(来源:华龙证券研究)
邢甜:机械行业分析师
核心观点:
1、2024年回顾:行业整体上涨,在全A表现居中。2024年年初至今(2024年10月31日),机械设备行业上涨18.07%,同期沪深300指数(3812.3429, 11.96, 0.31%)上涨13.4%,相对收益4.66%。行业利润承压,但较2024H1有所改善。单三季度,行业成长能力改善明显。行业整体盈利能力保持平稳,环比半年报有所改善。经营质量提升明显,整体订单有所增多。
2025年展望:我们认为科技、内需复苏、出海方向具备投资机会,且优先级递减。(1)科技方向关注①人形机器人(19.130, -0.17, -0.88%)②半导体设备;(2)内需复苏方向关注数控机床;(3)出海方向关注工程机械。
2、关注科技、内需复苏、出海高景气方向
【人形机器人】:行业产业化、商业化、规模化发展的趋势未改,国内+国外共振,在市场风险偏好提升背景下,板块有望获得更高溢价。关注:①价值量占比较高的零部件制造商;②量产降本背景下,具备性价比优势的国产设备制造商。
【半导体设备】:Trump 2.0半导体出口管制预计趋严,受先进制程出口管制,我国半导体设备投资中海外投资占比预计有所下降,但解决卡脖子的确定性更强,长期来看国产设备有望受益。关注受益于规模扩产,以及国产化率较低的环节。
【 数控机床 】:短期来看,我国机床行业仍处于筑底阶段,逆周期政策初显成效,行业进一步下探可能性较小。中长期看,行业本身处于新一轮上升周期中,叠加以旧换新政策,下游汽车、消费电子景气度提升对行业需求产生积极作用等,数控机床有望加速复苏,行业迎来较佳配置机会,可关注龙头企业以及消费电子设备等。
【 工程机械 】:国内市场正筑底回升,挖机内销从3月开始连续八个月同比正增长,未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下,国内需求有望加速复苏。出口方向,我国工程机械主机厂进行海外布局多年,前三季度出口收入增长较快。我国挖机出口销量同比增速从8月开始已连续三个月增长,预计全年出口销量有望小幅增长。展望后续,国外市场仍然结构性景气,“一带一路”沿线国家景气有望上行。关注全球布局较为完善,竞争优势明显的整机及零部件龙头。
3、投资建议:【人形机器人】国内华为链可关注:柯力传感(73.740, 0.47, 0.64%)、安培龙(71.610, -3.84, -5.09%)、兆威机电(94.500, -1.61, -1.68%)、雷赛智能(32.380, -0.16, -0.49%)、拓斯达(31.330, -1.77, -5.35%)等。Tesla链:2025年小规模量产,可关注:绿的谐波(142.600, -0.22, -0.15%),北特科技(47.760, -0.05, -0.10%)、三花智控(28.440, 0.24, 0.85%)、鸣志电器(60.500, -0.55, -0.90%)、中坚科技(80.500, -2.22, -2.68%)等。【半导体设备】关注①受益于规模扩产的低估值平台型龙头:北方华创(388.580, -3.77, -0.96%);②受益于存储器扩产:中微公司(188.600, 0.60, 0.32%)、拓荆科技(154.950, 3.91, 2.59%);③国产化率较低,国产替代空间较大的环节:精测电子(61.600, 1.20, 1.99%)、微导纳米(25.700, 0.12, 0.47%)、芯源微(80.040, 0.16, 0.20%)等。【数控机床】关注:华中数控(25.880, -0.07, -0.27%)、纽威数控(16.450, 0.39, 2.43%)、海天精工(21.130, 0.13, 0.62%)、豪迈科技(52.600, 0.60, 1.15%)、创世纪(6.260, -0.02, -0.32%)、欧科亿(17.540, 0.11, 0.63%)、华锐精密(42.490, 1.04, 2.51%)等。【工程机械】关注:徐工机械(7.670, 0.09, 1.19%)、三一重工(15.420, -0.12, -0.77%)、柳工(11.620, -0.04, -0.34%)、山推股份(10.060, -0.03, -0.30%)、恒立液压(62.550, 2.90, 4.86%)、浙江鼎力(68.800, 3.98, 6.14%)、中际联合(29.630, 1.15, 4.04%)、杭叉集团(20.170, 0.12, 0.60%)、安徽合力(17.940, 0.18, 1.01%)等。
4、风险提示:中美贸易摩擦加剧、竞争格局恶化、基建及地产投资低于预期、原材料价格大幅波动、高科技产业技术突破性发展等。
本文摘自报告:《机械设备行业2025年度投资策略报告:风起科技潮,船行内需海,帆扬出海天》
报告发布日期:2024年12月05日
报告发布机构:华龙证券
分析师 邢 甜:S0230521040001
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