力度，抓实化解地方政府债务风险，我们认为存量债务风险有望缓释，企业应收账款有望在本轮化债中尽快收回。受益于本次化债，我们认为政府客户占比高，且应收账款与净利润比例较大的企业优先受益。推荐【中国中冶】【中国建筑】【华设集团】；【新疆交建】【陕建股份】【安徽建工】【四川路桥】【中国电建】等受益。

美大选落定，关税压力或将接续，利好海外建厂的中资企业：特朗普2.0或将加大对华贸易强硬态度，对外加税（对美所有进口商品征税 10%，对中国商品的加征幅度高达 60%）；美贸易保护主义势力持续呼吁取消对华 PNTR，国内商品出海贸易不确定增强，我们认为在美国本土设厂的中资企业有望受益，推荐【中国巨石】，【福耀玻璃】受益。

地方财政好转，叠加收并购和出海业务：核心推荐超跌的【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业有望受益于政府财政未来预期的改善和刺激。同时收购英国HOLOVIS后将受益于全球经济增长乐园类和科技馆类建设增加、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能。另外【风语筑】（建筑/传媒联合覆盖）受益，公司24H1在手订单充裕。

超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c 端和小b 小v占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等；以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及减值风险缓释以及竞争格局重塑；推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。

制造业复苏受益方向：工业涂料方面，推荐消费电子涂料国内龙头和国产新能源车内外饰涂料深度布局的【松井股份】，AI 浪潮推动手机、pc、可穿戴和新能源汽车等出货量实现增长；推荐受益于 2024 年集运反转工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中拥有电子纱产能较大的中国巨石核心受益下游ccl 行业景气度；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益。

房屋高质量发展：全生命周期安全管理长效机制是房地产高质量发展的前提，我们认为长期看该制度等试点有利于提升房屋质量，把消除安全隐患机制制度化；此前在房屋领域有前瞻布局风险减量的新模式，idi-tis服务提供方【深圳瑞捷】产业受益，体检检测端【国检集团】产业受益。

风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。

证券分析师：戚舒扬 S1120523110001；

发布日期：2024-12-08；

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