回答大家几个问题|可转债_新浪财经

真的是应了这句老话：大票搭台，小票唱戏。最近就是偶然开大，经常开小，今天又是开小的一天，而且微盘股指数再创历史新高！有人在网上说了国外很多国家的指数今年都创了历史新高，大A离开历史新高还远，这说的是上证指数和沪深300指数等，我们的微盘股指数今年也是连续多天创出了历史新高！

主流宽基指数两只的微盘股指数涨1.75%，中证2000涨1.70%；领跌的上证50跌0.50%，沪深300跌0.23%。

申万一级行业指数中领涨的传媒涨4.30%、社会服务涨2.48%、计算机涨2.03%；领跌的石油石化跌0.90%、综合跌0.58%、食品饮料跌0.57%。

3677只个股上涨、1294只个股下跌，涨幅中位数0.89%。

上海银行(9.440, 0.02, 0.21%)、永辉超市(5.060, 0.04, 0.80%)、利欧股份(4.660, 0.42, 9.91%)、岩山科技(6.930, 0.63, 10.00%)、蓝色光标(11.080, 0.50, 4.73%)、深高速(11.510, -0.13, -1.12%)、大智慧(8.910, -0.16, -1.76%)、山子高科(2.250, 0.01, 0.45%)、马钢股份(3.500, 0.04, 1.16%)、兆威机电(157.810, -2.39, -1.49%)、成都华微(37.910, 2.16, 6.04%)、中电港(21.280, -0.10, -0.47%)、柯力传感(75.530, -0.70, -0.92%)、建设工业(25.400, 0.22, 0.87%)、拓斯达(37.850, 0.54, 1.45%)、埃夫特(32.800, 0.05, 0.15%)、北特科技(52.550, 1.00, 1.94%)、振芯科技(20.450, 0.17, 0.84%)、巨轮智能(10.810, -0.18, -1.64%)、奥比中光(71.690, -0.71, -0.98%)等139只个股盘中创出今年新高。

其中深高速、兆威机电、成都华微、柯力传感、北特科技、贝斯特(35.890, 0.69, 1.96%)、均普智能(12.810, 0.38, 3.06%)、中坚科技(126.210, -1.52, -1.19%)、斯菱股份(148.000, 17.92, 13.78%)、肇民科技(36.050, 0.43, 1.21%)、海川智能(21.450, 0.14, 0.66%)、金沃股份(77.100, 4.45, 6.13%)等13只个股盘中创出历史新高。

523只可转债平均上涨0.68%，对应正股平均上涨1.05%。我的主仓20只可转债平均上涨0.95%，对应正股平均上涨1.05%。实盘账户合计上涨0.96%。今天没有任何操作，账户离开历史新高还需要上涨0.17%。

后天我在深圳雪球嘉年华上要和小卡老师做对话节目，今天我在雪球上征求大家问题，为了让大家先睹为快，我整理了下面一些网友关注度大的问题并回答如下：

问：如果像2018年1月那样的高位，您是怎么坚持满仓轮动可转债的？不担心下跌吗？

答：2018年我实际上是死扛了白马股，导致当年亏损了27%。实际上如果死扛可转债最多亏几个点。当时我为什么不买可转债的一个重要原因是我擅长的量化轮动需要大量的历史数据来回测，而当时可转债的数量很少，历史数据也不多。这就好比是现在很多AI都是需要“吃”大量数据的，这也是量化的一个缺陷吧。

问：在今年小盘股暴跌以及部分可转债违约的情况下，您为什么依旧坚持可转债轮动策略。政策的影响是历史数据中没有的，这种情况下量化策略很有可能就失效了呀。

答：几方面原因，第一我持有的不是低价债，违约的可能性本来就小。第二我是平均持有20只可转债，即使有一只违约也只占了5%的仓位。第三我们的市场还是非常仁慈的，即使有违约的可能，你狠狠心割肉下来，一般也不会超过10%，20只相当于影响了0.5%的净值。典型案例是我前天割肉的普利转债(61.791, 0.59, 0.97%)，因为一周里发了两次公告，我觉得风险大了，前天开盘就割肉了，最终当天亏了3%多，对整个账户的影响不到0.2%，况且再前天普利还大涨了。整体来说我还是在普利上赚钱了。

问：请问下老师怎么看，当到了轮动日期时，组合中有转债亏损，这时不想割肉，也不想买新转债，就这样放着

答：这是绝大部分投资者最大的毛病，忘记成本！忘记成本！忘记成本！你不过这一关永远无法体会满仓量化轮动的精髓！

问：小市值1月、4月比较弱，老师您回测过可转债1月4月的情况吗？可转债轮动1月4月用不用回避？

答：可转债的稳定性比小市值好多了，这种现象不是太明显，所以我还是满仓轮动。说个自己的教训：我今天4月份就是因为空仓了几天，踏空了大概4%。

问：可转债量化回测中，如何防止过拟合等问题，以及如何根据市场变化做因子调整和权重调整。

答：防止过度拟合，最主要的是你选取的因子要有逻辑，另外因子不宜过多，一般不要超过10个，还有就是不要选突变的。比如说某个因子2.55和2.57收益率都一般，就是选了2.56收益率大增，十有八九是一个个案导致的结果。

问：场内lof基金有没有溢价呀？如何看？

答：LOF的净值每天晚上公布的，所以实时的只有估算，对应的溢价率也是估算，不准的。

问：不知道你是否回测过和小盘微盘的相关性呢？您这几年业绩非常好，收益来源主要是可转债还是小微盘呢？不同年份需要选择大类品种（可转债、白马股等），怎么保证选择的概率高呢？我知道您投资是比较谨慎的，要是大的品种选错了可能就是大的错误了，您将来有什么办法可以保证选择的品种是市场表现较好的品类呢？比如什么时候可转债就不行了需要切换到其他品种呢？

答：主要是可转债，小市值波动太大了。今年其实除了可转债，我也小仓位尝试过很多品种，如银行股、债券ETF，红利ETF等等，说明选择合适的策略这个问题知易行难。

问：刚通过您的文字和视频接触可转债，想咨询有什么平台，能够量化回测可转债策略

答：推荐禄得网，https://lude.cc/

问：请问您的可转债收益中，轮动的交易收益和可转债买入长期持有收益分别占比多少呢？为什么可转债相比权益市场有这么多的超额收益呢？

答：主要是A股的波动性导致的，如果是像美股那样的慢牛，可转债的优势不会那么明显的。

问：年初微盘股暴跌，同期可转债下跌大概多少呢？

答：我今年回撤最大的时候也就是亏损了10%。