如果OMO利率真到1了，你还会觉得10年国债收益率高么？_新浪财经

先看下今天的市场情况：盘中TL很猛，一度接近前期高点，就剩0.02了，尾盘跌下来了。早盘和尾盘，都看到了多头止盈的迹象。T早盘比较弱，下午相对强势一些。全天来看，如果我们按照久期将各品种涨跌幅都折合成T，最终还是T表现好一些。

年底了，先做个小调研，看看大家明年觉得降息会降低到什么水平？

近期债市的抢跑，是否充分反映了明年的预期？这个确实很难说。如果你认为7天逆回购利率应该在1.0%，那确实很难说到位了，所以现在抢跑也正常。

现在经济面临的最大问题是通缩问题，以及通缩带来的经济螺旋问题。可能要人说，现在实际利率太高了，应该让实际利率降下去。问题在于，如果按照平减指数-0.7%来算，那如果要让实际利率降低到1%的话，名义利率也只能有0.3%，这个难度有点大。核心还是要解决通缩问题。

要解决通缩问题，应该不是靠货币政策能解决的。经济学上有个很著名的论断，货币政策就像一根绳子，在经济高速增长的时候，你能够拉住经济不要奔跑过快，但是当经济增速比较慢的时候，你却很难用绳子推着走。

货币政策，在解决经济短周期的问题上是有效的，因为它能在短期内改变社会总需求，但长期是无效的。其实财政政策也是一样的。

相信，上面也是明白这个道理，所以，才更注重经济的长期发展潜力。短期的政策调整，都是为了让经济在短周期内不至于过于困难。而长期来看，经济增长的潜在增速就是取决于几个要素，人口，制度，资本，创新等。所以，经济长期增速，真不是货币政策和财政政策能够解决的范畴，而是应该通过财政货币政策解决经济当中不合理的地方，让整个经济制度更合理，让整个经济运行的效率更高，朝着国家需要发展的目标和方向去运行。

回归到明年，如果OMO利率真到1了，那么10年多少合理？目前1年国债利率和OMO的利差大概-20BP，处于中性偏低一点的水平。10年和OMO利率为45BP，如果按照央行的说法，要做陡曲线，那应该也不会超过70BP，所以，真到那个时候，你还会觉得10年国债收益率高么？

当然，上述只是相对长期的分析了，OMO利率到底到多少，确实也不知道，这个大家心里应该自己也有杆秤，投个票，看看大家都怎么看待这个问题。

至于年底，甚至到明年1季度，10年会下到什么位置，这个不太好说。反正大趋势就在这。很难说，在货币政策正在加码的阶段，债市就彻底转向了，这是明年2季度以后可能才会去考虑的问题了。所以这个阶段，股债双牛是很有可能的，这个组合对风险的抵抗能力也相对强一些，即使最后财政政策低于预期，货币政策不会低于预期的，那组合表现也不会太差。那如果政策都超预期，组合应该会更好。

再提一句，焦煤新低了，焦炭看这样子估计也快了，玻璃今天感觉向下突破了，看与玻璃相关的纯碱走势，玻璃估计趋势也是往南的。总体上与房地产相关的黑色都不太行，大家再看下高频经济指数。